螺紋期貨相對于現貨而言，是一個金融屬性很強的品種，它不但受鋼材現貨市場的影響，還受國內外金融市場的影響，其分析的難度遠大于對現貨市場的預判。筆者在以往分析現貨市場走勢的時候，基本可以弄一些條條框框來分析，甚至因為現貨市場波動相對穩定而可以簡化成趨勢線的分析，即現貨市場是可以通過建立數學模型來分析的。然而，期貨市場很難，難在于它的價格主要是受資金的供需來推動的，而非現貨市場的實物供需來決定的。此外，期貨交易的原則就決定了這是一個零和市場，一方盈利必有一方甚至多方虧損，這點和現貨市場有很大不同，這也就決定了期貨價格會比現貨價格更加充滿不可預測性。
開篇講這么多，其實就一點：可以用現貨的觀點來預判期貨，但絕不要用現貨市場的操作思路來交易期貨，因為金融和現貨你只看到了現貨，而忽視了金融的影響力。因此，對于螺紋期貨后期走勢的判斷，就應從更多的層面來考慮，筆者認為三個層面的考慮缺一不可，按優先順序排列如下：宏觀經濟、金融層面和現貨層面。對期貨的實際操作而言，現貨層面的影響排在最后，因為缺了現貨層面的分析，技術派仍然可以判斷期貨市場后期走勢并實現獲利，但若缺了前面兩個中的任何一個，技術派要想穩定獲利則很難了。
1、宏觀經濟判斷
對宏觀經濟的判斷是期貨操作方向的戰略性的判斷，宏觀經濟轉好則大部分工業品的方向應該是多頭，反之是空頭。對于宏觀這塊，筆者不多做分析，因不是本文重點，但主要觀點如下：
A、中國經濟繼續惡化的可能性不大，目前處于觸底企穩的觀察階段，后市應有走好的預期;
B、歐洲經濟受歐債問題困擾，緊縮政策預計會持續，因此后期經濟也將以穩為主，難以出現大漲行情，反而可能會某些問題的尚未解決會出現一些震蕩;
C、美國經濟雖受QE3的推動有所轉好，但財政懸崖問題可能是其面臨的主要問題，當然問題可以一拖再拖，但終究還是要解決，時間問題。若要解決，那美國政府是否也需要省著點花錢?
D、日本經濟缺乏人才，企業創新動力不足，是其經濟難有起色的根本原因，導致曾經響當當的品牌目前基本都陷入困境，政治領導人也是頻繁更換;
E、新興市場經濟主要還是看中國和美國經濟需求，預計難有超常的表現。
因此，對宏觀經濟總的判斷是：國內在轉好，國際還在企穩過程中，難有超常表現，對期貨影響偏中性，難有大牛市行情出現，但容易受一些事件影響出現階段性的空頭行情。
2、金融層面判斷
期螺市場金融層面的分析，中長期走勢的預判可以通過技術分析中的波浪理論、道氏理論、周期分析等來做初期的判斷，但這種判斷不是唯一的，只是一個可能性分析，具體還需根據行情的變化不斷修正。短期走勢的判斷可以從資金、機構持倉、市場心態等角度來分析。
對于期螺中期市場的判斷，從波浪理論的角度來看，后期期螺仍將破3200的位置，如圖1所示，因自4400以來，期螺下跌缺少第5浪。另外從纏論背離的角度來看，MACD指標尚未出現背離，而一般趨勢的轉變都會伴隨背離的產生，因此期螺還缺一個背離。若后期要背離，那么就仍有需要再創新低。以上兩種方法筆者曾在4400的時候成功預判期螺將再破2011年10月中旬的低點，雖然具體的時間點尚難以預判。
短期來看，我們主要跟蹤了期螺市場資金流向以及機構持倉等方面的數據來輔助判斷。圖2為場內資金流向數據，重點關注紅色的凈多資金流入，若該值為負值則說明空頭資金流入多，反之則為多頭資金流入多。從4400以來，該數據僅在6月份出現回升，其余時間均為下跌，說明6月份市場場內資金對期螺走勢仍舊比較看多，但無奈當時金融面大勢是空頭趨勢且現貨層面也發生了變化，因而出現了7月份的加速下跌。就當前情況來看，該數據仍舊呈現空頭資金資金增加的態勢，這說明場內資金并不看好短期市場。(對于該數據變化對期螺價格的影響，讀者可自行分析圖中歷史數據來解讀)
對于短期市場轉折點的判斷，我們還可以從市場分歧度(成交量/持倉量)的角度來分析。從該值的計算公式可看出，該值越大，說明市場分歧越大，場內資金以短線交易為主，不敢輕易持倉過夜。對比該數據以往的歷史表現可得出以下結論：市場分歧度越大的時候(圖中紅色虛圈位置)，往往是價格低點的位置;市場分歧度越小的時候(圖中紫色圈位置)，則往往是價格高點的位置。市場分歧度對行情的判斷一般只用于大底的時候比較有確定性。
通過對主要機構持倉分析可以初步研判市場主力資金的動向，雖然機構的持倉不能完全代表機構的觀點，但機構客戶的持倉多少受到機構研究人員影響，因此能從一定層面反映機構的觀點。從圖4所跟蹤的5家機構持倉數據來看，銀河期貨的持倉結構最為穩定，其它四家的變動則變動相對頻繁。從目前數據來看，這5家機構的持倉基本以凈多持倉為主，尤其是浙江永安、南華期貨和國泰君安，銀河期貨和海通期貨的持倉多空基本平衡，這5家機構累積的持倉體現為凈多持倉。這說明主力機構客戶的持倉仍以多頭為主，也就可以解釋為何近期期螺難以出現明顯下跌行情了。
3、現貨層面判斷
對于現貨層面的判斷，讀者很多自身都已經非常熟悉，因此筆者就不重點闡述，簡要把觀點闡述下即可。
A、11、12月的鋼材供給有望明顯增加，甚至可能出現日均粗鋼產量200萬噸，將對期現貨價格產生較大壓力。理由：鋼廠盈利非常好，因此必然會開足馬力生產。另外從監測的唐山高爐開工率等數據也可證明。此外，前期熱軋漲幅較好的一個原因是在8、9月份鋼廠出口訂單很多，9、10月份的生產基本是用來滿足出口，導致國內資源投放有限，但11月份之后國內資源投放量將大增，市場壓力可想而知。
B、天氣轉冷，市場需求出現一定萎縮，尤其是北方市場。由于南北價差較大的緣故，北方鋼材南下的格局將會延續。前期北方港口積貨較多，因天氣不好，若后期天氣轉好，南下的資源將明顯增加。
C、今年冬儲將推后，由于去年部分鋼企冬儲以待來年春季行情，卻迎來一波大跌行情，損失慘重，加上今年市場價格的大幅下跌對貿易商的心態影響很大，使得操作日趨謹慎，冬儲也就持觀望態度。另外資金層面也不同往年寬裕，若過早冬儲將無形中增加財務成本，尤其是對后市不明朗的情況下，鋼貿商表示至少12月份甚至1月份才會考慮冬儲。
D、鋼貿商當前庫存不高而鋼廠價格不降，非常不利于后期冬儲，因此更希望把價格往下打，逼迫鋼廠降價同時降低后期冬儲成本，何樂而不為?
E、庫存問題。雖然上周鋼材庫存跌破1200萬噸，創3年新低，但并不意味著這對鋼價是利好的，恰恰是利空。因為鋼貿企業紛紛不看好后市，積極拋貨，這種情況下又怎么可能出現庫存增加呢?此外庫存的下降，還要考慮到今年市場的資金面的影響。至少短期庫存下降不是好事，但對中后期鋼價走勢卻是利好的。后市如果市場出現企穩以及需求轉好的局面，而又缺少庫存，那就可能出現快速拉漲的行情，如9月7日以來的行情表現。所以，對于庫存的問題也需辯證的看待。
F、期現價差的問題。市場很多人士認為，當前現貨價格高于期貨價格那么多，那么期貨就應該上漲。其實這也是有問題的，也可參考2011年6、7、8月份的基差表現情況�；畹幕貧w不一定需要期貨上漲來完成，也可以通過現貨下跌的來完成。從目前的情況來看，更可能是期貨和現貨一起下跌，現貨下跌的幅度要大于期貨。
綜上所述，筆者對期螺短期市場的判斷很明確：偏空，時間上至少維持到12月中旬。
來源：鋼聯資訊
