最近鋼材市場價格形勢急劇惡化，隨著鋼廠大幅度被迫壓低鋼材出廠價格，市場上掀起了降價的浪潮，貿易商在下游鋼材需求持續(xù)萎縮的情況下，只有加快降價銷售的速度來回籠資金，所以鋼材價格陷入不斷降價的惡性循環(huán)中。所以在今年的最后三個月里，詳細研究國內國際的宏觀大勢變化，才能正確把握市場先機，避免貿易風險。
    經(jīng)濟下行風險加大
    說到最近宏觀經(jīng)濟，最牽動人心的是三個先行指標的變化。:
    第一是物價。尤其是在CPI出現(xiàn)了出乎異常的高速增長讓大家感到憂心忡忡，按照這樣的增長態(tài)勢，通貨膨脹如果得不到好的抑制，會對后期經(jīng)濟運行帶來巨大壓力，會在相當程度上影響政策取向，目前的情況已經(jīng)發(fā)生變化，PPI增幅高于CPI增幅，說明工業(yè)產品的張漲價無法向下游傳導，導致工業(yè)利潤開始下滑。
    第二個是出口。出口出現(xiàn)快速回落是出乎意料的。我們看到次級債的影響、看到人民幣升值的影響，但是這么快的回落讓我們真的措手不及，二季度我們國家出口增長6%，難以想象。隨著次級貸危機的深入，全球經(jīng)濟增長將受到其影響。
    第三個是資本市場，包括地產市場過去高速增長態(tài)勢出現(xiàn)明顯回落，甚至股市出現(xiàn)恐慌性的暴跌。隨著西方發(fā)達國家貨幣流動性減緩，發(fā)展中國家卻出現(xiàn)熱錢大量流入的局面，全球經(jīng)濟的結構性矛盾開始顯現(xiàn)，資本市場的脆弱性開始出現(xiàn)。
    首先可以肯定的一點， 2008年中國經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)周期性的調整，出現(xiàn)轉折性的調整，是在去年二季度就看到的現(xiàn)象。2008年高位調整的出現(xiàn)跟2004年的調整是遙相呼應的，它們之間有非常相似的機制和背景。這個機制就是所謂的經(jīng)濟周期或者說景氣周期。
    這個周期超越了現(xiàn)在我們看到的短期因素，超越了人民幣升值、超越了宏觀調控等很多因素。是一些更基本的經(jīng)濟運行的脈搏和力量。2008年調整后我們走的是高位調整，還是深幅調整，需要回顧一下上一輪調整。
    2004年調整時悲觀預期很多，有些人認為中國的房地產、中國經(jīng)濟有可能會出現(xiàn)像日本廣島協(xié)議之后長期回落，但后來的情況表明我們的擔心是多余的。現(xiàn)在回過頭來看，把當時經(jīng)濟生活的各種因素歸納在一起時會發(fā)現(xiàn)，幾乎所有短期因素都是負面的，但形成這種高位調整的依據(jù)在哪里？不約而同地找到一些支撐中國經(jīng)濟增長的中長期力量。當時真正支撐中國經(jīng)濟增長的是中長期力量。
    現(xiàn)在又面臨著一次調整，這次調整的性質可能就需要做一個基本判斷。如果中國經(jīng)濟增長的中長期機制和力量發(fā)生變化的話，這一輪調整有可能是深幅調整。如果中長期力量依然堅實、穩(wěn)健，我們的調整很可能仍然是高位的調整。
    另外一個讓我們感到擔心的是過去幾年整個經(jīng)濟增長開始貼近頂部。從觸頂就判斷經(jīng)濟必然回落，依據(jù)不充分，或者說不一定準。國民經(jīng)濟的周期波動，我們經(jīng)常說要擴大消費，對經(jīng)濟的增長貢獻，但每一次消費貢獻達到周期頂部時都是經(jīng)濟周期的底部，是一種反周期的。假設真的能夠把消費作為主要的經(jīng)濟力量，讓它取代投資，這時往往是衰落階段。
    另外進出口是滯后于宏觀經(jīng)濟周期的。按照這幾個領域現(xiàn)在的變化情況，組合在一起自然而然得出2008年出現(xiàn)周期性調整和回落的結論。
    接下來看一下先行指標美國經(jīng)濟的回落。美國已經(jīng)進入了降息區(qū)間，但一二再，再而三降息并沒有讓美國經(jīng)濟產生明顯的恢復狀態(tài)，大家越來越擔憂次貸的影響超出我們的想象。不管怎么樣我們看到美國經(jīng)濟在今后一兩年內恢復現(xiàn)在狀況的可能性是不大的。偶然經(jīng)濟更多會受到傳導影響，這種傳導影響繼續(xù)向其他國家蔓延，影響會不斷薄弱，但是效果卻不可能被排除掉。
    還有行業(yè)方面的傳導。過去幾年的先行和滯后是相當清晰的，國民經(jīng)濟的先導行業(yè)汽車、房地產，已經(jīng)進入明顯的回落通道。
    按照既定的推理，2008年將是整個中國經(jīng)濟觸頂回落階段。包括與國民經(jīng)濟高度同步的鋼鐵、有色、石化、機械、重油制造業(yè)，在這種背景下還看到上游煤電油運的增長還將持續(xù)一段時間。最近煤電油需求如何呢？很顯然跟其他走勢并不相同。從行業(yè)傳導里進一步強化了對下一個階段頂部回落。
    歸結起來，2008年出現(xiàn)周期性頂部是確定的，而且一二季度是周期性調整的關鍵時期。可以告訴大家，2008年上半年各項指標都會出現(xiàn)明顯的回落。現(xiàn)在的問題是，回落狀況有點兒太出乎意料了，不得不承認，一些短期因素對當前經(jīng)濟的影響是巨大的。像雪災的影響、在一些局部領域、農產品領域發(fā)生的短期影響。
    另外，還有一二月份因為春節(jié)因素，進出口核算測算有一個重要的調整。再有，當人民幣匯率變化發(fā)生重要影響時，人民幣升值預期使出口節(jié)奏改變原來的特征。幾方面的因素疊加起來，就出現(xiàn)了今天這種回落。就意味著短期因素消失掉后仍然會恢復，恢復到我們所設定的回落通道。出口的回落，包括鋼鐵出口的快速回落給大家留下的印象是深刻的。但是需要看到這種因素有它的短期性，更重要的是長期因素提供給我們更多的信心和依據(jù)。
    長期因素分析：過去在分析長期因素時更側重的是需求面的因素，從各個方面需求增長來判斷經(jīng)濟增長。需求因素是不需要討論的，要看分析供給面的因素。過去幾年整個中國裝備能力快速提升，多數(shù)行業(yè)的裝備規(guī)模都提高了一倍以上。伴隨著裝備規(guī)模的提升會發(fā)生一系列的變化，生產效率會因為這些原因而快速提升。
    鋼鐵行業(yè)宏觀內在影響分析
    帶著技術進步的觀念看一下鋼鐵行業(yè)短期指標。出口增幅回落擔憂進一步被強化。出口短期回落的同時又一種增長的長期力量在發(fā)揮作用。格外強調的是一些跟短期力量相對沖的長期力量。短期力量比如說需求的回落、人民幣匯率的升值、不斷加力的出口政策等等在鋼鐵行業(yè)顯現(xiàn)的非常清楚。鋼鐵工業(yè)有沒有長期力量在支撐呢？
    在過去幾年技術進步的背景下，中國鋼鐵生產結構狀態(tài)在發(fā)生重要變化。隨著鋼鐵生產規(guī)模的擴大、規(guī)模經(jīng)濟的提升，單位產出成本下降、單位利潤率提升，尤其是技術進步帶來的產品結構升級等，使得中國今天鋼鐵工業(yè)不僅僅在全世界規(guī)模最大、能力最大，而且技術進步速度也是全世界最快的一個國家。最終都要表現(xiàn)成為競爭力的提升和全球產業(yè)的深度轉移。目前全球在鋼鐵行業(yè)中的兼并重組其中一個重要的影響因素是中國因素。鋼鐵業(yè)長期競爭力的提升對短期波動產生了很好的抵抗作用。
    再看美國經(jīng)濟的回落。美國經(jīng)濟在回落，人民幣在兌美元快速升值的同時，在過去相當長一段時間，對歐元和其他貨幣區(qū)域仍然是在貶值的。因為全球經(jīng)濟結構的變化，這種情況不突出，今年這種情況會有所改觀。也許對某些歐元區(qū)的貨幣會形成升值壓力。這對中國來說贏得的是一個難得的出口回轉時期。所以說人民幣升值的影響在一定程度上被弱化了。
    在看到各方面負面因素時也要注意到，有一些正面因素在發(fā)揮著積極的作用，而且負面因素更多的是短期的，而正面因素更多的是長期的，長期因素不會因為短期因素的變化發(fā)生重大轉折。這就是我們對未來信心的堅實基礎。希望大家在研究短期問題時，一定能要不時地跳出來著眼一些基本的、長期問題的分析，然后再回過頭來看短期問題，這樣會對短期問題有更客觀的評價，而不至于受短期的太多影響。鋼鐵行業(yè)出口受政策影響比較大，但是它自身的技術進步、結構調整也在一定程度上對沖著這樣的影響。
    綜合考慮了這幾個因素，制約出口增長的各種不利因素短期效應明顯，但已經(jīng)逐步被鋼鐵產業(yè)消化和吸收。考慮到各種積極力量，預計2008年鋼材出口增長回落幅度有限。 在中長期力量的支撐下，2009年－2010年經(jīng)濟增長態(tài)勢的回落將是高位調整的回落。這種回落的壓力對鋼鐵工業(yè)來說還不是特別大。
    再看投資增長。鋼鐵對投資的依賴是比較強的。最近國家貨幣政策開始放松，適當調低了儲備金率和貸款基準利率，在國內外經(jīng)濟形勢發(fā)生變化的情況下，國家的調控政策也開始放寬。實際上真正影響投資的不僅僅是貨幣層面、政策層面，還有實體經(jīng)濟等很多原因。在經(jīng)濟波動的背景下，過去認為當經(jīng)濟進入周期性回落時一看回落了就不愿意投資了，投資是收縮的。
    最近國家為了宏觀調控的需要，在土地批復等方面有一些影響，但是這種影響是短期和暫時的，不會超過一年，而且形成明顯的反差，前面緊了后面一定會松。因為國民經(jīng)濟是要保持一種平衡的。
    有了這幾方面因素的考慮，今年的投資增速跌不下去。鋼鐵出口由于政策和國際因素影響短期回落了，但是國內需求依然在旺盛增長。去年下半年時，確定地說鋼鐵需求已經(jīng)進入了增長通道，這個增長通道是有周期性的，這種增長能夠在相當程度上弱化出口回落的負面影響。而且出口現(xiàn)在的快速回落也是暫時的，后面還要有回升。鋼鐵整體的增長態(tài)勢應該是有保證的。
    四季度鋼材價格走勢前瞻
    今年前三季度，在鋼鐵需求穩(wěn)步快速增長的背景下，今年的鋼鐵新增產能的投放則進入了一個低谷。使得市場供求結構發(fā)生了變化。因為國家的宏觀調控控制了供給面的增長，但是下游行業(yè)受成本，匯率等因素影響，需求萎縮的更厲害。整個中國經(jīng)濟已經(jīng)進入下降通道。會從目前的基礎水平繼續(xù)往上走，但是底部已經(jīng)很清楚了。如果從周期變化的角度分析，預計可能就在2008年年底，鋼鐵行業(yè)周期性調整將不可抗拒，連帶鋼材價格走勢也將出現(xiàn)回落的態(tài)勢。
    綜上所述，雖然近期國家將出臺一系列提振經(jīng)濟的政策，但是政策的效果馬上在四季度體現(xiàn)的可能性不大，至少要到明年1季度才能體現(xiàn)出具體的效果，在這樣的形勢下，鋼廠由于下游用戶和貿易商對高鋼價的抵抗，將不斷降低其出廠價格，在目前情況看，由于鐵礦石現(xiàn)貨價格已經(jīng)低于長協(xié)礦價格，大量中小鋼廠的總體生產成本已經(jīng)低于國有大鋼廠，整體減產保價的可能性不大，在這樣的情況下，產能不減，庫存加大，需求萎縮，形成一個惡性循環(huán)，鋼材價格還將下滑的空間，尋求價格底部的支撐。近期國慶節(jié)后鋼材價格出現(xiàn)加速探底的行情，是和國際商品期貨全線跌停密切相關的，市場上普遍擔心由于經(jīng)濟不景氣影響需求，直接造成大宗商品期貨價格暴跌，進而影響現(xiàn)貨市場價格，一旦成本出現(xiàn)下跌，由于鋼廠處于加工環(huán)節(jié)，只要加工環(huán)節(jié)還有利潤，資源生產供應就不會減緩，鋼材市場價格受需求減緩和供應增加的雙重擠壓，再加上出口不暢，鋼材市場價格直接進入下滑通道，在年底之前，鋼材價格不會出現(xiàn)明顯的回升，如有短暫的反彈，期望大家看清形勢，合理控制自身庫存，規(guī)避系統(tǒng)性貿易風險。

來源：環(huán)球鋼鐵