目前水泥行業仍處在周期的景氣階段。2008年1-5月全國累計水泥產量為5.12億噸，同比增長9.18％，水泥需求已從年初的災害影響中恢復至正常水平；價格方面，1-5月全國主要地區的水泥價格同比上漲幅度在15-35元/噸之間，基本能夠覆蓋煤價上漲帶來的成本上升。根據中國建材信息網公布的2008年1-4月重點聯系水泥企業的主要經濟指標來看，重點企業在這期間實現收入350.8億元，同比增長26.93%；實現利潤總額17.5億元，同比增長30.10％。水泥行業生產、銷售方面的數據均表明行業仍處于周期的景氣階段。

    主要水泥上市公司上半年利潤仍然保持明顯增長。根據我們跟主要水泥上市公司的溝通情況，上班年海螺和冀東水泥銷量的同比增長都在20-30%。即使在煤炭大幅度上漲的情況下，上半年兩家公司的毛利率仍然保持了穩定，而隨著規模的擴大和管理效率的提升，凈利率將駁斥適度的增長。我們預計兩家公司上半年的凈利潤增幅將在40-50%之間。我們預計水泥行業主要上市公司的利潤今年全年仍將保持50%以上的增速。

    明年經濟的不確定性不一定導致建材行業需求的大幅度下滑。本次1個月左右的下跌，主要是因為市場對明年經濟情況的擔心，認為在高通脹環境下，固定資產投資的下滑可能導致明年建材行業利潤的下降。而我們認為在出口依然疲弱，貿易順差的負增長在09年依然很可能持續的情況下，對建材產品需求的過度擔心是沒有必要的。我們預計明年水泥產品需求增速仍有望保持在8%以上（07年和08年這一數字分別為13.6%和9%左右）。

    供給面的控制依然良好。從新增產能來看，近年來水泥行業新增產能與需求比持續下降（07年這一比例僅為8.3%），如果同時考慮到落后產能的淘汰，供求關系明顯好轉。而今年以來，發改委對于水泥行業投資的準入條件依然嚴格執行，落后產能淘汰依然順利進行。因此結合供需兩方的分析，我們認為水泥行業在本次宏觀經濟下降周期中，利潤的波動將明顯小于04-05年和97-98年宏觀經濟調整中的波動。

    下半年水泥提價依然可以預期。在供求關系并沒有出現大幅度惡化的情況下，近年下半年的水泥價格決定于三個方面：1、天氣狀況；2、缺電情況；3、煤價上漲導致制造成本上升的情況。由于目前南方普降大雨，影響了6月份以后南方各省水泥價格的上漲，但我們認為下半年水泥價格上漲的可能性較大。而從漲價區域而言我們建議關注廣東、四川、華中和華東地區。