云維股份已經形成煤焦化、煤電石化(煤電石乙炔化工)和煤氣化(煤合成氣化)三條相互獨立但又相互聯系的煤化工產業鏈。
　　目前，云維股份既有焦炭、煤焦油等煤焦化產品，又有醋酸乙烯(VAC)和聚乙烯醇等煤電石化產品，同時還有合成氨(目前該產品還在母公司手中)和甲醇等煤氣化產品。云維股份已成為我國煤化工行業中產業鏈最為豐富的上市公司。
　　此外,我們判斷，未來云維股份的發展戰略主要是向上下游產業鏈延伸：一方面其將努力獲得煤炭資源，另一方面將煤化工產品進行深加工，提高產品的附加值。
　　另外，我們分析,近期焦炭庫存有所增加，預計云維股份有可能短期內調低焦炭的出廠價。而近期云南旱情尚未影響到云維股份的生產。
　　不考慮未來云南煤化集團的資產注入，我們預計云維股份2010-2012年EPS分別為0.97元、1.89元和2.38元；給予其28.35元的估值。并維持對云維股份的"買入"評級。
　　昨日云維股份受累于大盤下跌，報收于19.82元，微跌1.34%。
　　煤焦化產業鏈分析
　　未來仍有增長潛力
　　云維股份的煤焦化路線主要是通過煤炭來生產焦炭。即用煤炭(用40%的主焦煤和其他品種的煤配比)進行焦化生產出焦炭。
　　云維股份原來主要通過控股96.36%股權的大為制焦和控股54.80%的大為焦化來進行煤焦化產品的生產。
　　大為焦化主營焦炭、甲醇及其他煤化工產品。生產能力為年產焦炭105萬噸，甲醇10萬噸。除主產品焦炭和甲醇外，大為焦化還生產粗苯、焦油、硫銨等。
　　大為制焦擁有的焦炭產能為200萬噸，同時擁有30萬噸煤焦油深加工能力、5萬噸的炭黑生產能力和12萬噸的粗苯加氫能力和20萬噸的甲醇生產能力。2009年大為制焦出資1億元組建瀘西焦化公司，大為制焦持股40.82%，瀘西焦化公司計劃建設95萬噸/年焦炭項目(預計今年底應能達產)，10萬噸/年甲醇和5萬噸/年雙氧水等項目。
　　這樣，云維股份的全部焦炭生產能力目前為305萬噸，未來將達到400萬噸；目前焦炭的權益生產能力為250.26萬噸，瀘西焦化焦炭投產后，云維股份的權益焦炭生產能力將增加到289.52萬噸。
　　焦炭的最大下游是鋼鐵企業，生產1噸生鐵約需要500千克左右的焦炭。盡管目前鋼鐵行業的景氣度不高，但由于云維股份的焦炭主要銷往云南省內，云南作為邊疆省份，未來經濟增長在很大程度上仍依賴于投資的拉動，因此，云南鋼鐵行業未來仍有很大的發展空間，從這個角度看，云維股份的焦炭業務未來仍有增長潛力。
　　煤電石化產業鏈分析
　　BDO項目料今年達產
　　這一產業鏈通過云維股份本部、控股82%的云維乙炔和控股100%的云維保山有機化工公司進行。云維股份的電石產能為9萬噸、VAC為11萬噸(其中含5萬噸自用VAC和6萬噸商品VAC)、PVA為2.8萬噸。
　　云維股份還通過云維乙炔在宣威進行投資建廠擴大電石產能，一期為10萬噸，后續還準備擴大至40萬噸電石和20萬噸VAC。目前宣威的電石建設已經獲得采礦權，預計年內能開工建設，整個建設期為1年。而云維保山的電石產能今年底也會達到10萬噸。
　　而去年通過公開增發的BDO（編注：BDO即一丁二醇，一種用途非常廣泛的精細化工品）項目，這個裝置產能為2.5萬噸/年，預計今年達產。
　　煤氣化產業鏈分析
　　煤化資產整體上市預期
　　這條產業鏈的一部分通過云維股份本部和控股82%的云維乙炔來完成，另一部分通過云維集團下屬的沾益化肥廠來完成。
　　云維股份這一產業鏈包括兩個工藝路線：第一，外購原鹽與沾益化肥廠生產出來的合成氨生產聯堿，目前年產純堿和氯化銨各20萬噸。第二，沾益化肥廠通過煤炭的氣化生產合成氨和甲醇。其中，一部分合成氨用以生產第一個工藝路線中的聯堿，另一部分用以生產尿素。現在沾益化肥廠年產74萬噸合成氨(24萬噸一般的合成氨裝置和50萬噸SHELL合成氨裝置)。
　　同時，沾益化肥廠進行一套新的配套30萬噸/年尿素擴建，附帶年產3萬噸甲醇(最終年產2.7萬噸精甲醇)。目前，沾益化肥廠還在云維股份的實際控制人云南煤化工集團手中，按照之前的承諾，未來這塊資產要注入到云維股份，實現云南煤化工集團的煤化資產整體上市。