雖然原材料價(jià)格上漲，但是鋼材價(jià)格的上升使鋼鐵企業(yè)的利潤有所保證，我們?nèi)钥春糜懈?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的鋼鐵企業(yè)。

　　需求依然旺盛，維持行業(yè)景氣08年中國宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，決定了國內(nèi)市場(chǎng)對(duì)鋼材需求依然旺盛。預(yù)計(jì)08年國內(nèi)粗鋼表觀消費(fèi)量同比增長約12%，與今年增幅基本一致，占全球消費(fèi)總量35%。

　　鋼鐵產(chǎn)量增速放緩雖然我國鋼鐵產(chǎn)量近年來保持高速增長，但從04年以后產(chǎn)量同比增速明顯放緩。截止今年11月，我國粗鋼產(chǎn)量為44783.18萬噸，同比增長16.7%�？紤]到落后產(chǎn)能的強(qiáng)制淘汰，預(yù)計(jì)2008年我國粗鋼產(chǎn)量5.4億噸左右，同比增長約10%。

　　生產(chǎn)成本繼續(xù)上升由于國際鐵礦石生產(chǎn)商的議價(jià)能力較強(qiáng)，以及目前國內(nèi)現(xiàn)貨和長期合同價(jià)格差距達(dá)50-80美元/噸，預(yù)計(jì)08年鐵礦石的價(jià)格將上漲30%。同時(shí)，焦炭、廢鋼等其它原材料以及海運(yùn)費(fèi)的價(jià)格也將會(huì)繼續(xù)上漲。

　　鋼材價(jià)格穩(wěn)中有升，行業(yè)效益有望超過今年鋼鐵產(chǎn)量增速放緩，而需求仍然旺盛，預(yù)計(jì)08年鋼材價(jià)格將穩(wěn)中有升，且價(jià)格的上漲幅度完全能覆蓋掉成本的上升，行業(yè)整體效益至少能維持今年水平。產(chǎn)量增加且具有一定鐵礦石資源的鋼鐵企業(yè)利潤增幅較大。

　　投資策略我們看好以下公司：一、行業(yè)龍頭；二、有鐵礦石資源優(yōu)勢(shì)的企業(yè)；三、整體上市、并購題材的公司。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素鐵礦石價(jià)格上漲幅度超過我們預(yù)期；宏觀調(diào)控影響到下游行業(yè)對(duì)鋼材的需求大幅下滑。

　　1、需求旺盛，維持行業(yè)景氣

　　1.1全球經(jīng)濟(jì)景氣不減

　　國際貨幣基金組織在10月稱，2007年全球經(jīng)濟(jì)將保持穩(wěn)健增長，盡管2008年將可能有所放緩，但放緩的幅度較小，明年全球GDP增長為4.8%。世界經(jīng)濟(jì)增長雖然受美國房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫和次級(jí)債風(fēng)險(xiǎn)的影響，但經(jīng)濟(jì)增長速度仍是較快的。該組織認(rèn)為世界正處于自20世紀(jì)70年代初以來一個(gè)最為強(qiáng)勁的增長期。

　　2004-2008年全球經(jīng)濟(jì)年均增幅為5.1%，而推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿�來自亞洲新興經(jīng)濟(jì)體。預(yù)計(jì)2004-2008年間新興經(jīng)濟(jì)體年均增幅將為7.8%。尤其以中俄印為代表的新興經(jīng)濟(jì)體的高速增長已成為全球經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要穩(wěn)定因素。

　　鋼鐵是工業(yè)發(fā)展的主要原材料，鋼鐵需求與全球經(jīng)濟(jì)增長密切相關(guān)。

　　1.2新興國家鋼鐵消費(fèi)量巨大

　　國際鋼鐵協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2007年全球鋼鐵表觀消費(fèi)量將從上年的11.209億噸增至11.976億噸，增幅達(dá)6.8%，2008年的增長率也將達(dá)到6.8%。

　　2006年金磚四國(巴西、俄羅斯、印度和中國)共占全球鋼需求的41%。2007、08年，預(yù)計(jì)這四個(gè)國家仍將是鋼鐵需求增長的動(dòng)力。兩年中，預(yù)計(jì)四國的鋼鐵需求將分別增長12.8%和11.1%。2007、08年的新增需求將分別有77%和71%來自金磚四國。

　　1.3中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展

　　今年前三季度國內(nèi)GDP同比增長11.5%，增幅與上半年持平，比去年同期加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。今年前三個(gè)季度國內(nèi)市場(chǎng)粗鋼表觀消費(fèi)量3.18億噸，比去年同期增加3083萬噸，增長了10.73%。

　　中國社會(huì)科學(xué)院最近發(fā)布2008年經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書，預(yù)計(jì)2007年國民經(jīng)濟(jì)增長速度將超過上年水平，達(dá)11.6%。受到宏觀調(diào)控措施的影響，2008年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速將有所回落，但也可保持在接近11%的水平。

　　1.4下游行業(yè)快速發(fā)展保證鋼鐵需求

　　鋼鐵消費(fèi)與GDP增速密切相關(guān)。隨著中國工業(yè)化的進(jìn)程，GDP的高速發(fā)展，中國對(duì)固定資產(chǎn)的大規(guī)模投資，使得對(duì)鋼鐵的需求大大增強(qiáng)。2008年中國宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，這決定了國內(nèi)市場(chǎng)對(duì)鋼鐵產(chǎn)品將保持旺盛需求。明年國內(nèi)粗鋼表觀消費(fèi)量預(yù)計(jì)比今年增長12%左右，與今年增幅基本一致，占全球消費(fèi)總量35%。

　　今年前三個(gè)季度固定資產(chǎn)投資增速高位小幅回落，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資完成91529億元，同比增長25.7%，增速僅比上年同期下降1.6個(gè)百分點(diǎn)。其中城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長26.4%，僅僅比去年同期低1.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　2008年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資將繼續(xù)高速增長，增長率將約保持在21.6%左右。經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持快速的發(fā)展，對(duì)鋼材需求的拉動(dòng)十分強(qiáng)勁。近幾年建筑、機(jī)械、汽車、家電、造船、石油及天然氣、鐵路、集裝箱一直占據(jù)主要用鋼前八位。1-10月，機(jī)械工業(yè)十三個(gè)行業(yè)生產(chǎn)總值均以二位數(shù)高速增長。其中工程機(jī)械行業(yè)達(dá)44.55%，石化、汽車、重型、電工、機(jī)床、基礎(chǔ)件、其他民用機(jī)械行業(yè)的增幅均超過了30%。

　　1.5出口已回到合理位置

　　自從2006年我國一躍成為鋼材凈出口國以來，鋼鐵出口成為消化新增巨大產(chǎn)能的重要途徑。在2007年國際市場(chǎng)需求旺盛的拉動(dòng)下，我國鋼材鋼坯出口創(chuàng)造了歷史最高水平。預(yù)計(jì)我國全年出口鋼材達(dá)到6200萬噸左右，出口鋼坯650萬噸左右，進(jìn)口鋼材1700萬噸左右，凈出口鋼材、鋼坯折算粗鋼將超過5000萬噸，約占全國粗鋼產(chǎn)量的12%左右。

　　針對(duì)過快的出口勢(shì)頭，今年以來國家先后幾次調(diào)整鋼鐵產(chǎn)品出口政策，目前政策效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)。6月開始，我國鋼材出口急劇下降，已連續(xù)5個(gè)月鋼材出口環(huán)比下降。11月份當(dāng)月鋼材、鋼坯出口與去年同月相比均為負(fù)增長，比今年最高的4月份下降了44%。

　　從出口鋼材結(jié)構(gòu)分析，棒線材出口比重明顯增多，管材比重則下降明顯。板材出口比重增大，而且主要是附加值高的中厚板，>10mm的中厚板出口量前三個(gè)季度同比增長了1.3倍。這也是國家一直鼓勵(lì)出口高附加值產(chǎn)品的結(jié)果。

　　國家針對(duì)鋼鐵出口的調(diào)控政策，是為了抑制鋼鐵的過度出口，使鋼鐵的出口比例達(dá)到一個(gè)適當(dāng)?shù)奈恢�，占總產(chǎn)量的10%左右。目前的出口比例已接近宏觀調(diào)控目標(biāo)。作為產(chǎn)量最大的國家，國外消費(fèi)需求的上升使得中國的出口是有市場(chǎng)的。我們預(yù)計(jì)，即使明年中國鋼鐵產(chǎn)品出口比今年有所下降，但降幅也不會(huì)很大。

　　2、鋼鐵產(chǎn)量增速放緩

　　2.1全球鋼鐵產(chǎn)量增加有

　　限據(jù)國際鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，今年前三個(gè)季度，全球67個(gè)主要產(chǎn)鋼國總粗鋼產(chǎn)量達(dá)到了9.8億噸，同比增長了7.3%。但是環(huán)比06年增長水平，粗鋼產(chǎn)量增速降低了4.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　今年前三個(gè)季度，北美地區(qū)累計(jì)粗鋼產(chǎn)量0.99億噸，同比降低了1.6%；歐盟27國累計(jì)粗鋼產(chǎn)量達(dá)到了1.58億噸，同比增長了2.1%；亞洲地區(qū)累計(jì)粗鋼產(chǎn)量5.41億噸，同比增長了11.7%。三大地區(qū)粗鋼產(chǎn)量增速較上年同期都有所放緩，分別降低了10.6、3.7和1.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　全球粗鋼產(chǎn)能增量來源中，75%的增量來自中國，歐盟15國的粗鋼增量占比4.17%，獨(dú)聯(lián)體的粗鋼增量占比4.95%，北美的粗鋼增量占比僅為1.14%。

　　2.2中國鋼鐵產(chǎn)量增速放緩

　　雖然我國的鋼鐵產(chǎn)量近年來保持高速的發(fā)展，產(chǎn)量不斷擴(kuò)大，但從04年以后，產(chǎn)量同比增速明顯放緩。截止11月，我國今年粗鋼產(chǎn)量為產(chǎn)量為44783.18萬噸，同比增長16.7%。

　　今年我國的鋼鐵產(chǎn)量仍平穩(wěn)增長，但增速明顯放緩。據(jù)中國鋼協(xié)估計(jì)，2008年預(yù)計(jì)中國粗鋼產(chǎn)量達(dá)5.4億噸左右，比2007年增加約5000萬噸，增長10%左右。

　　2.3鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資減速

　　截止今年10月份，鋼鐵行業(yè)的固定資產(chǎn)投資為1981.61億元，同比增長14.5%，而全國的固定資產(chǎn)投資為88953.32億元，增速為26.90%。鋼鐵行業(yè)的投資增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于全國固定資產(chǎn)投資的增速，占總投資的比例也越來越小。這種低速增長確保了未來國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能釋放速度的放緩。鋼鐵產(chǎn)能從投資到投產(chǎn)一般需要兩年時(shí)間，固定資產(chǎn)投資增速的降低，使得08、09年的鋼鐵產(chǎn)能增長速度將有所放緩。

　　2.4鋼鐵工業(yè)關(guān)停和淘汰落后產(chǎn)能步伐加快

　　中國鋼鐵行業(yè)總能耗占全國總能耗的14.71%，鋼鐵工業(yè)把控制總量、淘汰落后和結(jié)構(gòu)調(diào)整作為當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期鋼鐵工業(yè)發(fā)展的重要任務(wù)。

　　在2004年形成的4.2億噸鋼的產(chǎn)能中，300立方米以下的小高爐能力1億噸，占總能力的27%；20噸以下的小轉(zhuǎn)爐和小電爐能力5500萬噸，占總能力的13.1%。根據(jù)《鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》的要求，2007年前重點(diǎn)淘汰200立方米及以下高爐、20噸及以下轉(zhuǎn)爐和電爐的落后能力，2010年前淘汰300立方米及以下高爐等其他落后裝備能力。

　　今年，國務(wù)院提出淘汰落后煉鐵能力3000萬噸、煉鋼能力3500萬噸的任務(wù)目標(biāo)。國家發(fā)改委計(jì)劃，“十一五”期間，我國將淘汰約1億噸落后煉鐵產(chǎn)能，鋼鐵生產(chǎn)能力達(dá)到4億噸的合理位置。這將進(jìn)一步放緩中國鋼鐵產(chǎn)量的增長速度。

　　3、鋼鐵生產(chǎn)成本大幅上升

　　3.1鐵礦石價(jià)格大幅上漲

　　3.1.1世界鐵礦石產(chǎn)量增速迅速

　　近年來世界鐵礦石產(chǎn)量大幅上漲，繼2006年世界鐵礦石產(chǎn)量大幅上漲后，2007年將繼續(xù)再創(chuàng)新高。據(jù)統(tǒng)計(jì)2006年全球鐵礦石產(chǎn)量15億噸，同比增長12%，預(yù)計(jì)2007年全球鐵礦石產(chǎn)量達(dá)17億噸，而2008年將高達(dá)19億噸。

　　從08年供需形勢(shì)看，由于鋼鐵產(chǎn)量增速的放緩，全球鐵礦石需求增長也將放緩，但是全球的鐵礦石產(chǎn)能增長迅速，08年礦石供需形勢(shì)應(yīng)比06、07年緩和，國際鐵礦石供求也基本能夠達(dá)到平衡。

　　隨著大型礦山集團(tuán)的不斷擴(kuò)產(chǎn)，世界鐵礦石產(chǎn)量增長速度還在加快，預(yù)計(jì)2008年以后國際鐵礦石市場(chǎng)供大于求的情況將出現(xiàn)。

　　3.1.2國產(chǎn)鐵礦石產(chǎn)量持續(xù)高速增長

　　雖然1996年-2000年四年產(chǎn)量均出現(xiàn)了負(fù)增長，但是自2004年開始，隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國礦山固定資產(chǎn)投資的不斷加大，我國鐵礦石原礦產(chǎn)量也出現(xiàn)了25%以上的高速增長，至2006年其產(chǎn)量增速更是升至38%，較2005年提高11個(gè)百分點(diǎn)。

　　今年前10個(gè)月，國內(nèi)累計(jì)鐵礦石產(chǎn)量5.67億噸，同比增長了22%。這個(gè)增速慢于2006年的產(chǎn)量增速，增速降低的主要原因是占全國產(chǎn)量接近60%華北地區(qū)鐵礦石產(chǎn)量增速下降，但是預(yù)計(jì)全年的產(chǎn)量仍將將高達(dá)7億噸，同比增長19%。預(yù)計(jì)2008年國內(nèi)礦產(chǎn)量9億噸，同比將增長28%。

　　3.1.3進(jìn)口增速有所降緩

　　中國是鋼鐵生產(chǎn)大國，也是鐵礦石消費(fèi)大國，對(duì)國際鐵礦石資源的需求約占全球需求的三分之一，鋼鐵企業(yè)需要大量進(jìn)口鐵礦石，進(jìn)口鐵礦石數(shù)量連年遞增。雖然進(jìn)口來源呈多元化的趨勢(shì)，但澳大利亞、巴西、印度和南非仍是國內(nèi)最主要的進(jìn)口礦來源地，占全部進(jìn)口鐵礦石總量的80%以上。

　　由于我國鋼鐵產(chǎn)量的增速放緩，而國產(chǎn)鐵礦石大量增長，進(jìn)口鐵礦石的增速也有所降緩。2007年預(yù)計(jì)進(jìn)口鐵礦石總量3.7億噸左右，比2006年增加4400萬噸，增長14.2%。若2008年預(yù)計(jì)中國粗鋼產(chǎn)量達(dá)5.4億噸左右，則需要鐵礦石8.6億噸。預(yù)計(jì)08年我國鐵礦石產(chǎn)量將達(dá)9億噸，產(chǎn)量折合世界標(biāo)準(zhǔn)則為4.5億噸，則需進(jìn)口至少4.1噸，比07年增加4000萬噸，增長10.8%，比07年的增速有所降緩。

　　3.1.4國內(nèi)外鐵礦石價(jià)格大幅上漲

　　2007年進(jìn)口鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲。63.5%印度粉礦現(xiàn)貨市場(chǎng)由年初680元/噸，上漲到目前1500元/噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上漲820元/噸，上漲幅度高達(dá)120%。

　　在國際市場(chǎng)鐵礦石價(jià)格不斷上漲的帶動(dòng)下，國內(nèi)市場(chǎng)鐵礦石價(jià)格也逐月上漲。唐山地區(qū)的鐵精粉66%的價(jià)格已到達(dá)1500元/噸，而年初的價(jià)格僅僅為730元/噸，增幅也超過100%。預(yù)計(jì)2008年進(jìn)口礦現(xiàn)貨市場(chǎng)將繼續(xù)大幅上漲，鋼廠成本也日益加重。

　　中國市場(chǎng)現(xiàn)貨和長期合同價(jià)格差距高達(dá)50-80美元/噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格目前是長期合同價(jià)格的兩倍，三大礦山公司一再要求08年漲價(jià)。

　　繼2006年鐵礦石合同價(jià)格上漲19%后，2007年協(xié)議礦市場(chǎng)繼續(xù)呈上漲態(tài)勢(shì)，但幅度有所下滑，其中亞洲市場(chǎng)粉礦價(jià)格上漲9.5%。三大巨頭控制的海運(yùn)鐵礦石量超過全球的70%，在鐵礦石價(jià)格談判上具有絕對(duì)的話語權(quán)。我們預(yù)計(jì)08年鐵礦石的價(jià)格將上漲30%。

　　3.2海運(yùn)費(fèi)漲勢(shì)迅猛

　　截至12月，巴西圖巴朗至北侖海運(yùn)價(jià)達(dá)到了91.77美元/噸，西澳至北侖也達(dá)到了38.8美元/噸，比年初分別上漲了170%，198%。海運(yùn)費(fèi)高漲，使巴西礦和澳大利亞礦到岸價(jià)格差距被拉大了。如果澳大利亞的鐵礦石巨頭提出以到岸價(jià)格確定明年的價(jià)格水平，中國企業(yè)試圖通過海運(yùn)費(fèi)來降低成本的計(jì)劃將落空。目前，西澳至北侖的海運(yùn)費(fèi)為圖巴朗至北侖運(yùn)費(fèi)的43%。

　　海運(yùn)費(fèi)上漲主要原因是全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)勢(shì)頭良好，帶動(dòng)了鐵礦石、糧食、煤炭等大宗貨物的旺盛需求，而船舶運(yùn)力擴(kuò)張跟不上需求增加，干散貨船隊(duì)運(yùn)力增長不夠，碼頭建設(shè)跟不上運(yùn)量增長使“壓港”現(xiàn)象日益嚴(yán)重，從而導(dǎo)致有效運(yùn)力增長下降。我們預(yù)計(jì)明年的海運(yùn)費(fèi)仍會(huì)處于高位運(yùn)行。

　　3.3焦炭價(jià)格漲勢(shì)過快

　　今年，作為市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)的山西地區(qū)二級(jí)焦出廠含稅價(jià)格從年初的850元/噸漲到12月初的1550元/噸，漲幅累計(jì)達(dá)到82%。除了鋼材市場(chǎng)高需求外，煤炭市場(chǎng)受國家政策影響，資源緊張，價(jià)格大幅上漲也是直接的因素。預(yù)計(jì)后期價(jià)格仍然較為堅(jiān)挺。

　　3.3廢鋼價(jià)格水漲船高

　　今年以來，由于整個(gè)廢鋼資源短缺、供小于求，使得廢鋼的價(jià)格也大幅上漲。12月初，華東地區(qū)的重費(fèi)價(jià)格在3000元/噸，而今年1月的價(jià)格僅為2000元/噸，漲幅達(dá)50%。我國各大鋼廠廢鋼庫存依舊偏緊，市場(chǎng)資源供應(yīng)緊張的狀態(tài)還在延續(xù)，供需關(guān)系將提供廢鋼價(jià)格堅(jiān)挺的支撐。

　　3.4原材料價(jià)格上漲對(duì)生產(chǎn)成本的影響

　　我們預(yù)計(jì)08年鐵礦石的價(jià)格上漲30%，焦炭上漲10%，廢鋼上漲20%，估算原材料漲價(jià)對(duì)鋼鐵生產(chǎn)成本的影響。

　　原料成本攀升，按我們的假設(shè)，2008年鋼廠生產(chǎn)成本凈增426.77元/噸。若按鋼價(jià)4200元/噸計(jì)算，則需提價(jià)10%來彌補(bǔ)成本的上升。

　　4、08年鋼材價(jià)格將穩(wěn)中有升

　　4.1鋼材價(jià)格將維持在高位

　　從CRU全球平均價(jià)格指數(shù)的走勢(shì)看，截至今年12月初，CRU指數(shù)達(dá)到了174點(diǎn)，同比增長了13%。國際市場(chǎng)長材價(jià)格在2007年以來達(dá)到了前所未有的高度，截至目前，CRU長材價(jià)格指數(shù)已經(jīng)攀升至200點(diǎn)，是近年來的最高點(diǎn)。

　　07年國內(nèi)鋼材市場(chǎng)價(jià)格總體走勢(shì)是近三年中最好的一年，總體表現(xiàn)出平穩(wěn)向上的趨勢(shì)。要強(qiáng)調(diào)的是，這樣的價(jià)格走勢(shì)，是在國家針對(duì)鋼鐵行業(yè)等高污染行業(yè)的宏觀調(diào)控措施，特別是出口稅收政策頻繁調(diào)整之后取得的。鋼鐵產(chǎn)量增速的放緩，需求的旺盛，加之成本的上升，預(yù)計(jì)08年鋼鐵的價(jià)格將維持在高點(diǎn)。

　　近日，作為國內(nèi)鋼鐵價(jià)格“風(fēng)向標(biāo)”的寶鋼股份(17.14,0.17,1.00%,股票吧)發(fā)布了2008年1季度鋼鐵產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整通知，普遍在今年四季度基礎(chǔ)上上漲200-300元/噸，其中寬厚板更是上漲500元/噸。預(yù)計(jì)其他公司隨后也將紛紛提價(jià)。

　　4.2行業(yè)盈利趨于穩(wěn)定

　　雖然由于受成本上升的影響，今年第三季度鋼鐵行業(yè)的盈利比一、二季度有所放緩，但是隨著各企業(yè)紛紛上調(diào)08年一季度鋼材價(jià)格，我們確信08年鋼鐵行業(yè)的盈利仍有所保障，行業(yè)噸鋼的利潤不會(huì)明顯縮小。

　　5、行業(yè)整合將加快，鋼鐵企業(yè)做大做強(qiáng)

　　2006年世界粗鋼產(chǎn)量前10位的產(chǎn)量合計(jì)達(dá)到3.16億噸，平均產(chǎn)量達(dá)到3160萬噸。而中國前10位鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量合計(jì)僅有1.38億噸，平均粗鋼產(chǎn)量為1384萬噸，僅占全國總產(chǎn)量的僅占35%。不管是從總產(chǎn)量上看，還是平均看，中國前10位與世界前10位差距明顯。中國鋼鐵企業(yè)的集中度很小，急切需通過企業(yè)整合擴(kuò)大規(guī)模，提高競(jìng)爭(zhēng)力。

　　國務(wù)院明確提出，通過鋼鐵產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)施兼并重組，擴(kuò)大具有比較優(yōu)勢(shì)的骨干企業(yè)集團(tuán)規(guī)模，提高產(chǎn)業(yè)集中度。到2010年，鋼鐵冶煉企業(yè)數(shù)量較大幅度減少，國內(nèi)排名前10位的鋼鐵企業(yè)集團(tuán)鋼產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的比例達(dá)到50%以上；2020年達(dá)到70%以上(2006年為34.85%)。到2010年，形成2個(gè)3000萬噸級(jí)，若干個(gè)千萬噸級(jí)的具有國際競(jìng)爭(zhēng)力的特大型企業(yè)集團(tuán)。

　　中國要成為世界鋼鐵強(qiáng)國，通過兼并重組形成合理布局。東部的寶鋼集團(tuán)產(chǎn)能接近3000萬噸；中部的武鋼產(chǎn)能達(dá)到2000萬噸；華北地區(qū)唐鋼、首鋼合作，產(chǎn)能總計(jì)超過2300萬噸；東北地區(qū)的鞍本合作，產(chǎn)能達(dá)到3000萬噸；全球最大的不銹鋼企業(yè)太鋼不銹(23.96,0.38,1.61%,股票吧)也將達(dá)到1000萬噸的產(chǎn)能。重組將鋼鐵企業(yè)做大做強(qiáng)勢(shì)在必行。

　　未來一年中，鐵礦石談判價(jià)格上漲將可能加速落后產(chǎn)能淘汰，促進(jìn)行業(yè)進(jìn)一步整合。鑒于目前的現(xiàn)貨鐵礦石價(jià)格已經(jīng)大幅上漲，很多小鋼廠由于成本的上升可能關(guān)閉，大型企業(yè)也獲得了一次整合行業(yè)的良機(jī)。

　　6、2008年鋼鐵行業(yè)投資策略

　　根據(jù)我們對(duì)2008年鋼鐵供需以及主要原材料價(jià)格走勢(shì)的預(yù)測(cè)，只要08年鋼鐵價(jià)格上漲幅度超過10%，鋼鐵行業(yè)的盈利至少能保持今年的水平。如果考慮到大多數(shù)鋼鐵企業(yè)08年所得稅率下降，則行業(yè)整體利潤同比應(yīng)該有10%左右的增長。

　　近期鋼鐵板塊隨大盤調(diào)整后08年動(dòng)態(tài)市盈率已降到20倍以下，估值已大大降低，我們繼續(xù)給與“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

　　具體到投資品種，我們看好那些有新產(chǎn)能投產(chǎn)或具有資源優(yōu)勢(shì)(4486.560,119.01,2.72%,股票吧)的公司，這些企業(yè)在2008年的效益增長將能超過行業(yè)平均水平，是投資的首選。另外，那些有明確被整合預(yù)期(包括整體上市、被收購)的公司也會(huì)有較好的投資機(jī)會(huì)。

　　6.1行業(yè)龍頭的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯

　　由于規(guī)模優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)，鋼鐵龍頭的抗行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，鋼材產(chǎn)品主要為附加值高的高端產(chǎn)品。作為國家重點(diǎn)扶持的企業(yè)，未來將通過兼并收購不斷提高市場(chǎng)占有率，在原材料和產(chǎn)品價(jià)格談判中具有強(qiáng)勢(shì)地位。

　　相關(guān)公司：寶鋼股份、武鋼股份(18.38,0.04,0.22%,股票吧)、鞍鋼股份(29.20,-0.20,-0.68%,股票吧)

　　6.2具有鐵礦石資源優(yōu)勢(shì)的企業(yè)

　　在鐵礦石價(jià)格大幅上升的情況下，鐵礦石自給率較高的公司將有優(yōu)勢(shì)，如酒鋼宏興(28.18,0.49,1.77%,股票吧)、攀鋼鋼釩(12.68,0.20,1.60%,股票吧)、唐鋼股份(22.22,0.11,0.50%,股票吧)，本鋼板材(14.55,0.10,0.69%,股票吧)，太鋼不銹、鞍鋼股份、包鋼股份(7.67,0.14,1.86%,股票吧)、西寧特鋼(22.01,0.39,1.80%,股票吧)。

　　6.3有整體上市、并購題材的公司

　　國家鼓勵(lì)鋼鐵企業(yè)通過資本運(yùn)作加快鋼鐵企業(yè)向集團(tuán)化方向發(fā)展，未來二線鋼鐵公司的發(fā)展機(jī)遇主要在兩方面，整體上市和兼并重組。

　　有整體上市預(yù)期的公司：酒鋼宏興、南鋼股份(19.59,0.21,1.08%,股票吧)、萊鋼股份(19.39,0.15,0.78%,股票吧)、濟(jì)南鋼鐵(20.00,0.72,3.73%,股票吧)、萊鋼股份、承德釩鈦(18.34,0.35,1.95%,股票吧)、唐鋼股份有并購預(yù)期的公司：包鋼股份、韶鋼韶山、邯鄲鋼鐵(7.75,0.07,0.91%,股票吧)、馬鋼股份(9.74,0.05,0.52%,股票吧)、安陽鋼鐵(11.82,0.04,0.34%,股票吧)、八一鋼鐵(20.88,1.32,6.75%,股票吧)、三鋼閩光、柳鋼股份

　　重點(diǎn)公司

　　鞍鋼股份

　　礦石優(yōu)勢(shì)明顯

　　鞍鋼股份的鐵礦石資源中80%來自集團(tuán)公司。鞍山地區(qū)擁有豐富的鐵礦石資源，鞍鋼集團(tuán)下屬的兩大礦山企業(yè)為公司提供了品味較高的鐵礦石資源，且采購價(jià)格較市場(chǎng)價(jià)格優(yōu)惠。集團(tuán)巨大的鐵礦資源使公司原材料優(yōu)勢(shì)明顯。

　　公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日益高端化

　　目前公司產(chǎn)品的板帶材比例超過80%，大部分產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到國際先進(jìn)水平，具有極強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。公司的主營業(yè)務(wù)利潤均在12%以上，三季報(bào)顯示公司的毛利率在國內(nèi)鋼鐵企業(yè)中最高。公司已是國內(nèi)最大規(guī)模的船板生產(chǎn)基地，國際排名第三。在高端鋼材如造船板、非取向硅鋼、車板、管線鋼等，公司占有較大的市場(chǎng)份額。

　　產(chǎn)能擴(kuò)張迅速

　　已投產(chǎn)的西區(qū)500萬噸精品板材項(xiàng)目是公司這里打造的現(xiàn)代化板材基地。投資建設(shè)的營口鲅魚圈港500萬噸高端板材項(xiàng)目將于2008年投產(chǎn)，公司生產(chǎn)能力將達(dá)2100萬噸，同時(shí)產(chǎn)品附加值提高。

　　預(yù)計(jì)07、08、09年的每股收益分別為1.45元、1.80元、2.00元，給予強(qiáng)烈推薦的投資評(píng)級(jí)。

　　武鋼股份

　　資源運(yùn)費(fèi)降低成本

　　公司08年將從國際三大巨頭進(jìn)口鐵礦石1500萬噸，占總量的75%，與外國礦山聯(lián)合采礦，提供大約500萬噸。公司通過與中國長航、中國海運(yùn)集團(tuán)、英國澤迪亞克公司海運(yùn)公司等簽訂長期包運(yùn)合同，已鎖定50%進(jìn)口鐵礦石的海運(yùn)價(jià)格，長單價(jià)格約為今年以來現(xiàn)貨市場(chǎng)平均價(jià)格的1/3-1/2，長江運(yùn)輸方面，公司已簽訂了長期運(yùn)輸合同。

　　未來兩年公司的產(chǎn)能將快速增長

　　產(chǎn)能由今年的1400萬噸到08年底達(dá)到1700萬噸。二冷扎主要品種正常生產(chǎn)，成材率達(dá)到91%。三熱軋(1580)預(yù)計(jì)2007年底前正式投產(chǎn)，設(shè)計(jì)產(chǎn)能280萬噸，預(yù)計(jì)07年產(chǎn)量40萬噸，08年240萬噸。CSP連鑄連軋線設(shè)計(jì)產(chǎn)能270萬噸，250萬噸熱軋卷，預(yù)計(jì)2008年內(nèi)投產(chǎn)。三冷扎設(shè)計(jì)產(chǎn)能為110萬噸汽車及高檔家電板，預(yù)計(jì)2009年投產(chǎn)。三冷硅預(yù)計(jì)2008年底建成投產(chǎn)，產(chǎn)能將比之前市場(chǎng)普遍預(yù)期的20萬噸大幅提高。重軌改造項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能55萬噸，07年底完成。型鋼改造項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能55萬噸，2008年一季度完成。

　　公司以高端鋼材為主

　　取向硅鋼的附加值很高，未來產(chǎn)量將逐步增大。公司二冷軋和取向硅鋼的順利生產(chǎn)將使公司產(chǎn)品擁有競(jìng)爭(zhēng)力。

　　預(yù)計(jì)07、08、09年的每股收益分別為0.88元、1.20元、1.45元，給予強(qiáng)烈推薦的投資評(píng)級(jí)。

　　寶鋼股份

　　長單降低成本

　　寶鋼股份進(jìn)口鐵礦石和運(yùn)輸長單是公司業(yè)績?cè)鲩L的重要保證。在海運(yùn)費(fèi)價(jià)格大幅上漲的情況下，寶鋼海運(yùn)費(fèi)的長單比例超過70%，降低了生產(chǎn)成本。

　　產(chǎn)能擴(kuò)張迅速

　　公司三熱軋、寬厚板運(yùn)轉(zhuǎn)良好。三熱軋投產(chǎn)后運(yùn)行順利，計(jì)劃產(chǎn)量較年初提高50萬噸，到達(dá)170萬噸左右。同時(shí)公司收購寶通企業(yè)也有望提升公司產(chǎn)品產(chǎn)量100萬噸。公司收購集團(tuán)旗下的上海浦東鋼鐵有限公司的羅涇工程項(xiàng)目，完善公司寬厚板產(chǎn)品配套，公司的寬厚板將由現(xiàn)在的180萬噸提高到340萬噸，公司寬厚板產(chǎn)能及市場(chǎng)占有率將得到提高，從收購前的4.1%提高到7.7%。

　　做成鋼鐵巨頭

　　寶鋼集團(tuán)最近提出發(fā)展規(guī)劃：力爭(zhēng)2012年形成8000萬噸的產(chǎn)能規(guī)模，銷售收入達(dá)到500億美元以上，利潤總額50億美元以上，鋼鐵主業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)入全球前三強(qiáng)，世界500強(qiáng)排名進(jìn)入200名以內(nèi)。公司依靠并購和未來的湛江千萬噸級(jí)鋼鐵項(xiàng)目來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能的擴(kuò)大。

　　預(yù)計(jì)07、08、09年的每股收益分別為0.80元、1.10元、1.20元，給予強(qiáng)烈推薦的投資評(píng)級(jí)。

　　攀鋼鋼釩

　　重組增強(qiáng)優(yōu)勢(shì)

　　今年11月，公司實(shí)施了資產(chǎn)重組，定向增發(fā)收購攀鋼有限、攀成鋼的報(bào)告集團(tuán)與鋼鐵相關(guān)的經(jīng)營性資產(chǎn)，又已換股方式吸收合并集團(tuán)的兩家上市公司攀渝鈦業(yè)(19.89,-0.04,-0.20%,股票吧)和ST長鋼。

　　資源優(yōu)勢(shì)明顯

　　公司是國內(nèi)最大的鈦、釩制品生產(chǎn)企業(yè)。整體上市后，公司擁有完整的礦、鋼、釩、鈦產(chǎn)業(yè)鏈，及礦山開發(fā)、鋼鐵冶煉加工、釩鈦冶煉加工的大型鋼鐵企業(yè)。公司的資源優(yōu)勢(shì)明顯，在攀西地區(qū)蘊(yùn)藏著中國52%的釩與95%的鈦，鐵礦石的自給率在60%以上。

　　成長空間大

　　公司計(jì)劃在“十一五”末期，形成1000萬噸鋼的年生產(chǎn)能力，鋼鐵產(chǎn)業(yè)做大西部最強(qiáng)，釩鈦產(chǎn)業(yè)做到國內(nèi)最大最強(qiáng)，成為國內(nèi)最大的鈦材生產(chǎn)基地，釩制品產(chǎn)量達(dá)到3萬噸/年以上，鈦材生產(chǎn)能力達(dá)到3000噸至1萬噸/年，主營業(yè)務(wù)收入超過500億元。預(yù)計(jì)07、08、09年的每股收益分別為0.45元、0.50元、0.60元，給予推薦的投資評(píng)級(jí)。

　　西寧特鋼

　　資源優(yōu)勢(shì)突出

　　西寧特鋼是擁有鐵礦和煤炭資源的特鋼企業(yè)。公司控制3億噸鐵礦資源量，未來鐵精粉的生產(chǎn)能力將達(dá)到120萬噸，股的煤礦已探明儲(chǔ)量4.6億噸，遠(yuǎn)景儲(chǔ)量6.4億噸。公司已與西部礦業(yè)(40.75,0.74,1.85%,股票吧)集團(tuán)合作，增強(qiáng)西寧特鋼在資源開發(fā)上的能力上的能力。

　　產(chǎn)品多樣化

　　公司集鐵礦開發(fā)、煤礦開發(fā)、焦炭生產(chǎn)、煤化工制造、優(yōu)特鋼冶煉于一體的黑色資源開發(fā)企業(yè)。目前公司可以生產(chǎn)100萬噸鐵水、110萬噸鋼、100萬噸鋼材。公司的“十一五”的發(fā)展目標(biāo)為100萬噸鐵、130萬噸鋼、120萬噸鋼材、500萬噸煤、70萬噸焦、5萬噸煤化工產(chǎn)品、120萬噸鐵精粉。

　　特鋼產(chǎn)品特色突出

　　下游行業(yè)的發(fā)展帶動(dòng)了特鋼需求的快速增長，西寧特鋼的鐵路貨車軸承、鉻不銹鋼和石油棺材是公司具有優(yōu)勢(shì)的特鋼產(chǎn)品。公司電渣鋼生產(chǎn)能力4萬噸，是全國最大的電渣鋼生產(chǎn)基地; 27SiMn煤礦用液壓支柱管市場(chǎng)占有率在70%，G20鐵路滲碳軸承鋼市場(chǎng)占有率在55%；軸承司機(jī)精度冷拔材為國內(nèi)獨(dú)家生產(chǎn)。

　　預(yù)計(jì)07、08、09年的每股收益分別為0.50元、0.60元、0.65元，給予推薦的投資評(píng)級(jí)。

　　八一鋼鐵

　　加入寶鋼系

　　今年5月，新疆國資委將持有的八鋼集團(tuán)的股權(quán)無償劃給寶鋼集團(tuán)，寶鋼集團(tuán)成為公司的實(shí)際控制人。依托于寶鋼的技術(shù)與管理優(yōu)勢(shì)，納入寶鋼集團(tuán)的統(tǒng)一規(guī)劃，有利于公司的長期發(fā)展。

　　地理優(yōu)勢(shì)明顯

　　公司具備年產(chǎn)鋼300萬噸的綜合能力，是新疆唯一一家大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，占據(jù)新疆市場(chǎng)份額的70%。地處新疆地區(qū)，壟斷的新疆市場(chǎng)和豐富的鐵礦石、廢鋼和煤炭資源為公司發(fā)展提供了有力的環(huán)境。

　　預(yù)計(jì)07、08、09年的每股收益分別為0.55元、0.90元、1.15元，給予推薦的投資評(píng)級(jí)。

　　唐鋼股份

　　鐵礦石資源優(yōu)勢(shì)

　　公司擁有豐富的鐵礦石資源，擁有司家營鐵礦45%的股權(quán)。司家營鐵礦北區(qū)一期工程年產(chǎn)鐵精粉250萬噸，預(yù)計(jì)在2007年中期建成投產(chǎn)；二期建設(shè)年產(chǎn)鐵礦石420萬噸鐵精粉，預(yù)計(jì)將在2008年內(nèi)建成投產(chǎn)。

　　集團(tuán)的資產(chǎn)注入

　　唐鋼集團(tuán)和首鋼股份(8.60,0.21,2.50%,股票吧)首鋼集團(tuán)聯(lián)合建設(shè)的曹妃甸項(xiàng)目，唐鋼集團(tuán)擁有49%的股權(quán)。曹妃甸規(guī)劃建設(shè)具有1500萬噸精品鋼材基地，一期工程計(jì)劃投資677億元，2006年開工建設(shè)；2008年形成年產(chǎn)450萬噸鋼生產(chǎn)能力；2010年底以前全部竣工，形成年產(chǎn)900多萬噸鋼生產(chǎn)能力。而該資產(chǎn)有注入上市公司的可能性。

　　預(yù)計(jì)07、08、09年的每股收益分別為1.00元、1.15元、1.38元，給予推薦的投資評(píng)級(jí)。

　　新鋼股份

　　整體上市控股

　　股東新鋼公司擬以鋼鐵主業(yè)資產(chǎn)認(rèn)購本次新華股份(16.18,0.05,0.31%,股票吧)非公開發(fā)行的股份，公司控股股東新余鋼鐵公司實(shí)現(xiàn)整體上市。實(shí)現(xiàn)整體上市后，將大大優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升公司競(jìng)爭(zhēng)能力。

　　鐵合金龍頭

　　公司是中國南方金屬制品的主要生產(chǎn)基地。公司的銷售客戶主要是交通、鐵路、電力等部門，產(chǎn)品主要運(yùn)用于國家和各省重點(diǎn)工程，公司主打產(chǎn)品鋼絞線的市場(chǎng)占有率近60%，行業(yè)內(nèi)具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。整體上市實(shí)后,公司業(yè)務(wù)將由原來的生產(chǎn)、經(jīng)營金屬制品業(yè)務(wù),轉(zhuǎn)變?yōu)橐凿撹F業(yè)務(wù)和金屬制品業(yè)務(wù)并舉的經(jīng)營模式。

來源：頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)