中國(guó)多晶硅材料銷(xiāo)售商大全新能源公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)大全新能源）于美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月7日成功亮相美國(guó)紐約證券交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)紐交所）。大全新能源此次發(fā)行了800萬(wàn)股ADS（美國(guó)存托憑證），定價(jià)在每股9.50美元，融資總額達(dá)到7600萬(wàn)美元。上市首日，公司股價(jià)以高于發(fā)行價(jià)5.1%的9.98美元開(kāi)盤(pán)，曾一度漲至10.48美元。

　　頗有意味的是，就在大全新能源成功登陸美國(guó)股市的前7天，國(guó)內(nèi)風(fēng)電設(shè)備行業(yè)第二梯隊(duì)的佼佼者明陽(yáng)風(fēng)電也在美國(guó)上市，成功融資3.5億美元。更值得一提的是，明陽(yáng)風(fēng)電成為今年包括紐交所、全美交易所和納斯達(dá)克在內(nèi)的所有美國(guó)資本市場(chǎng)最大的IPO。

　　從風(fēng)電行業(yè)的明陽(yáng)風(fēng)電，再至光伏產(chǎn)業(yè)的大全新能源，緣何眾多中國(guó)新能源公司選擇美國(guó)上市？海外股市又將為它們帶來(lái)什么？

　　“海外上市潮”波濤洶涌

　　其實(shí)，在諸多的中國(guó)新能源公司中，無(wú)論是明陽(yáng)風(fēng)電，抑或是大全新能源均不是海外上市的先驅(qū)。早在4年前，一大批中國(guó)公司已經(jīng)開(kāi)始登陸美國(guó)股市，并得到了美國(guó)投資者的認(rèn)可。

　　2006年開(kāi)始，無(wú)錫尚德、江西賽維LDK、英利綠色能源等一批來(lái)自新能源領(lǐng)域的中國(guó)民營(yíng)企業(yè)率先敲開(kāi)了紐交所的大門(mén)，從那時(shí)起，中國(guó)新能源企業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)在美國(guó)資本市場(chǎng)并引起了美國(guó)投資者的關(guān)注和追捧。它們的成功不僅僅對(duì)中國(guó)新能源企業(yè)登陸美國(guó)資本市場(chǎng)具有指導(dǎo)意義，同時(shí)也開(kāi)啟了中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的赴美之路。

　　不過(guò)此后國(guó)際金融危機(jī)令全球股市IPO進(jìn)程一度受到重創(chuàng)。直至今年5月，晶科太陽(yáng)能登陸紐交所，率先打破了資本市場(chǎng)對(duì)新能源行業(yè)的堅(jiān)冰，成為兩年多來(lái)第一家在美國(guó)資本市場(chǎng)成功進(jìn)行IPO的中國(guó)太陽(yáng)能公司。

　　其實(shí)，明陽(yáng)風(fēng)電海外上市計(jì)劃也并非誕生于今年。據(jù)明陽(yáng)風(fēng)電董事長(zhǎng)張傳衛(wèi)透露，公司早在2008年就開(kāi)始籌備在美國(guó)上市事宜，不過(guò)由于2008年國(guó)際金融危機(jī)，上市計(jì)劃才只能被擱淺。

　　大全新能源也一直未終止海外上市步伐。今年1月12日，公司曾經(jīng)向美國(guó)證券交易委員會(huì)遞交過(guò)F-1文件，計(jì)劃登陸紐約證券交易所，計(jì)劃發(fā)行650萬(wàn)ADS，每份ADS定價(jià)區(qū)間為12.5～14.5美元之間，募資資金最高不超過(guò)9425萬(wàn)美元，不過(guò)直至今年9月，大全新能源才再次提交給美國(guó)證券交易委員會(huì)文件。

　　“近期中國(guó)新能源企業(yè)在海外上市的熱潮，與現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)總體發(fā)展形勢(shì)較好有直接關(guān)系。”中投顧問(wèn)高級(jí)研究員李勝茂在接受記者采訪表示，“相關(guān)企業(yè)需要資金來(lái)擴(kuò)大產(chǎn)能和規(guī)模，行業(yè)內(nèi)已涌現(xiàn)出一些競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的企業(yè)，此時(shí)選擇在海外上市有利于提高市場(chǎng)認(rèn)可度。”

　　海外上市，為“名”而戰(zhàn)？

　　如果說(shuō)，過(guò)去幾年許多中國(guó)公司選擇海外上市是因?yàn)楫?dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板條件并未成熟，那么在國(guó)內(nèi)融資渠道已實(shí)現(xiàn)多樣化的今天，為何諸多中國(guó)公司依舊對(duì)海外上市如此熱衷？

　　在中國(guó)風(fēng)電設(shè)備領(lǐng)域依舊叫囂“產(chǎn)能過(guò)剩”的時(shí)代，明陽(yáng)風(fēng)電只能算作第二梯隊(duì)中的一員。目前在第一梯隊(duì)的3家企業(yè)，金風(fēng)科技剛剛實(shí)現(xiàn)了“A股+H股”的并駕齊驅(qū)，東方電氣也在依托集團(tuán)上市公司的背景，發(fā)展速度極其迅猛，而目前還未能實(shí)現(xiàn)上市的華銳風(fēng)電據(jù)悉也正在籌備海外上市的工作，因此是否上市，是否坐擁強(qiáng)大的資金鏈，已經(jīng)成為考驗(yàn)各個(gè)公司的重要砝碼。

　　中原證券發(fā)布分析報(bào)告指出，中國(guó)風(fēng)電企業(yè)紛紛上市，就是希望補(bǔ)充更多的現(xiàn)金，以更好地應(yīng)對(duì)未來(lái)10年的快速發(fā)展。報(bào)告指出，風(fēng)機(jī)產(chǎn)能即使現(xiàn)階段出現(xiàn)短期過(guò)剩，也能在不遠(yuǎn)的將來(lái)被市場(chǎng)所消化。

　　其實(shí)，中國(guó)公司海外上市的背后隱含著更大的野心。據(jù)了解，2009年我國(guó)只出口了20臺(tái)風(fēng)機(jī)，總?cè)萘繛?8.75兆瓦，因此在國(guó)內(nèi)風(fēng)電設(shè)備過(guò)剩的形勢(shì)下，海外市場(chǎng)成為中國(guó)企業(yè)下一步的戰(zhàn)略目標(biāo)。而海外上市無(wú)疑可以提高中國(guó)公司在全球的知名度。這一點(diǎn)對(duì)于大全新能源來(lái)說(shuō)是“司馬昭之心”。
成立于2007年的大全新能源，主要從事電子級(jí)、太陽(yáng)能級(jí)高純多晶硅研發(fā)、生產(chǎn)、制造與銷(xiāo)售。公司成立短短3年，即已成為中國(guó)最大的多晶硅生產(chǎn)商之一和同行業(yè)中高效率低成本的領(lǐng)先者。

　　自從多晶硅項(xiàng)目去年被國(guó)家列為產(chǎn)能過(guò)剩的產(chǎn)業(yè)以來(lái)，新投產(chǎn)多晶硅項(xiàng)目持續(xù)降溫。

　　據(jù)有關(guān)專(zhuān)家介紹，2007年開(kāi)始國(guó)內(nèi)企業(yè)大舉投資多晶硅項(xiàng)目，2009年和2010年開(kāi)始投產(chǎn)，今年開(kāi)始進(jìn)入產(chǎn)能釋放期，產(chǎn)能利用率在50%左右，明年產(chǎn)能將得到進(jìn)一步釋放，預(yù)期達(dá)到80%左右。東方證券的研究報(bào)告指出：“自今年起，多晶硅的供應(yīng)開(kāi)始逐步改變依賴(lài)進(jìn)口的尷尬局面，預(yù)期今年仍然有超過(guò)一半的多晶硅需要進(jìn)口。”

　　今年年中，市場(chǎng)擔(dān)心德國(guó)對(duì)光伏發(fā)電的補(bǔ)貼下調(diào)將導(dǎo)致德國(guó)光伏電池市場(chǎng)萎縮，但事實(shí)上這一情況并未出現(xiàn)，德國(guó)市場(chǎng)下半年需求依然很旺盛，歐洲其他國(guó)家（比如意大利）也因?yàn)閾?dān)心明年補(bǔ)貼下調(diào)而市場(chǎng)需求增加，使得今年下半年歐盟光伏市場(chǎng)需求依舊異常強(qiáng)勁。因此，在需求超預(yù)期增長(zhǎng)情況下，中國(guó)光伏企業(yè)迅速擴(kuò)產(chǎn)滿(mǎn)足市場(chǎng)的旺盛需求。

　　但是多晶硅的供應(yīng)增長(zhǎng)緩慢。根據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu) Isuppli預(yù)測(cè)，明年中國(guó)光伏市場(chǎng)的需求保持40%以上的增速，從多晶硅的供應(yīng)來(lái)看，明年全年要維持40%以上的增速比較難，根據(jù)多晶硅擴(kuò)建產(chǎn)能的時(shí)間表，新建多晶硅項(xiàng)目基本在2010年前后投產(chǎn)，2011年的增量主要依賴(lài)2010 年投產(chǎn)多晶硅項(xiàng)目產(chǎn)能利用率擴(kuò)大，保持30%的增速最為可能，明年多晶硅供應(yīng)仍將保持緊張的局面（詳情見(jiàn)表）。因此在這種形勢(shì)下，大全新能源的前景被各方普遍看好。作為出口導(dǎo)向型光伏行業(yè)的上游供應(yīng)商，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)于大全新能源的意義自然不言而喻。

　　從這兩家公司不難看出，雙方均在力爭(zhēng)國(guó)際市場(chǎng)有所作為，因此在紐交所上市后是否對(duì)開(kāi)拓海外市場(chǎng)有利令人拭目以待。

　　高成長(zhǎng)性乃“吸金石”

　　其實(shí)。與國(guó)內(nèi)資本不注重公司實(shí)現(xiàn)的業(yè)績(jī)與市場(chǎng)規(guī)模不同，海外資本市場(chǎng)更強(qiáng)調(diào)企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)性，并看重企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　近年來(lái)，一批機(jī)制靈活和掌握了核心技術(shù)的民營(yíng)企業(yè)在新能源行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，并選擇在海外上市，這使得海外上市呈現(xiàn)出以民營(yíng)企業(yè)為主和上市企業(yè)股票發(fā)行價(jià)的溢價(jià)幅度較大的特點(diǎn)。

　　明陽(yáng)風(fēng)電這次首發(fā)募集資金3.5億美元，如果考慮“綠鞋機(jī)制”(超額配售選擇權(quán)制度的俗稱(chēng))，明陽(yáng)風(fēng)電此次實(shí)際募資或超過(guò)4億美元，其50倍的市盈率被市場(chǎng)認(rèn)為獲得了海外市場(chǎng)的高溢價(jià)水平。與阿里巴巴等在美國(guó)資本市場(chǎng)動(dòng)輒幾百倍的市盈率不可同日而語(yǔ)，但溢價(jià)水平著實(shí)不低。

　　據(jù)悉，在今年前9個(gè)月時(shí)間里，共有19家中國(guó)公司在美國(guó)IPO上市，總共籌集了17.8億美元資金；與此相比，去年同期僅有6家，總籌資額為13.7億美元。金融數(shù)據(jù)提供商Dealogic稱(chēng)，單單是在今年9月，中國(guó)公司就通過(guò)IPO交易籌集了6.851億美元資金，創(chuàng)下自2009年9月以來(lái)的月度最高水平。

　　目前國(guó)內(nèi)正在籌備海內(nèi)外上市的企業(yè)還有多家，包括風(fēng)機(jī)制造商華銳風(fēng)電，風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商華能新能源產(chǎn)業(yè)控股有限公司、華電集團(tuán)新能源發(fā)展有限公司、新天綠色能源股份有限公司等。

　　“海外資本市場(chǎng)發(fā)掘高成長(zhǎng)性企業(yè)的能力較強(qiáng)，很多中國(guó)新能源企業(yè)都是在海外資本市場(chǎng)獲得投資者認(rèn)可后，最終發(fā)展成為行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)袖級(jí)企業(yè)。”李勝茂說(shuō)，“中國(guó)新能源企業(yè)海外上市現(xiàn)象的增加，有利于企業(yè)利用國(guó)際資本做大做強(qiáng)，在更大范圍內(nèi)優(yōu)化資源配置；同時(shí)資本市場(chǎng)還能夠起到一定的品牌宣傳作用，這非常有利于中國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)實(shí)施‘走出去’戰(zhàn)略。”

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