對礦業巨頭必和必拓(BHP Billiton)收購力拓(Rio Tinto PLC)的交易結果抱有期望的投資者現在終于開始明白了一句投行界的老話：時間是所有交易的殺手。

　　周四，一項判斷必和必拓以1,620億美元敵意收購力拓能否成功的關鍵指標降到了此項交易2月初正式披露以來的最低水平：力拓的市值比必和必拓全股票收購要約中的開價低了近7%。

　　這一變化反映出對監管部門或力拓的股東將會阻撓此項交易的擔憂。在過去3個月中的大部分時間里，力拓的股價一直較收購報價存在溢價，因為有傳言稱必和必拓可能會提高報價，將此項交易轉變為友好收購，從而提高獲得批準的可能性。

　　自去年11月以來，力拓已經拒絕了必和必拓的兩個方案，稱后者最新提出的每3.4股必和必拓股票置換1股力拓股票的報價太低，以至于根本沒有進行商談的必要。兩家公司的管理層都未表示出在價格方面做出讓步的意愿，這令對此項交易將獲成功寄予厚望的投資者深感擔憂。

　　周四在倫敦股市，必和必拓收盤小幅下跌，報17.90英鎊（合35.59美元），力拓下跌1.3%，收于58.36英鎊。加上力拓在澳大利亞上市股份的價值，該公司的市值目前約為1,510億美元，比必和必拓報價的當前價值低了近7%。

　　必和必拓陣營的人士試圖打消對監管部門可能久拖不決的疑慮，稱將盡快完成向歐盟的文件提交工作，預計將在今年下半年獲得所需的監管許可。

　　希望從并購交易中套利的投資者會購買被收購公司的股票并做空收購公司的股票。交易無法達成的跡象會導致此類投資者放棄這種套利交易，從而會推高收購公司的股價，壓低被收購公司的股價。交易的久拖不決會讓這類投資者格外痛苦，因為他們無法將資金投向它處。

　　幾個月內這項交易的命運恐怕難以揭曉。盡管必和必拓陣營中的人表示不會提高出價，但該公司并未排除在力拓股東表決收購提議前夕提高收購報價。

　　不過，力拓股價的相對下跌卻是并購交易市場行情轉黯的標志。無法就價格達成一致已經使今年礦業領域中的另一項大型交易流產：巴西淡水河谷公司(Cia. Vale do Rio Doce)以大約900億美元收購Xstrata Plc的交易。

 

來源：華爾街日報