自從2009年12月以來煤炭股的走勢一直差強人意，讓許多研究員和股民望而興嘆，往日的大牛股，如西山煤電(38.63,1.55,4.18%)、國陽新能(43.60,1.59,3.78%)、潞安煤業、冀中能源(原‘金牛能源(40.18,1.18,3.03%)’)、神火股份(34.30,1.25,3.78%)等的風采一去不復返，人們在焦急中等待它們的卷土重來。去年11、12月煤炭價格一路高漲，山西省煤炭整合給上市公司帶來的產能增加、規模的壯大等利好，還是沒有阻止煤炭股價一路下行。2010年2月，人們認為煤炭股的泡沫已經消失、估值適于投資，期待著煤炭股會有所表現，然而在大盤震蕩上行、市場熱點不斷的情況下，無論什么利好，煤炭股都是毫無起色。隨著年初上海板塊的啟動，一連串的板塊效應迎風而來，不管是海南、安徽、新疆、東北等板塊如何熱炒，卻都好像與煤炭股沒關系。

　　煤化工是以煤為原料，經過化學加工使煤轉化為氣體，液體，固體燃料以及化學品的過程，生產出各種化工產品的工業。煤化工包括煤的一次化學加工、二次化學加工和深度化學加工。煤的焦化、氣化、液化，煤的合成氣化工、焦油化工和電石乙炔化工等，都屬于煤化工的范圍。

　　煤化工利用生產技術中，煉焦是應用最早的工藝，并且至今仍然是煤化學工業的重要組成部分。煤的氣化在煤化工中占有重要地位，用于生產各種燃料起，是干凈的能源，有利于提高人民生活水平和環境保護，煤氣化(21.87,0.42,1.96%)生產的合成氣是合成液體燃料等多種產品的原料。

　　煤直接液化，即煤高壓加氫液化，可以生產人造石油和化學產品。在石油短缺時，煤的液化產品將替代目前的天然石油。以上既是在煤化工轉化的主要方面。

　　新一代煤化工技術是指以煤氣化為龍頭，以一碳化工技術為基礎，合成、制取各種化工產品和燃料油的煤炭潔凈利用技術，與電熱等聯產可以實現煤炭能源效率最高、有效組分最大程度轉化、投資運行成本最低和全生命周期污染物排放最少的目標。

　　一、我國煤化工現狀

　　煤化工是延長煤炭產業鏈條、發展深加工的產業，一直為各級政府所鼓勵發展。2009年2月初開始，卻列入產能過剩行列。去年國家發展改革委、工信部等部門在京多次召開發布會，提出近幾年我國將停止審批新建或單純擴大產能的焦炭、電石、甲醇等傳統煤化工項目，穩步開展現代煤化工示范工程建設和投產驗收評價工作，近3年原則上不再安排新的試點項目。

　　目前我國煤化工存在著投資過熱、產能過剩，風險過大等現象。

　　煤化工行業主要包括傳統煤化工和現代煤化工兩大方面。其中，傳統煤化工行業包括合成氨、甲醇、焦炭和電石等產品，在我國有較長的發展歷史。而煤制油、烯烴、二甲醚、天然氣是新興產業，屬于現代煤化工。過剩主要指已經進入成熟期的傳統煤化工，而現代煤化工在我國才剛剛起步，尚處在示范階段，但存在一定的投資過熱勢頭。

　　首先，就產能情況看，2008年，全國焦炭的產能利用率為80%左右，電石約68%，甲醇53.6%；2009年，受進口劇增的沖擊影響，甲醇開工率進一步下滑到44%以下，大約在42%左右。2009年，全國焦炭新增產能3000萬噸左右；目前全國在建電石項目31個、產能700萬噸；甲醇項目25個、產能860萬噸。

　　其次，就行業結構看，各地出現“逢煤必化、遍地開花”現象。我國一些煤炭資源相對豐富的地區，不但規劃了一批傳統煤化工項目，而且不顧技術進展、產業成熟度和當地建設條件狀況，紛紛規劃建設現代煤化工項目。據不完全統計，各地上報的項目中，煤制油總規模已超過4000萬噸，煤制烯烴總產能2000萬噸，煤制天然氣達到250億立方米。這些項目總投資按照示范工程的投資加預算，已經超過1萬億元。

　　二、煤化工層出不窮的原因

　　1、我國資源稟賦表現出“煤多油少氣貧”的特點，加上傳統煤化工技術裝備和產品市場都比較成熟，投資成本又相對較低，這使得它極易成為市場追捧的熱點。

　　2、國際油價波動上行，且漲價預期強烈，這就使得替代石油產品的技術有了發展空間。現代煤化工主要是石油替代產品，為了占領制高點和圈占煤礦資源，現代煤化工便自然受到投資者追捧。

　　3、煤化工市場信息不對稱，一些市場主體對經濟全球化趨勢、國際產業垂直分布規律、化工產品波谷周期性特點的體認不清，隨波逐流，追求短期效益。

　　4、一些地方過分看重經濟增長速度，熱衷于鋪攤子、上項目，在招商引資中不冷靜，不科學，一味追求將資源優勢轉化為經濟優勢。

　　三、引導煤化工可持續發展，放眼于未來。

　　在國家《石化產業調整和振興規劃》的指導下，近年來，一批企業通過調整產品結構，轉變發展方式，積極進軍替代石油路徑的新型煤化工領域，如煤制油、煤制烯烴和煤制天然氣等。這些煤化工示范項目的成敗關乎國家能源發展戰略和新型煤化工行業的健康發展。

　　2009年，我國進口原油比上年增長約14%，中國石油(13.03,0.05,0.39%)消費的進口依存度已達52%。預計10年后，我國石油依存度將超過64.5%。由于我國富煤、貧油、少氣的資源狀況，決定了發展替代石油路徑的煤化工具有重要的戰略意義。無論是煤制油、煤制烯烴還是煤制天然氣項目，都存在著工藝技術復雜、項目投資巨大等特點。

　　近年來，國家放眼于未來，規范煤化工行業的發展，特別是加強對示范項目的規劃和引導。

　　國際金融危機使世界經濟嚴重衰退，國內經濟也受到嚴重影響。2009年2月，國務院常務會議審議并原則通過石化產業調整振興規劃。雖然煤化工行業正受到嚴重沖擊，但規劃仍然明確提出，要停止審批單純擴大產能的焦炭、電石等煤化工項目，并堅決遏制煤化工盲目發展勢頭。并強調，今后我國將穩步開展現代煤化工示范工程建設和投產驗收評價工作。

　　由于是示范項目，并沒有先例可循，項目本身亦帶有探索性，風險自然很大，無論是哪一家投資主體都難以承受。因此，國家對這些示范項目給予一定的補充資本金，在項目投產后的一段時期內給予減免稅、貼息貸款等優惠政策，給項目投資主體一定的風險補償。

　　四、有實力的國有企業帶頭建設煤化工示范項目。

　　正如前面所述，在我國石油路徑的煤化工項目中，無論煤制油、煤制烯烴還是煤制天然氣，其工藝技術路線還不完全成熟，尚處于探索階段。加上這些項目分屬不同的行業和企業，基本由企業自己獨立完成，而一家企業的力量是難以攻克所有技術難關。因此，由國家有關部門，讓有實力的國有企業牽頭，跨行業組織國內領先的技術力量，開展科技攻關和技術論證，以解決示范項目中存在的重大工藝技術路線問題，促進示范項目的健康發展。

　　目前，國內已經在建一些煤化工示范項目，其中國電英力特(18.15,0.37,2.08%)寧東工業園是以英力特化工生產技術、經營管理優勢為基礎，以寧東豐富的煤炭資源為依托，以乙炔化學為特色，以煤基―甲醇產業鏈、煤基―乙炔產業鏈、氯氣產業鏈三大產業鏈為主線，碳一化學和碳二化學有機耦合，形成具有產業一體化、裝置多聯產、設備大型化、控制自動化等鮮明特點的九個多聯產裝置。整個工業園計劃投資600多億元，建設30多個項目。工業園全部建成后，每年可實現工業產值600多億元，利稅總額190多億元。類似這樣的示范項目一旦成功運營，將作為行業樣本，為煤化工行業指明發展方向。