2012年以來農產品持續上漲，化工品種則沖高回落。后市而言，國內能源化工期貨板塊價格走勢將自二季度起開始分化，橡膠繼續回落，原油、塑料、PTA則整體震蕩偏強。
　　
　　膠價將繼續回落
　　
　　我們認為中國GDP處于下滑周期，上半年國內流動性將以平穩為主，期市難以形成較大的資金市。而從歷史來看，中國GDP下降周期對膠價都很形成較大壓力，今年在9月份之前，天膠基本面偏空。
　　
　　一方面，2011年全球膠市供給過剩，導致2012年年初結轉庫存偏高，至2012年2月底全球橡膠庫存為140萬噸，為46.75天的消費量。隨著4月份逐步開割，2012年全球橡膠再次面臨增產，目前預計2012年橡膠產量增加3.2%，若是氣溫逐漸上升天氣好轉，預計產量將增加4%以上，因此在橡膠旺季6-9月份，總體產量會快速上升，加上年初的結轉庫存，我們認為6-9月份市場供應將充足。
　　
　　另一方面，今年全球汽車消費增幅有限，甚至出現同比負增長。2012年1月份，全球車市多數國家表現仍在上漲，但中國、歐洲的表現疲弱，拖累了全球車市的表現。當月，全球車市銷量共下滑了11.29%，是金融危機以來下滑最嚴重的月份。不過輪胎市場相對汽車銷售要好，2012年1-2月，輪胎銷量累計為12175.1萬條，同比增長18.73%，從而支撐了膠價。5-9月份，在國內供應上升、消費遞減的背景下，庫存消費比將快速上升，因此二季度膠價將隨時見頂，且將跌至三季度。
　　
　　塑料PTA6月之前難大跌
　　
　　今年處于地緣政治的爆發周期，中東伊朗核問題、敘利亞局勢不穩定、非洲蘇丹和尼日利亞時而有暴亂，這些都影響著石油的供應。后期天氣開始轉暖，夏季用油高峰逐漸來臨，油價仍將保持強勢。
　　
　　原油價格保持強勢將繼續支撐塑料、PTA的生產成本，據目前布倫特120美元/桶來換算，LLDPE的生產成本在12160元/噸，目前現貨價格在10500元/噸附近，石化生產LLDPE將虧損1500元/噸以上，虧損局面已超過3個季度，國內石化企業開始二季度減產保價，因此在支撐著國內現貨，現貨價格難以下挫。PTA方面，按目前PX1551美元/噸的價格換算，PTA的生產成本在8840元/噸，而現貨僅為8600元，生產企業顯然處于虧損之中，且虧損局面已超過3個月，因此后市現貨也難以大跌。
　　
　　
　　
來源：中國證券報