由于2011年1000萬套保障房這一題材的存在，水泥題材一度受到市場的追捧。然而時過境遷，截至上周末，水泥板塊中的大多數上市公司公布了2012年第一季度的業績報告。從季報上看，除亞泰集團的凈利潤同比略有增加、西水股份虧損有所減少外，余下上市公司的凈利潤同比均呈現負增長，包括冀東水泥、福建水泥在內的7家上市公司出現虧損。
　　
　　已公布業績的水泥企業中，冀東水泥凈利潤虧損2.37億元，同比下降2005.83%；天山股份凈利潤虧損1.33億元，同比下降1694.26%；寧夏建材凈利潤虧損6747.31萬元，同比下降486.57%；福建水泥凈利潤虧損6536.18萬元，同比下降373.58%；四川雙馬凈利潤虧損3257.90萬元，同比下降344.07%。海螺水泥和金隅股份雖然在第一季度未出現虧損，但凈利潤也分別減少了43.64%和32.94%。
　　
　　而對于水泥板塊集體“落寞”的原因，各家公司的解釋基本圍繞在水泥產品價格下跌、需求不足以及產能過剩等方面。
　　
　　需求不足價格下跌
　　
　　冀東水泥作為水泥板塊排名前三的上市公司，2011年公司營業收入157.28億元、凈利潤15.25億元，雖然2011年第一季度凈利潤也曾經出現過1127萬元的虧損，但一季度高達2.37億元的虧損額度還是出人意料。與此同時，由于該上市公司在水泥板塊中的地位，它的巨虧也被認為是最具有代表性的。
　　
　　今年第一季度冀東水泥產能利用率同比大幅下降，產量和產品價格齊跌被業界認為是造成虧損的根本原因。興業證券在研究報告中計算，冀東水泥第一季度熟料產量僅有1076萬噸，對應窯運轉率約60%，明顯低于去年同期80%的水平。估計產品銷量為940萬噸（合并報表部分740萬噸聯、營企業200萬噸左右），低于去年同期的1050萬噸（合并報表部分約837萬噸、聯營部分213萬噸）。所以估算冀東水泥第一季度產品價格約為252元/噸，環比、同比均略有下滑；噸產品成本約為200元，環比、同比均上升。仔細分析，產能利用率的下降導致固定成本攤銷增加是成本環比增加的主要原因。
　　
　　上海某券商分析師向新金融記者表示，冀東水泥的產品銷售地區主要在京津冀區域，水泥需求量與房地產等固定資產投資者的相關性較強。由于房地產市場近期疲弱，造成水泥需求負增長。冀東水泥第一季度的毛利潤率僅有19.45%，環比持續下行。盡管3月份京津冀地區水泥價格有所上漲，但這主要是由于水泥行業停產推動的，下游基本情況未見好轉。
　　
　　據新金融記者了解，從全國的情況來看，2012年第一季度水泥總體價格水平比2011年同期低30元/噸-50元/噸，其中華東地區每噸水泥價格同比降幅超過50元，僅有東北地區價格接近去年同期。
　　
　　宏源證券分析師鄧海清向新金融記者解釋，水泥行業的銷售情況具有周期性的特點，由于第一季度我國大部分地區特別是北方地區還處于冬季，不適合建筑施工，加之春節假期的原因，造成水泥銷量明顯減少，各水泥生產企業第一季度銷量往往只占全年銷量的10%-20%。這部分銷量主要是施工方考慮春季到來后，為工程可以及時復工而進行的備貨。不過，從去年開始國內包括房地產、鐵路在內的固定資產投資增速明顯放緩，水泥價格應聲下落。在今年備貨時，購買一方的觀望情緒占了上風，最終造成水泥生產企業銷售出現困難，價格也出現下跌。
　　
　　各公司第一季度報告顯示，巢東股份、江西水泥、塔牌集團和冀東水泥的營業收入分別減少31.24%、21.42%、14.34%和13.53%；福建水泥、青松建化、天山股份和海螺水泥營業收入降幅低于10%，分別為9.62%、6.94%、5.07%和4.89%。
　　
　　此外，鄧海清表示，營業收入的下降是各家上市公司凈利潤下滑的重要原因，但同樣應該關注的是2011年我國經濟處于“前高后低”的狀況，第一季度采購方普遍預測水泥價格未來還會明顯上漲，所以在淡季就提前大幅度補充庫存；而今年國內的經濟形勢可能是“前低后高”，一季度銷售平淡，各上市公司的凈利潤大不如前。綜合來看，用今年第一季度疲弱的數據同2011年第一季度較高的基數相比，負增長和虧損在所難免。
　　
　　淘汰產能利好有限
　　
　　對于我國水泥產品總體供過于求的情況，上周工業部根據《國務院關于進一步加強淘汰落后產能工作的通知》的要求，在“十二五”期間計劃淘汰落后水泥產能2.19億噸。
　　
　　對此，前述不愿透露姓名的分析師認為，淘汰落后產能雖然能夠促進我國水泥行業的發展，但短時間內對水泥供求關系的改變不會有太大影響，也難以改變較為低迷的價格。
　　
　　該人士對新金融記者說：“從2008年和2009年開始，國家有關部門就著手關停落后產能，但在關閉的同時又會有新的產能上馬，所以總體幅度還是維持在年產23億噸左右的水平。但是發生變化的是產業的集中度和節能、環保水平在不斷提高，因為被關掉的往往是各地方的小企業，如果它們不想被關掉，那么只有進行兼并重組，所以長期來看有利于大企業的發展，特別是上市公司中的龍頭。”
　　
　　此外，今年以來各地區水泥市場的情況不盡相同，由于產品的銷售半徑基本是在生產工廠200公里范圍內，所以不同地區的龍頭企業經營業績也良莠不齊。目前，東北地區的水泥價格較高維持在400元/噸以上，促成亞泰集團今年第一季度營業情況最佳；而華東地區的售價普遍不足350元/噸，因此導致該地區占主導地位的海螺水泥業績下滑。
　　
　　中信建投證券認為，3月份信貸投資超預期，前期停工鐵路等基建項目重啟對沖二季度地產投資下滑，帶來需求端預期改善二季度后供需結構會不斷好轉，行業景氣從低點逐步回升。預計海螺水泥全年銷量1.8億噸，售價275元／噸，成本195元／噸，對應毛利80元／噸，每噸折合三費27元。全年實現營業收入495億元，同比增加1.74%，實現歸屬于母公司的凈利潤73.32億元，同比下降36.73%，對應每股收益1.38元。
　　
　　此外，新金融記者注意到，上周前4個交易日水泥板塊各上市公司走勢總體平穩，但上周五當日普遍下跌，其中福建水泥、寧夏建材、西水股份、冀東水泥和華新水泥分別下跌7%、6.75%、6.74%、3.82%和2.87%。同時，上一周大智慧水泥板塊指數下跌1.36%。

　　
來源：新金融觀察報