政策

　　助推光伏行業走出陰霾

　　27日，財政部網站貼出由財政部、科技部、國家能源局聯合署名的《關于做好2011年金太陽示范工作的通知》，明示為進一步擴大國內光伏發電應用規模，促進戰略性新興產業發展，中央財政將繼續安排資金支持實施金太陽示范工程。

　　《通知》中不僅具體地列示了示范工程的支持范圍，如利用智能電網和微電網技術建設的用戶側光伏發電項目、在偏遠無電地區建設的獨立光伏發電項目等，而且對支持條件與補助標準也做了具體說明。業內人士指出，無論是國內還是國際市場，光伏產業在上半年發展并不順利，國家部委此時推出《通知》支持國內光伏產業的發展，有助于國內光伏產業走出陰霾，重振旗鼓。后期來看，整個行情偏向樂觀。

　　市場

　　三季度有望迎來大行情

　　盡管光伏產業的發展一直未脫離市場關注的焦點，但其在2011年上半年，尤其是在二季度的低迷卻有目共睹。

　　今年4-5月，全球主要光伏市場德國、意大利均由于政策預期游移不定導致光伏裝機處于幾乎停滯狀態，產能過剩帶來嚴重的庫存壓力，使得4月1日開始至今現貨市場多晶硅價格下跌40%，硅片價格下跌40%，組件價格下跌27%。全產業鏈價格的迅速下跌，使得所有光伏企業毛利率大幅下滑，利潤空間迅速收窄，一部分無成本優勢的中小企業出現虧損，開工率一度跌至50%以下。

　　進入6月，德國新補貼政策出臺，由于3-5月僅安裝了700MW的光伏組件，年化裝機低于3.5GW的政策門檻，7月1日將免于下調補貼，好于市場之前3%-6%的下調預期。另外，迫于產品價格下跌的壓力，產業鏈各個環節都在積極研發新工藝、新材料、新設備等以期使晶體硅光伏發電成本加速下降，早日達到平價。

　　在經歷了前一階段的價格大跌之后，光伏行業需求開始緩慢恢復。國信證券電氣設備行業分析師鄭東指出，在價格深跌之后，電站的投資回報率也將有所提升，進一步會刺激需求。由于需求恢復，組件和多晶硅價格在深跌之后逐漸企穩，部分地區的價格已經在筑底之后出現了微幅的回升，但買賣方由于對于未來市場存在分歧，價格處于一個相對博弈的時期。另外，硅料近期的下跌為下游的組件贏得利潤增長的空間，使得組件的利潤在三季度有望出現環比明顯改善。總體來看，行業基本面改善基本已經確定，如果在三季度需求和價格出現回升的話，板塊有望迎來行情。

　　昨天的市場似乎也成為業內人士看好行業的佐證。截至昨天收盤，光伏相關的多晶硅概念板塊平均漲幅1.03%，位列概念板塊前列，板塊內近60%個股收紅，川投能源高開之后全天領漲，尾盤漲5.92%；拓日新能、航天機電等漲幅居前。

　　策略

　　光伏投資“鐵三角”

　　盡管光伏行業上半年經歷了政策游離下行業發展的不確定期，但從本次三部委聯合發文督促行業發展看，國內光伏行業的政策環境依舊樂觀。湘財證券研究所行業研究部分析師朱程輝認為，光伏行業下半年存在階段性投資機會。

　　朱程輝指出，光伏板塊的估值中樞已經下行，以目前的股價來看，行業靜態PE為40倍，動態PE為24倍，接近2008至2009年景氣低谷時期的估值水平。上半年的利空出盡后，下半年，從供需角度看，光伏需求旺季正在到來，存貨的下降導致產品降價趨勢趨緩、出貨逐漸向龍頭企業集中。

　　另外，無論是從政策面還是行業事件的角度考慮，出現更多低于預期情況的可能性較小，行業長期來看處于價值投資區間，估值修復是大概率事件。從布局角度，他給出了光伏行業的投資“鐵三角”。

　　硅料　選擇成本型及穩步擴產型

　　首先是依然處于生產價值鏈的頂端的硅料。硅料環節由于其技術難度、投資壁壘和準入壁壘較高，其利潤在產業鏈中處于頂端，并可在后期持續維持。對于已有的硅料生產企業來說，業務凈利潤有望長期穩定，投資的防御性強，后期業績增長主要依賴于產能的釋放、成本的縮減，以及生產線的復制。

　　硅料方面可選擇成本型及穩步擴產型投資標的。成本控制能力強的標的有保利協鑫（港股上市公司）、南玻A、天威保變。目前，國內主流硅料制造企業的成本或是預期成本都在40美元/kg附近，差別并不大，由于處于建設期和投產期的相關公司存在市場和成本風險，建議關注樂山電力、航天機電。

　　設備　國產化替代產生投資機遇

　　從光伏各相關子行業的規模來看，配套設備的市場規模近60億美元，高于制造的36億美元；配套輔材的規模共8億美元，細分品種較多。總體來看，設備及輔材領域的集中度較高，有望在中期維持較高的毛利率水平（制造產業鏈利潤的下降較難傳導至設備產業鏈）；盡管部分細分領域被國外廠商壟斷，但實現國產化替代的步伐正在邁進，相關企業的成長速度有望中期超越組件需求增速。

　　目前來看，國產化替代將維持2至3年的投資機遇期，設備及輔料目前極具投資價值。雖然進口替代短期存在一定風險（產品的性能不夠理想、市場打開速度較慢、產品折價銷售等），但這是國產化替代過程中必經的過程，不影響對此類公司的中長期看好。從投資布局的角度來看，此類公司的估值水平應該高于制造環節，目前已經極具投資價值。建議關注天龍光電、精功科技、恒星科技、蘇州固锝。

　　電站　投建電站公司將涌現

　　雖然光伏與風電行業情況并不完全相同，但風電行業的發展具備一定參考價值。目前風電的利潤已經向下游風電場建設、運營集中，未來光伏行業也可能出現這種趨勢，即以投資、建設電站為主業的公司將會批量涌現。受益于未來標桿電價的出臺，企業可通過建設商用、軍用、民用的中小型電站項目，獲得穩定的投資收益。

　　目前，A股尚缺少合適的投資標的，電站及電站服務業務均處于附屬地位，主要是為了促進產品的銷售。相關公司包括投資意大利電站的航天機電和綜藝股份，涉及電站的上市公司有向日葵、超日太陽、東方日升、銀星能源等。

來源：京華時報