2012年3季度，大盤指數從2220點一路下跌至2080點,下降幅度約為6.3%。同期建材指數下跌5%，水泥指數下跌2.8%，分別跑贏市場1.3個百分點和3.5個百分點。我們延續對于基金十大重倉股持股研究系列，研究3季度基金前十大重倉股及其變動情況，側面了解市場對于建材特別是水泥股的投資定位，方便我們在投資中把握投資主線，踏準市場節奏。
　　
　　建材板塊基金重倉持股占股票投資比重略有上升，但是依然延續低配狀態。建材板塊在2011年一、二季度基金前十大配置中比例高，三、四季度降低（分別為1.99%、1.91%、0.92%和0.41%）；2012年一二季度下滑至0.3%和0.2%。12年三季度該比例為0.4%，環比2季度提高0.2pp。
　　
　　從個股配置看，建材板塊進入基金前十大重倉個股的數量由12年2季度的16個增加到20個，持股呈現分布更加分散的特點。以基金持有的市值來看，主要持股是海螺水泥、冀東水泥、北新建材、龍泉股份、亞瑪頓等。
　　
　　從持有數量上來看，3季度遭到減持最多的是冀東水泥、北新建材和江西水泥，增持最多的是海螺和祁連山。海螺重倉持股機構由18家增加到33家，持股數增加0.97億股至2.57億股，是被增持最多的建材股；而冀東則被減持0.2億股至0.15億股。
　　
　　從重倉水泥股的各類型基金來看，（1）普通股票型與偏股混合型基金的比例依然保持絕對高位，12年2季報中合計重倉持股市值比例達到80%，環減13pp。（2）普通股票型基金的占比變化不大，偏股混合型基金占比下降14pp至36%。（3）這兩類基金主要配置的標的依然是海螺和冀東。
　　
　　從不同地區對于水泥的持股總市值來看，持股占比由多到少分別為上海、深圳、廣州、北京，上海地區占比增長較為明顯，深圳占比則有所減小。
　　
　　海螺水泥基金重倉市值最大，海螺占基金股票凈值出現反彈：（1）重倉市值占基金股權市值比例由2季度的0.17%上升到0.31%，這是11年初不斷下跌以來首次出現反彈；（2）流通股中基金占比由4%增加到6.4%；（3）除廣州基金小幅減持海螺外，北京、深圳、上海基金均增持海螺。冀東水泥是基金重倉市值第二大，在3季度減持較為明顯：（1）重倉市值占基金股權市值比例由2季度0.04%下降至0.01%，為11年二季度持續下跌以來的最低點；（2）流通股中基金占由2.89%下降至1.27%；（3）除了上海基金3季度小幅增持，深圳基金3季度大幅減持冀東水泥。
　　 
　　
　　
　　來源：國泰君安