聚氨酯行業(yè)主要包括了MDI和組合聚醚兩個(gè)子行業(yè)，其產(chǎn)業(yè)鏈上下游情況如下圖所示。

　　由于我國(guó)MDI擁有巨大的市場(chǎng)容量和較快增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求，帶來(lái)了全球MDI廠商在我國(guó)的新一輪投資熱潮。MDI產(chǎn)能在未來(lái)幾年的釋放已經(jīng)不可避免，但需求也將保持一定的增長(zhǎng)，目前MDI的供應(yīng)與需求已逐漸走向平衡，MDI的價(jià)格也開(kāi)始逐步走弱，與油價(jià)的相關(guān)性較小。但考慮到油價(jià)下跌帶動(dòng)了原材料苯胺價(jià)格的下跌，其毛利率將有所回升。

　　2008年以來(lái)，由于油價(jià)迅速上漲，環(huán)氧丙烷等原材料的價(jià)格大幅上漲，組合聚醚的生產(chǎn)成本大幅增加，而組合聚醚的銷售價(jià)格受市場(chǎng)因素影響上漲幅度較小，從而使毛利率下降較快。隨著油價(jià)的下跌，環(huán)氧丙烷的價(jià)格也開(kāi)始迅速回落，而組合聚醚的價(jià)格波動(dòng)較小，相關(guān)產(chǎn)品的毛利率也迅速回升。

　　行業(yè)內(nèi)具有規(guī)模、技術(shù)優(yōu)勢(shì)的MDI龍頭煙臺(tái)萬(wàn)華（600309）未來(lái)仍將保持增長(zhǎng)，但MDI價(jià)格的下滑帶來(lái)的影響可能遠(yuǎn)大于原料苯胺價(jià)格下降帶來(lái)的影響。而作為硬泡組合聚醚的領(lǐng)軍企業(yè)紅寶麗（002165）對(duì)油價(jià)波動(dòng)的敏感性更高，其毛利率在油價(jià)下降趨勢(shì)下將迅速恢復(fù)。 來(lái)源：中國(guó)化工資訊網(wǎng)