9月6日，證監會網站披露了秦皇島港股份有限公司首次公開發行股票招股說明書(申報稿-補充預披露)，毫無意外，由于相關行業不景氣，港區形成大量積壓，除了收入的下降，秦皇島港面臨沉重的環境成本。煤炭的自燃及粉塵給秦皇島市造成極大污染風險。秦皇島港也因此有可能遷出該市，秦皇島港標榜的地理優勢將不復存在。此外，秦皇島港低下的盈利能力及草率的投資決策，都顯示了該公司的“不靠譜”。
　　
　　相關行業全面潰敗港口存貨創紀錄
　　
　　煤炭是秦皇島港最重要的經營貨類。因此，煤炭、電力、鋼鐵、石化、水泥等行業的興衰與秦皇島港有著極其重要的關系。公開信息顯示，2012年以來，國內煤炭、電力、鋼鐵、石化、水泥等煤炭相關行業均出現虧損。8月底，國內鋼價持續走低，目前上海螺紋鋼價格僅為3390元/噸。電力及水泥行業也是一片慘淡，今年以來，各地用電量持續下降用，電量增速下滑，導致電力上市公司中報營業收入同比增速創3年來新低。水泥產業受2012年房地產調控及基礎建設減速影響，需求同比大幅下滑。環渤海地區港口發熱量5500大卡市場動力煤綜合平均價格報收768元/噸，比前一報告周期下降了6元/噸，環比跌幅0.78%，較去年同期水平下跌幅度已達9%。該指數已經連續第五周下降，累計下降19元/噸，已經創下年內新低，也是2011年3月下旬以來的低點。
　　
　　相關行業的不景氣，直接導致秦皇島港的上半年吞吐量出現下滑，據交通運輸部2012年1-7月數據顯示，秦皇島港貨物吞吐量累計為上一年度的94.9%，成為唯一一個貨物吞吐量出現下滑的沿海規模以上港口。外貿貨物吞吐量累計為上年的104.4%，在所有規模以上港口中，排名最末。截至6月7日，秦皇島港煤炭庫存已經達到879.5萬噸，創下2009年以來的最高水平。
　　
　　環境成本遞增秦皇島港或搬家
　　
　　招股書顯示，秦皇島港2009年-2012年上半年在環境保護方面的支出分別為2214萬元、2008萬元、5471萬元和5501萬元。而公司預計未來兩年的環保支出，更是42077萬元、23361萬元。
　　
　　秦皇島港在環保上的支出呈現出快速增加的趨勢，或許與秦皇島市“十二五”規劃的城市定位有很大關系。秦皇島市“十二五”規劃顯示：秦皇島市將大力實施旅游立市戰略。據媒體報道，河北省發改委人士曾透露：“我們在考慮把秦皇島重新定位為包括游輪旅游等在內的口岸城市。”而秦皇島港激增的煤炭庫存帶來了嚴重的污染隱患。由于長期堆壓和陽光暴曬，煤炭容易產生自燃現象。在煤場的一些地方，某些煤種由于燃點較低已經出現了自燃。秦皇島港將遷出的傳聞一直不斷。
　　
　　收益不抵利息募資為還錢
　　
　　作為擁有國有企業背景的大型港口企業，秦皇島港從銀行獲得大量廉價貸款。2011年公司借款占總資產比例已高達45.1%。秦皇島港借款全部為無抵押信用貸款，利率范圍在5.49%-7.19%之間。即使享有如此優惠的條件，秦皇島港還款壓力仍然很大2009年-2012上半年年，公司的資產收益率只有4.5%-5.1%，尚不及銀行最低貸款利率。在除去財務費用后，秦皇島港產生利潤甚至不及銀行的貸款利息。
　　
　　報告期內，秦皇島港應收款項激增16億元，且其資產負債率較高，未來較大規模的利息支出和本金償還可能對公司現金流產生較大壓力，公司選擇在此時上市募資不免讓人懷疑其另有所圖，或為公司償債。而公司招股書中秦皇島港此次上市擬募集資金48.11億元，其中有10億元的資金正是計劃用于償還銀行借款和補充流動資金。
　　
　　兩億項目三千萬轉讓只因未來不確定
　　
　　2010年1月12日公司大股東秦皇島港集團曾經以2.08億元參與出資成立了一家子公司——珠海秦發港務有限公司(以下簡稱“珠海秦發”)，占其注冊資本5.19億元的40%。2012年2月21日，集團公司將持有的全部珠海秦發40%的股權轉讓給珠海港[4.88-0.41%股吧研報]控股集團有限公司，收購價3428.98萬元。秦皇島港賬面損失1.73億元。
　　
　　對此，秦皇島港在招股書中解釋：由于珠海秦發投資的項目與秦皇島港公司不構成同業競爭，且未來經營存在一定不確定性，經董事會審議，秦皇島港公司決定放棄對珠海秦發投資的機會，并同意由集團公司對珠海秦發投資。
　　
　　對于一個超過2億元的項目投資，秦皇島港僅僅在運行兩年后，就因為未來可能存在不確定性，便已3429萬元的價格，匆匆拋售，秦皇島港對投資項目是否有認真考察？由此推想，秦皇島港募投項目是否也會匆匆上馬，然后不了了之呢.
　　
　　來源：投資時報