冀東公司大部分企業2007年執行33％企業所得稅率。除公司的合營公司冀東海德堡（扶風）水泥有限公司和冀東海德堡（涇陽）水泥有限公司執行外商投資企業所得稅政策外，公司及其他控股子公司均執行33％的企業所得稅率。

    公司2008年度預計仍有較大金額的所得稅抵免。公司及控股子公司2007年度享受國產設備投資按其40％抵免企業所得稅的優惠政策，2007年度該政策下抵免的企業所得稅共計0.35億元，留作以后年度抵免企業所得稅金額0.34億元。2007年度抵免確認正在辦理中。

    風險因素分析：宏觀調控可能影響水泥需求。2008年國家將實施從緊的貨幣政策，防止經濟增長由偏快轉為過熱，將對水泥產品的市場需求、公司生產經營和項目建設所需資金的供給產生影響。2007年公司實際水泥產量僅為計劃產量的92.34％，2008年計劃水泥產量2300萬噸能否實現，以及2008年底新建生產建成后產能暴增至4000萬噸后，產量利用率能否跟上仍存在較大的不確定性，如果產能閑置，則對公司業績增長有較大的負面影響。

    2008年公司水泥毛利率能否維持2007年水平仍有不確定性。進入2008年煤、電、油、運價格大幅上漲，公司產品生產成本將進一步增加。公司東北地區和華北地區子公司的盈利能力較弱。盈利能力最強的是內蒙古5000t/d生產線，年凈利潤達到1.07億元，主要是該生產線在呼和浩特占有70％-80％的市場份額，具有較高的定價權。生產線靠近內蒙古豐富的煤炭資源，使得生產線的燃料成本比其他地區的生產線低很多，同時該生產線還享受免稅的政策。公司在陜西扶風的合資生產線雖然仍保持了6533萬元較高的凈利潤，但同比有所下降，主要是受陜西省新線投產較多競爭激烈影響。水泥作為一種低價格產品，產品的銷售半徑較小，而且作為低附加值產品，我們對水泥在2008年的生產和銷售持謹慎樂觀的態度。
 
來源：上海證券報

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