從2008年航空業集體虧損306億元到2009年上半年中國遠洋成為A股市場虧損最多的公司，席卷全球的金融危機不僅導致國內航空公司創下民航史上最大規模的集體虧損，也對我國整個交通運輸業產生了極大的負面影響。但危機中同樣面臨著發展機遇，上半年，隨著國內經濟的率先復蘇，在國家宏觀經濟政策、產業振興規劃的推動下，交通運輸行業各個子行業開始逐步走出低谷，行業景氣度穩步回升。

     行業盈利能力大幅下降

     在全球經濟衰退，國內經濟下滑，特別是包括航空、航運和鐵路運輸行業需求放緩的背景下，上半年交通運輸業整體盈利能力大幅下降。

     根據民族證券王曉艷對2009年上市公司半年報統計，交通運輸行業73家上市公司上半年實現營業收入1879.53億元，同比下降29%，歸屬于母公司凈利潤102.67億元，同比下降73.72%。分行業來看，航運業由盈利轉為巨虧，同比下降137%，物流、港口、鐵路三個子行業凈利潤同比分別下降 50%、33%、20%，高速公路、機場、航空同比分別增長0.7%、0.8%和25%。如果剔除航運板塊，交通運輸行業整體收入、利潤水平分別同比下降 13.2%和5.5%，下降幅度相對較小。

     但統計數據同時顯示，行業盈利水平呈現出逐季回升的態勢。其中航運業虧損程度逐步降低，航空業則由去年底的巨虧轉變為盈利，物流、港口、公路、機場等子行業的盈利能力二季度較一季度環比分別增長81%、38%、21%和16%，鐵路則相對保持穩定。王曉艷認為，這主要得益于去年底我國出臺的一攬子經濟刺激計劃。與宏觀經濟穩步復蘇相呼應，我國交通運輸業出現企穩向好勢頭。

     航運業上半年慘淡經營

     金融危機在重創實體經濟的同時，也使昔日業績優良的航運業陷入了世界經濟衰退的“泥潭”。上半年，主要經濟體貿易需求急劇萎縮，集裝箱市場供需失衡矛盾突出，量價持續下跌，使航運業整體業績大幅縮水。

     以航運業龍頭中國遠洋為例，公司半年報顯示，報告期內公司虧損46.17億元，同比下降132.6%，成為A股市場上半年虧損最多的企業。中國遠洋表示，上半年世界經濟形勢依然嚴峻，國際貿易量大幅下滑，海運運量、港口吞吐量下降，對集團經營產生較大影響。實際上，從整個航運類上市公司來說，可謂是“慘淡經營”。中海集運半年報顯示，公司上半年虧損34.18億元，同比下降550.1%。相比之下，另一航運巨頭中海發展則好了許多，報告期內，公司實現歸屬于母公司所有者權益6.14億元，但同比仍大幅下降80.7%。

     交通運輸部的數據也進一步證明了航運市場的慘淡。數據顯示，上半年我國對外貿易進出口總值同比下降23.4%，集裝箱航運市場規模以上港口完成集裝箱吞吐量同比減少11%。內貿方面，國內沿海運輸受國內經濟刺激計劃影響，雖然貨量維持穩定，但受運力供需過剩的影響，運價較去年同期大幅下跌。

     盡管上半年航運業整體業績不盡如人意，但隨著各國經濟逐步回暖，航運業仍面臨著機遇。中國遠洋公司董事長魏家福表示，隨著各國經濟刺激措施的落實，全球經濟和貿易狀況將有所改善，航運市場總體表現可望好于上半年。此外，“中國因素”將繼續發揮主導作用。

     申銀萬國行業分析師李樹榮表示，下半年，港口集裝箱吞吐量將環比回升，降幅收窄，11月份有望出現持平或正增長。另外，外圍經濟回暖，美國房地產市場持續回升，美線、歐線、亞洲航線運量陸續企穩復蘇；家電、電子、機械等行業出口訂單好于預期、開工率提升。這些因素都將拉動航運市場的發展。

     航空業依賴非經常性損益

     從去年巨虧到今年上半年實現盈利，航空業實現了完美“轉身”，交出了一份“亮麗”的成績單。數據顯示，五大航空公司上半年實現凈利潤42.26億元。中國國航實現凈利潤29.26億元，同比增長151.03%；ST東航上半年凈利潤11.7億元，同比增長901倍；海南航空實現凈利潤1.75億元，同比下降43.72%；南方航空凈利潤3800萬元，同比下降95.3%；上海航空上半年虧損9129萬元，同比下降1140%。

     但業內人士分析認為，航空公司業績大幅增長的原因很大程度上依賴于油價回升后燃油套期保值浮虧的轉回，而政府補貼也為航空公司盈利“保駕護航”。以東方航空為例，上半年公司航油套保期權合約產生的公允價值凈收益為27.94億元，財政補貼11.13億元，如果剔除這兩項，東航實際盈利為-27.37億元。如果扣除非經常性損益因素影響，五大航空公司中僅中國國航實現盈利2.8億元。

     銀河證券分析師毛昂接受本報記者采訪時表示，國內旅客運輸需求連續6個月快速上升，表明航空運輸業最壞的時期基本已經過去。隨著整體經濟的恢復以及國家刺激消費的政策，國內民航運輸市場正處于需求回升、景氣上行的通道中，預計第三季度，航空公司的盈利將進一步增大。

     正在走出最困難時期

     盡管上半年交通運輸行業整體受危機影響業績下滑，但近期披露的系列數據也顯示，交通運輸業正在走出最為困難的時期，未來有望隨著國內宏觀經濟的復蘇而進一步好轉。

     我國經濟將繼續向好，歐美等發達國家經濟也在L型復蘇過程中，航空業作為強周期性行業，在經濟上行階段往往回升速度較快。交通運輸部公布的數據顯示，7 月，全國規模以上港口完成吞吐量約6億噸，按可比口徑計算同比增長9.8%，增速逐漸放大。沿海規模以上港口貨物吞吐量預計完成5億噸，同比增長 12.9%，是自去年9月以來首次出現兩位數增長。隨著集裝箱貨運的回暖，各航線的價格也有所上漲。這對于仍處于谷底的港口運輸業而言，無疑是一個令人振奮的消息。

     作為和國民經濟發展密切相關的交通運輸行業，在國家保增長的宏觀政策推動下，隨著實體經濟的復蘇，交通運輸行業的盈利能力將逐步恢復。交通運輸業特別是業務以國內為主的行業業務量也開始逐步回升，收入水平和盈利能力逐步恢復，例如以煤炭運輸為主、占國內煤炭鐵路運輸比重達到20%的大秦線在上半年尚虧欠計劃發送量，到7月份已經趕超計劃。而與國際經濟環境關系比較密切的航空業的國際航線業務、與外貿關系比較密切的遠洋航運業務則仍然維持比較低迷的態勢，不過目前也處于恢復階段，呈現出季節性回暖的特點。

來源《金融時報》