國內天然氣市場存在巨大的供需缺口，天然氣產業將會迎來黃金十年。

　　今后十年，中國的天然氣消費市場有望以年均14~17.5%的增速高速發展，初步估計，2020年國內天然氣消費量可望達到3000~4000億方/年，供需缺口可能會達到2000~3000億方/年。

　　北美非常規天然氣的崛起使得全球天然氣市場供需出現重大轉折，“十二五”期間，國際天然氣市場供大于需已成定局，全球產能過剩接近2000億方/年，天然氣價格上行空間有限。

　　中國政府有必要抓住當前國際天然氣市場出現重大變局的有利時機，抓緊發展天然氣產業，實現能源消費結構的升級。

　　煤制天然氣產業比較優勢不明顯，不符合產業發展方向。

　　基于全生命周期評價的分析表明，存在煤制天然氣以外的利用方式，可以以節約40~50%的能源消耗，實現煤制天然氣同樣的終端功能。

　　以目前的能源價格體系而言，大部分煤制天然氣項目均處于盈虧平衡邊緣，對于項目投資回報期長達30~50年的煤化工項目而言，其節能、環保以及經濟性均有較大不確定性。

　　大唐華銀經過一年的可研，決定中止煤制天然氣相關工作；新天域在已經獲得發改委批文的情況下近期退出克旗煤制天然氣項目；國內最大的天然氣生產商，最大的天然氣長輸管網運營商迄今為止尚未介入煤制天然氣業務。

　　測算結果表明，部分以天然氣代柴油、燃料油項目的煤制天然氣項目，通過強化管理，有一定的盈利空間。

　　煤制天然氣產業盲目發展勢頭嚴重，不排除政府會再出重拳。

　　迄今為止，國家有關部門只是核準了4個煤制天然氣項目，但是目前計劃上馬的項目已達17個，近期產能383億方/年，遠期產能616億方/年。

　　北美地區非常規天然氣產業的崛起，使得全球天然氣市場供需關系發生逆轉，整個“十二五”期間全球天然氣市場供大于需的局面難以改變。支撐煤制天然氣示范項目推進的兩大基石已經不復存在。

　　煤制天然氣產業爭議較大，如果目前的無序發展態勢持續下去，不排除政府主管部門會有進一步的調控措施跟進。

　　投資建議：

　　巨大的天然氣供需缺口使得不少投資者看到其中孕育的商機，國家隊煤制甲醇、煤制二甲醚以及煤制油的禁令也迫切要求相關企業尋找新的突破口，這樣的背景下，煤制天然氣產業以前所未有的速度高速發展，并且無序發展發展態勢嚴重。迄今為止，國家有關部門只是核準了4個煤制天然氣項目，產能109億方/ 年，但是目前計劃上馬的項目已經達到17個，近期產能383億方/年，遠期產能616億方/年。

　　煤制天然氣相關項目主要分布于新疆、內蒙、山西、遼寧、山東附近，值得關注的是其中個別省份系煤炭調入省份；投資方既有新疆廣匯 (600256)、內蒙匯能、神東天隆這些地方企業，也有華能、中電投、大唐(601991)、中海油等大型能源央企，值得關注的是占據國內天然氣產量 80%中石油并未涉足其間。

　　當初政府主管部門同意開展煤制天然氣的試點工作主要是考慮到天然氣需求的巨大增長和國內天然氣供給的嚴重不足之間的矛盾極為尖銳，考慮到國際天然氣市場價格持續攀升，利用境外資源難度增大。時至今日，這兩個因素均已影響不再。

　　原則上煤炭必須規模利用、集中利用，出于改進民生、保護環境的目的，必須逐步替換生產、生活領域的原煤散燒。煤制天然氣是煤炭的規模利用、集中利用方式之一，是清潔利用方式之一，但是我們的分析認為，目前的煤制天然氣產業發展很難說符合節能、環保、低碳的產業發展趨勢，也不是煤炭最合理的利用方式，只能在特殊地區、特殊場合作為一種適當的補充。比較符合國情的特殊情況是，利用煤制天然氣替代陶瓷生產領域的柴油、燃料油，這方面，科達機電 (600499)值得投資者關注。

　　事實上，煤制天然氣是否是一種更為高效、更為合理的能源清潔化措施，業內一直存在爭議。國家能源局局長張國寶在《2010年全國能源工作會議》上就煤制天然氣做出的指示可以作為本研究的結案陳詞：“首先建好內蒙古克什克騰旗大唐煤制天然氣項目，在總結經驗的基礎上，核準建設內蒙古匯能煤制天然氣、遼寧阜新大唐煤制天然氣項目。依托示范項目，推進甲烷化等關鍵技術和裝備的國產化。現在煤制天然氣有遍地開花之勢，我們主張要穩妥進行，對煤制氣的優缺點要客觀分析。”但從實際情況看，有關方面顯然完全忽視了這句話背后的潛臺詞，煤制天然氣愈演愈烈之勢。我們認為，如果有關投資方不改弦更張，煤制天然氣產業極有可能步煤制甲醇、煤制二甲醚、煤制油的后塵，不能排除國家會出臺更為嚴厲的調控政策。

來源：宏源證券