華新水泥（600801）7月17日的中期報告拉開了水泥行業上市公司的半年報披露大幕。根據wind數據顯示，截至昨天，共有9家水泥上市公司發布了半年業績預告，雖然只有福建水泥（600802）一家公司預計中期業績將大幅降低，但分析人士依然認為，下半年水泥行業將面臨更加嚴峻的成本上漲形勢，成本轉嫁能力有待考驗。

西北四公司業績大增

在已公告業績的9家水泥企業中，業績大幅增長的幾乎是清一色的西北企業。甘肅水泥老大祁連山（600720）發布公告稱，2008年上半年，公司克服原燃材料價格持續上漲、產品成本不斷上升等困擾公司發展的諸多困難和不利因素，生產經營持續穩定發展，取得較好的經濟效益。預計公司2008年半年度凈利潤比上年同期增長200%以上。

地處新疆的天山股份（000877）則預計公司2008年中期實現凈利潤與上年同期相比將增長200％－220％。其主要原因是水泥銷量的增加，同時由于公司各水泥品種的銷售價格較上年有所上升，致使公司主營業務穩定增長。同處一隅的青松建化（600425）也預計公司2008年中期實現凈利潤與上年同期相比將增長50％以上。

寧夏水泥龍頭賽馬實業（600449）則依靠水泥銷售量增加和收購寧夏中寧賽馬水泥有限公司44.16％的股權，預計1-6月凈利潤與上年同期凈利潤2598萬元相比增長180%以上。

考驗成本轉嫁能力

“西北水泥企業之所以能夠實現業績大增，有上半年西北地區煤價上漲緩于東部地區的原因。”國泰君安建材行業分析師韓其成分析認為，隨著全國煤價上漲的地區輪動完成，下半年水泥行業的成本轉嫁能力存在不確定性。

根據國家統計局發布的今年前5個月水泥行業毛利率15.3%，高于上年同期的14.5%。而中國建材信息總網發布的數據顯示，全國195家重點水泥企業前5個月毛利率為17.4%，略低于上年同期的17.5%。就在1、2月份，全國195家重點水泥企業毛利率還要高于去年同期水平，到了3-5月份這一數字則要比去年同期水平低5.2個百分點。

韓其成認為，全行業的毛利水平提升顯示了水泥行業淘汰落后，產業結構調整的成效，而全國195家重點水泥企業毛利水平的下滑，則直接反映了新型干法生產企業的水泥產品價格上漲并未完全覆蓋煤炭成本上升。

國家統計局公布的另一組數據顯示，今年前5個月較去年同期毛利率同比下降的省區包括:江蘇、山西、安徽、陜西、云南、海南；去年毛利率提升但今年毛利率下降的省區包括:浙江、湖北、湖南、黑龍江、西藏、福建、遼寧、上海、吉林。而海螺水泥（600585）、冀東水泥（000401）和華新水泥三匹行業“白馬”的中期業績都將受制于所在區域毛利率下滑。華新水泥發布的中報已經反映了這一點，上半年該公司水泥產品的毛利率比上年同期下降了1.5個百分點。

分析人士認為，全國水泥需求增速已出現下降跡象（今年前5個月水泥產量同比增長8.72%，低于去年同期的15.4%），下半年的水泥需求走勢存在著不確定性，在煤價高企的大背景下，水泥企業正站在能否順利轉價成本的十字路口上。

來源：中國證券報