“煤電頂牛”再度成為近期市場的熱門詞匯。由于煤電雙方分歧過大，09年煤炭訂貨會最終以煤電雙方“談崩”收場。這也在較大程度上影響到煤炭與電力板塊的走勢。在本周的首個交易日里，電力和煤炭板塊出現“冰火兩重天”的走勢。

　　煤炭與電力板塊走勢迥異

　　以流通市值加權平均法計算，昨日電力板塊整體上漲1.64％，而這多得益于火電板塊上漲2.52％的拉動。而與此同時，煤炭板塊全天下跌2.06％，并拖累申萬采掘指數收低1.62％，跌幅突出。煤電板塊一冷一熱，形成鮮明的對比。

　　09年合同煤價無疑是近期市場最為關注的話題，訂貨會的談判進程始終牽動著投資者的神經。煤炭訂貨會最終“談崩”，五大電力集團更是一單未簽，煤電雙方態度都極其堅決。但市場人士普遍預計，盡管福州訂貨會無果而終，但未來雙方在政府協調下簽訂合同的可能性較大。而考慮到煤電雙方在08年內經營情況的差別，政府有可能在對雙方協調時略偏向于電力企業。這在一定程度上促成了昨日煤炭股下跌和電力股反彈的局面。

　　煤電博弈中電企可能占優

　　有市場人士指出，投資者對于煤炭股的投資主要基于對煤炭價格的判斷，因而短期煤炭股表現對訂貨會的談判進程較為敏感。而對于電力企業來說，09年合同煤價不僅事關未來的盈利轉向，在行業全年巨虧700億、煤炭供應“平衡”轉為“過剩”的背景下，要求降價已經被視為“理所當然”，這使得電力股走勢同樣緊盯著訂貨會的相關消息。

　　因而，在電氣與煤企在談判桌上展開拉鋸的同時，煤炭和電力板塊在二級市場上也同樣呈現出拉鋸走勢。通過對電力、煤炭板塊的交易數據對比，我們發現在21日-29日訂貨會期間的六個交易日中，火電股、煤炭股各有三天跑贏對手，雙方最終打了個平手。煤炭股跑贏電力股分別出現在22日、24日和26日，其中26日煤炭板塊小幅上漲0.60％，當日電力板塊下跌0.12％。我們還發現在22日、24日相繼有煤炭企業透露風聲，表示已經和部分電企達成漲價協議，這當然是為了增加己方在談判中的話語權，但同時也對煤炭股的走勢構成提振。

　　從21日-29日的階段漲跌幅來看，火電板塊最終更勝一籌，6個交易日累計下跌8.45％，略好于同期煤炭板塊11.22％的跌幅。分析人士表示，這與煤電雙方的基本面情況密切相關。盡管最終合同煤價問題仍未塵埃落定，但在當前的煤炭供需狀況下，煤價可能還有繼續下跌空間，這于電力板塊有利。國信證券報告指出，在衡量利用小時數下降和煤價下跌的共同影響下，繼續看好發電企業在未來半年的趨勢改善，在經濟前景黯淡其他行業逐步走低的情況下，火電行業有望率先出現好轉趨勢。因而，從趨勢上看，電力股占據優勢；而由于基本面情況較差，煤炭股可能僅存波段性交易機會。

來源：中國證券報