11家企業毛利率提升4個百分點

    A股市場上20家水泥股年報披露已過半，根據已披露年報顯示，已披露的11家水泥企業2007年銷售毛利率較之2006年都有明顯的上漲，其中賽馬實業的銷售毛利率上漲最快，漲幅達到37.04％，銷售毛利率達到29.43％，水泥行業去年平均毛利率則在28.52％，高出去年近4個百分點。

    內陸地區水泥市場活躍

    綜合比較這11家水泥企業的年報不難發現，國內中西部內陸地區的水泥市場較之沿海地區要活躍不少，位于內陸地區的水泥企業營業收入漲幅頗為喜人。其中賽馬實業營業收入增長56.78％，冀東水泥則在2007年錄得32.57％的營業收入漲幅，華新水泥的收入漲幅則在34.04％。

    受到內陸地區水泥市場向好的吸引，眾多水泥企業也在2007年開始搶灘開拓這部分市場。太行水泥在河北、北京、天津幾個固有市場增幅不大的情況下，將觸角延伸到東北、河南、山西等新興市場；華新水泥也積極參與湖南、云南兩地的競爭。

    市場人士認為，包括四川、云南、山西、陜西、湖南幾省將成為2008年各水泥企業爭奪的焦點。

    水泥比熟料賺錢

    水泥和熟料是水泥企業的兩大主要產品，從毛利率方面來看，這兩大產品的景氣度卻相差甚遠。水泥產品行業平均毛利率為26.22％，而商品熟料的毛利水平則僅為10.30％，除海螺水泥的熟料毛利率在26.61％外，其他企業的熟料毛利水平都在10％以下，太行水泥的熟料毛利率更低達0.7％。

    不僅毛利率差距較大，2007年年報數據顯示水泥和熟料兩產品的毛利水平更有拉大差距的趨勢。記者注意到，除賽馬實業2007年熟料毛利率較上年增長了8.71％外，包括海螺水泥、太行水泥、祁連山、華新水泥在內的多家企業的熟料毛利水平在2007年都出現了一定程度的下滑。其中太行水泥熟料毛利水平下滑了19.28％，而行業龍頭海螺水泥和華新水泥的熟料毛利水平也分別下滑了3.64％和8.74％。

    與此形成鮮明對比的是，各企業水泥業務的毛利水平都出現了不同程度的增長，其中亞太集團和四川金頂2007年水泥產品毛利率增幅分別達到29.82％和20.72％。

    資金瓶頸難突破

    隨著企業規模的不斷擴張，水泥行業已經被越來越多的人認為是資本密集型產業，而資金問題也成為困擾水泥企業發展的核心問題之一。

    年報顯示，幾乎所有水泥企業的資產負債率都在50％以上，其中冀東水泥、海螺水泥、華新水泥三大行業龍頭的資產負債率則都高于60％，華新水泥的這一數字更高達71.78％。

    為解決資金問題，除華新水泥去年順利完成定向增發，豪西蒙斥資20.2664億元認購其7520萬股，拿下絕對控股權，冀東水泥靜候中材集團注資外；海螺水泥、賽馬實業、祁連山都有進一步增發的計劃。

    其中，祁連山擬向中國建材股份有限公司、甘肅省國有資產經營有限責任公司定向增發6600萬股。賽馬實業和海螺水泥的8000萬股和2億股的公開增發計劃也均處在實施階段。

    分析人士認為，在目前這樣的市場環境，公開增發的募資效果很有可能使公司推遲增發計劃，而對資金強烈渴求的水泥企業將在2008年面臨資金考驗。
 
來源：中國證券報