本周全國水泥市場平均價格337.25元/噸,環比下跌0.2%,經過十周持續上漲以來首次出現明顯回落。出現回落的區域主要有安徽、寧夏、廣西和廣東部分地區,水泥價格下調10-30元/噸,熟料價格下跌20-30元/噸;價格上漲的區域有云南省,幅度10-30元/噸。
　　
　　華北地區價格繼續保持平穩。京津冀地區水泥價格繼續保持平穩,邯鄲和邢臺一帶熟料價格略有回落,幅度10-20元/噸,企業出廠價最低有195元/噸,高的210-220元/噸,目前熟料價格銷售已沒有利潤,企業低價銷售只是為了獲取現金流。京津地區水泥價格后市再下幅跌空間有限,將平穩進入淡季。
　　
　　東北地區報價以穩為主。受大范圍降雪、降溫影響,東北地區工程都已停止,11月底將會陸續公布冬儲價格,由于東北地區協同機制較好,估計今年冬儲價格將與去年持平。主要城市哈爾濱P.C32.5袋400-410元/噸;長春385-395元/噸;沈陽現有價格維持不變375-385元/噸。華東地區水泥價格穩定、熟料價格略有回落。11月中下旬,安徽沿江以及江蘇南部熟料價格小幅回落10-20元/噸,蘇錫常平倉價由原來的300元/噸下跌至280元/噸,同時安徽巢湖一帶熟料出廠價也回落20元/噸,水泥價格繼續保持穩定。熟料價格下跌原因:一是前期停產生產線都已恢復正常生產狀態;二是近期持續雨水天氣,使企業發貨量下降,庫存不斷上升;三是山東、重慶和遼寧低價熟料不斷進入,為不丟客戶,適當下調熟料價格。為避免水泥和熟料價格出現大幅回落,11月25日起江蘇和浙江兩地企業將會及時啟動停產計劃,后市價格有望維持穩定。長三角地區受近期雨水天氣影響,各企業發貨量均有所下滑,水泥價格維持平穩,未來一段時間若天氣不見好轉,企業庫存不斷上升,個別區域水泥價格有小幅回落的可能。
　　
　　中南地區價格出現回落。廣東珠三角和廣西貴港地區熟料價格大幅回落,幅度30-40元/噸,廣西沿江水泥價格回落20-30元/噸,廣東水泥價格暫時保持平穩。未來珠三角熟料價格仍有下跌趨勢:一是目前價格下調后,珠三角熟料價格相對仍在高位,山東和湖南進入量將會因價格下調而減少,但廣西由于水運順暢不會下降,并且廣西有部分地銷熟料轉銷珠三角,價格仍低于廣東企業20-30元/噸;二是近期廣東省內有兩條熟料生產線投產,供給增加,一條新豐越堡5000t/d,另一條華潤羅定5000t/d;三是價格出現下跌后,經銷商和粉磨站對市場產生持續下跌預期,拿貨將會比較謹慎。目前,各大企業水泥價格仍以平穩為主,但也有部分企業P.C32.5等級水泥價格下調10-20元/噸,后期若熟料價格持續下跌,水泥價格也將會跟隨走低。西南地區價格繼續小幅走高。云南和四川廣元,價格上調10-20元/噸。四川廣元地區自10月以來,水泥價格共上調4次,累計漲幅60元/噸,現P.O42.5散出廠價265元/噸,熟料價格210元/噸,從價格水平看,上調后仍然較低,屬于季節性調整和企業協同,后期價格再上漲的可能性較小,受廣安地區水泥進入影響,價格無法再走高。
　　
　　西北進入淡季,價格略有回落。寧夏、甘肅和新疆以及陜西北部已進入淡季,市場成交較少,寧夏地區生產線陸續停產,價格回落屬于季度性調整,后期再下跌空間有限。新疆僅冬施工程尚有少量需求,其他項目全部停工。
　　
　　行業漸近淡季,加上華東、華南持續的陰雨天氣,水泥價格短期難有較好表現,維持行業“中性”評級;但中期仍看好華東水泥。我們仍沒有觀察到足夠的證據證明全國范圍內的水泥行業基本面趨勢性反轉,加之短期行業逐漸步入淡季,基本面難顯著改善,我們維持行業“中性”評級。我們對華東水泥中期基本面保持樂觀,建議關注華東水泥股的低點布局機會。
　　
　　來源：興業證券