進入11月，前期超發貨幣的惡性效應逐漸顯現，迫于各種壓力，主要是擔憂通脹加劇，國內調控部門加速各項調控措施，打壓市場逐漸抬頭的通脹預期，其中最明顯的就是在短短兩周內連續調整兩次銀行準備金率，加速收緊貨幣流通性，反映到鋼價上，雖然現貨價格波動不大，但是鋼材期貨價格劇烈波動短短六個交易日，上下波動幅度到900點，這在歷史上也是罕見的，目前需要仔細分析兩調準備金背后的政策意圖才能把握年底鋼價走勢，掌握貿易先機，在這樣的情況下，筆者結合自身掌握的一些信息，為大家做些簡要的分析。

　　兩調準備金的背后

　　國家統計局數據顯示，10月份CPI同比上漲4.4%，漲幅比上月擴大0.8個百分點，超出了4%左右的先前預期。從構成看，除了翹尾因素多增加0.1個百分點外，10月份物價環比漲幅達到0.7%，這意味著新漲價因素繼續有所擴大。

　　與2004年和2007年物價上漲時相比，這次上漲不是因為供給短缺而引起的，而是流動性過剩引起的。 PPI方面，原材料、燃料、動力購進價格同比上漲8.1%，成為推升工業品價格的重要原因。10月份，有色材料類價格上漲15.8%，燃料動力類上漲8.9%，化工原料類上漲7.2%，黑色金屬材料類上漲9.0%。

　　從某種意義上說，物價的上漲是一個貨幣問題。貨幣量大于商品量，物價就會上漲。但是，貨幣又不是物價上漲的唯一因素。就好像人們看到的，美國連續采取量化寬松政策，而其卻面臨通貨緊縮的威脅。據最新公布的數據，美國10月核心PPI環比下跌0.6%，這一降幅創下過去四年多來的新高。美國10月消費者價格指數（CPI）環比則增長0.2%，增幅低于預期。核心CPI則已連續三個月無變化。

　　回到我國。在物價上漲、負利率的背景下，為了控制通脹，加息、提高存款準備金率的辦法都是可行的。而且，我們正處在貨幣政策由寬松向常規方向回歸的過渡期，利率水平應當向長期均衡水平回歸。

　　11月10日,央行決定自16日起,上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。此次上調之后,一些大型金融機構的準備金率已經高達18.5%至19%的歷史高位。粗略估算,存款準備金率每上調0.5個百分點后,央行可一次性凍結銀行體系流動性資金3000多億元。距離上一次宣布上調存款準備金率9天之后,11月19日,中國人民銀行發布公告,決定從2010年11月29日起,上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　這次存款準備金率上調它的目的是要控制整個金融體系的流動性,因為目前基本的情況是國內國外兩個因素都在指向同一個效果,那就是當前流動性是非常非常充足的。從國外情況來看,美國第二輪量化寬松政策一定會通過某種形式帶來資金的流入。從國內因素來看,當前銀行體系的流動性是非常寬松的,在這么一個寬松的前提下,銀行有可能還會增加貸款,而貸款會帶來存款,會進一步增加流動性，推高M2總量。在目前這么一個節骨眼上,適當提高準備金率有利于調整通脹預期，加大未來宏觀的調控的空間。

　　存款準備金率和加息這兩種緊縮貨幣手段是有區別的。存款準備金率可直接收縮金融機構可利用的貨幣量，進而達到收縮流通中的貨幣量的目的；而加息則主要是針對貨幣價格，可以對通脹中物價走高形成最直接的打擊。目前我國面臨一個經濟增長放緩的局面，同時國家要調控房地產，對經濟增長也有較大的抑制作用，在這種情況下，國家擔心經濟出現嚴重下滑，所以對加息采取謹慎的態度。

　　短期內，調控政策的著力點還將在收縮流動性，打壓通脹預期。央行當前提高存款準備金率的目的在于將熱錢蓄入'池中'。無論是由于美國二次量化寬松貨幣政策導致的國際貨幣泛濫，還是由于人民幣升值預期導致的熱錢流入過多，或者是由于央行近年來低利率的政策導致市場上'貨幣超發'的現狀，都導致了中國貨幣量過多，進而導致了通脹的形成。近期又出現了我國直接投資激增的現狀，這在一定程度上也反映熱錢正通過各種途徑流入國內。熱錢流入后首先存于銀行，而提高準備金率則是讓銀行可利用的資金規模收縮，讓熱錢不能流出。

　　通脹促使原料高位運行

　　隨著前期通脹壓力突發增長，作為鋼材生產的主要原料，如鐵礦石，焦炭等大宗原料價格持續高位運行，相對近期漲價的主力品種，如棉花，糖等品種，鐵礦石，焦炭等鋼材生產大宗原料的漲幅還是有限，但在美國二次量化寬松政策的影響下，不排除補漲的可能性，這次的通脹是有供需面支撐的，而非08年單純靠油價上漲帶動的，這樣的情況下，大宗商品易漲難跌，而且受行政手段而非市場引導來控制商品價格，往往會適得其反。

　　鐵礦石：近期市場63.5%粉礦現貨價格165-167美金/噸，仍然保持在近年月以來的最高點，并未如其他大宗商品一樣，出現價格大幅下跌。鐵礦石市場價格的堅挺，一方面是市場資源緊缺凸顯。由于十月底之前貿易商恐慌價格下跌，紛紛出貨，造成資源收緊之一。另一方面是各地進行冬儲。鋼企本預計十一月壓價采購，但受通脹預期原料價格上調影響，目前只能加量加價采購進行冬儲，在年底之前，鐵礦石高位運行的態勢不可能改變。

　　焦炭：雖然近期鋼價有所波動，但是由于1）近期煤炭價格普遍上漲，焦化企業成本大幅度上升，焦炭價格也將被迫調漲；2）鋼材市場價格前期上漲幅度過高導致后期疲軟，影響到鋼廠采購的積極性；3）各鋼廠雖處原料冬儲階段但節能減排減少鋼廠焦炭漲價消化能力；4）加之冬季運輸較為困難，尤其東北地區較為嚴重大雪漫天，嚴重阻礙運輸，臨近春節鐵路運輸更為緊張。在年底之前，焦炭還將保持試探性上漲的態勢，由于煤焦比較不合理，焦炭自身也存在漲價的內在動能。

　　在生產原料高位運行的情況下，鋼廠出廠價格出現大幅下降的可能性不大，即使鋼材市場價格出現大幅波動，鋼廠為了確保年度財務報表的盈利率，也會選擇硬挺出廠價格，特別是在年底這樣敏感的時點。

　　年末鋼價走勢預測

　　雖然近期鋼材期貨受調控政策疊出的影響而出現沖高回落的態勢，但在期貨相對現貨貼水200元的牽引下，盤面企穩后，各路抄底資金在4500一線紛紛入場，鋼材期貨價格在短期內出現探底回升的走勢，而現貨在鋼廠出廠價格維持小幅調整的情況下，貿易商預期后市鋼價還將上漲而出現惜售的情況，現貨鋼價繼續維持平臺整理的態勢。

　　人民幣匯率近期持續走高，而一般經濟學上本幣對外升值的同時，對內就是貶值，在這樣的預期下，投資大宗商品無疑是保值增值的最佳選擇，雖然近期國家收緊流動性，但是隨著年底最艱難的時刻即將過去，傳統的放貸高峰又要到來，逢低介入的資金不會短缺，市場的資金面沒有大的問題。

　　從影響市場的三個層面看，資金面不存在問題，供需面由于前期的鋼價快速上漲，加上節能減排的后效應依然存在，市場庫存快速消化，整個市場的庫存成本有效增加，在年末將出現供需偏緊的情況，而市場心態雖然受政策調控影響出現短期波動，但總體上還是看好年末鋼市，主線就是通脹加劇，市場資金存在保值增值的需求。鋼價在目前總體上易漲難跌，每次小幅調整都是資金介入的機會。

來源：中國建材采購網