3月5日下午，北京釣魚臺國賓館，一份來自法國拉法基集團協議總價款不低于6億歐元（約10億美元）的水泥生產線總承包項目被中材集團攬入懷中。不過，對于中材集團而言，它現在的胃口并不想只做“二傳手”的生意，更冀望將水泥資源牢牢攥在自己手中，以成就其“水泥帝國”之夢。

    并購，成為其不二法門。去年以來，中材集團在水泥領域并購動作頻頻，先后拿下天山股份、賽馬實業，又將冀東水泥入懷。

    連下三城

    2004年，由于受德隆事件影響，天山股份陷入虧損并負債嚴重，虧損2.77億元，負債率超過77%。

    當年8月，中材集團臨危受命，受讓新疆屯河投資股份有限公司所持有的公司6120萬股天山股份法人股（占公司股份的29.42％），并成為天山股份的第一大股東。天山股份總經理張麗榮當時表示：“中材總公司的進入，幫助天山股份從根本上脫離了德隆的影響，對董事會成員和主要領導做了一些調整和變化，天山股份在平穩中完成了它的重組過程。”

    中材集團接手之后，2005年，天山股份即扭虧為盈實現476萬利潤。2006年，更是實現利潤4425萬元。

    從并購中嘗到甜頭的中材集團，隨即開始進行了新的重組整合。

    2007年5月，賽馬實業于接控股股東寧夏建材集團通知，寧夏回族自治區國資委擬將其持有寧夏建材集團的51%股權劃轉給中國中材集團公司。去年12月17日，中材集團間接收購賽馬實業48.36%獲證監會批準，并被豁免要約收購。

    今年1月2日，中材集團與唐山市人民政府簽署合作協議，中材集團擬以直接或透過其上市子公司增資，成為冀東水泥集團的控股股東。

    根據協議，中材集團在未來三年將投資不少于130億元，以提升冀泥集團年產能至1.3億噸，年銷售額達300億元，將冀東水泥集團打造成國內最大、世界前五名的水泥企業集團。

    中投證券分析師指出，中材集團入主冀東水泥明顯優于中國建材組建南方水泥。如果按照公告中產能規模，除了將目前中材旗下天山股份600萬噸和賽馬實業300萬噸水泥資產注入冀東集團，使其產能規模達到3500萬噸以外，還要新增1億噸的產量。華北區域基礎建設日益加快，中材集團的入主將解決目前冀東水泥發展的最大瓶頸——資金問題。

    資本整合之謎

    2007年12月20日，中材股份正式在香港聯交所掛牌上市，發行9.32億股，募集資金約38.2億港元。中材股份顯然遵循的是先H股上市，再伺機回歸A股的方針。

    市場普遍認為，對于中材股份遠道香港IPO，參考此前中國建材在香港成功上市的模式，中材股份母公司未來將傾力于水泥業務的發展。

    然而，由于中材水泥作為核心資產位列此次香港IPO的四大資產板塊中，中材股份在A股市場已實質性控制水泥類上市公司天山股份和賽馬實業，因此未來如何解決潛在的同業競爭問題是集團啟動下一步“先H后A”的要素條件。

    銀河證券水泥行業分析師表示，長期以來，中材集團下屬的水泥板塊，雖然資產規模較大，但利潤貢獻較少，此次赴港上市后，集團將重金投資水泥業務，希望將其做大做強。這一點也同時從招股說明書中得到了佐證，公司擬用此次募集資金的22.5%新建一條日產5000噸和一條日產4500噸的熟料新型水泥干法生產線，從而提高水泥產能。

    該分析師指出，中材集團長期以來在水泥工程技術領域占據了半壁以上的江山，利用上下游產業鏈的便利條件，公司完成延伸產業鏈的舉措并不困難。之所以在水泥并購的強強對話中長期落后于中國建材和海螺水泥(600585行情,股吧)，關鍵還在于資金的缺乏。此外，中材集團的水泥產能和規模乏善可陳，布點也十分凌亂，主要分布在新疆、寧夏、廣東、湖南等地。而H股順利募集到的38.2億港元資金為其擴張增添了砝碼。

    然而下一步中材集團如何整合星羅棋布的水泥資產成為市場熱議的話題。

    有分析師表示，重組后，冀東水泥除了新建生產線之外，還將通過并購等多種方式擴大冀東水泥的水泥產能，冀東的經營區域也將進一步擴大，除覆蓋到整個北方地區，還將觸角伸入到中南區域。如今年1月15日，冀東水泥發布公告，擬在湖南臨澧設立冀東水泥臨澧有限公司，新建兩條日產4500噸新型干法熟料水泥生產線帶余熱發電項目。

    東方證券水泥行業分析師羅果認為，在該集團計劃整體上市的新資產中，主要是水泥類資產以及部分研究院，其它兩大核心資產已分割到中材國際與中材科技中。此外，去年有消息稱，中材集團下屬的另一家子公司中材高新材料股份有限公司計劃在A股上市，這一部分資產也可能將打包注入整體上市的新資產中。

 來源：證券日報