火電企業利潤空間已下降到歷史性低谷。

　　2008年初全國大范圍的持續降雪、凍雨災害天氣，使一直存在的“煤電矛盾”進一步激化，華中、南方電網轄區電廠煤炭庫存告急，大量電企存煤降至警戒線以下，使快要走出行業低谷周期的火電行業再陷“水深火熱”之中。

　　災害天氣之外，是居高不下的電煤價格。

　　比較2008年3月和2007年3月的煤炭價格，分地區看，全國平均上漲幅度在20%-30%，其中西北地區的漲幅最高，達到40%以上，京津冀地區漲幅也在35%左右。

　　相應地，2008年1-2月工業企業利潤數據顯示，電力、熱力生產和供應業利潤總額僅82億元，同比下降61%，而其中火電子行業的利潤同比下降幅度將超過這一數據。

　　“煤電聯動”二季度難成行

　　電力行業作為國家公共事業性部門，擔當著一定的社會責任，因此電價一直受到政府的嚴厲管制而未市場化定價。而煤電聯動是電價市場化改革完成前的一個過渡性措施，但煤電聯動的實施必須考慮同期的經濟大環境。

　　2005年5月1日起首次煤電聯動正式實施。當時的背景是火電類上市公司2005年一季度燃料單價相對2004年四季度漲幅約8%，同期全國電力企業利潤總額114.39億元，同比下降50%左右。其中火電企業利潤總額81.76億元，同比下降59.71%，第一次煤電聯動各地區火電上網電價漲幅為5.6%。2006年7月1日，第二次煤電聯動正式實施。

　　前兩次煤電聯動均帶來火電類上市公司毛利率的明顯改善，但這種改變均沒有延續很長時間。

　　以秦皇島煤炭平倉價格測算，第二次煤電聯動至今，市場煤價格已累計上漲約45%。火電行業在電力能源產業鏈中利潤占比已達到近年最低點。

　　但宏觀經濟環境卻已經不可同日而語。前兩次煤電聯動是CPI同比增幅均在1%-2%左右，2007年一直沒有啟動第三次“煤電聯動”是因為當時通脹壓力較大，而目前的通脹壓力更大。

　　2008年前兩個月CPI漲幅均在7%以上，2月達到創紀錄的8.7%。目前的數據顯示，3月份的漲幅仍將在8%以上。在增長、通脹、就業和國際收支四個方面，抑制通脹是政府2008年宏觀調控的首要目標。

　　與往年相比，政府把通脹的調控目標作了明顯上調，定在4.8%范圍以內，顯示出經濟運行中通脹壓力之大。

　　因此筆者認為第三次“煤電聯動”在二季度實施的可能性不大，只有在2008年下半年通脹壓力有所緩解時才有實施的可能。

　　在本輪成本推動型通貨膨脹時期，火電行業在成本大幅上升的背景下不能同幅度上調電價，實質上是對下游行業和居民的變相補貼，是以電力行業的虧損來維護治理通脹的大局。

　　盈利能力提升來源

　　上下的雙重壓力是多數小火電企業面臨生存壓力，而火電類的上市公司也在努力通過各種方式接受著“寒冬”的考驗，主要是通過降低煤耗、線損、控制新機組造價、壓縮管理費用等內部挖潛的手段。

　　2007年火電行業供電煤耗下降10克，下降幅度2.3%，為近年之最，行業管理費用和營運費用也大幅降低，消化了部分煤價漲幅對利潤的侵蝕。雖然這些內部控制手段并不能避免整個行業毛利率及單位機組盈利能力的持續下滑。但在未來行業轉暖時，這些公司內生性管理能力的提高將大幅提高公司的盈利水平。

　　另外，火電企業也在努力爭取政府的補貼支持。由于發電企業比較分散，不像石化行業資源集中，易于統計，因此獲得中央政府補貼的可能性不大，但獲得地方政府的補貼的可能性還是較大的。

　　目前，云南、廣東等南方受雪災影響較重省份的電力企業正努力爭取當地政府的補貼，并取得了一定進展。

來源：中國電力網