電力需求穩定增長，裝機投產高位回落。2008年電力需求繼續呈現穩定增長的態勢，我們預計同比增長13%。從裝機投產來看，2008年隨著小火電機組的關閉以及電源投資的放緩，2008年投產裝機增速將高位回落，預計同比增長11.8%。

    發電利用小時數企穩，局部地區反彈可望。2007年發電利用小時數在5000小時左右，2008年的供需環境，將使全國發電利用小時數企穩。預計明年發電利用小時數下降0.5%。同時局部地區，如山東地區、華東地區投資增速下降，需求穩定增長，使得地區發電利用小時數反彈可望。維持電力行業“中性”的投資評級。

    需求穩定增長

    2007年中國全社會用電量預計達到32876億千瓦時，同比增長15%，處于歷史用電增速高位。中國的用電結構中，工業用電占到75%，因此工業增加值的高速增長就帶來電力消費的高速增長。這一輪用電高速增長從03年開始，在03、04年的時候，中國出現了嚴重的電荒，隨著接下來幾年的電力投資的高速增長，用電緊張的局面得到緩解。各地拉閘限電的現象從03年的比比皆是到現在大為減少。目前，只在局部地區部分時段存在拉閘限電情況。同時發電利用小時數從2004年創下5455小時的紀錄后，逐漸回落。

    關閉小火電機組

    在國家節能減排的主題之下，電力工業作為耗能大戶，是國家實現其政策目標的重要抓手。到今年10月份，全國已關閉小火電機組1000萬千瓦，提前兩個月完成今年小火電機組的關停目標。今年全年預計關停1200萬千瓦。

    裝機增長將回落

    在2003、2004年出現電荒的情況下，全國掀起一股建設電廠的高潮，2005年凈增加裝機6771萬千瓦，06年凈增加11359萬千瓦，07凈增加在10000萬千瓦左右，投產的高峰在2006、2007年。從目前掌握的資料來看，2007年裝機增加10000萬千瓦左右，2008年增加 8500萬千瓦，2008年同比增長11.8%。

    煤電聯動可能性加大

    今年的煤炭產運需銜接會上，傳出煤價又將大幅上漲，預計增幅在5%－10%之間，而今年電煤漲價達到了8.9%，超過了煤電聯動的條件。但是發改委考慮到CPI上漲的因素，遲遲沒有實行第三次煤電聯動。現在一些上市公司對明年煤電聯動的預期是比較樂觀的，加上這次煤炭產運需銜接會合同煤繼續上漲，明年實行煤電聯動可能性加大。

    面對煤價的上漲，發電企業可以通過優化機組結構，提高煤炭利用效率來消化一部分成本的上漲，另一方面通過電價的上漲來轉嫁出去。根據煤電聯動的原則，電力企業要自己消化30%的煤價上漲帶來的成本增加。

來源：中國證券報