金隅股份預計13年水泥盈利或將緩慢回升,華北區域供需基本穩定。由于12年整體下游基建開工延緩,地產仍然受到政策影響導致需求處于全年較弱水平。12年二、三季度區域協同在供需失衡環境下難以維系價格,從而導致了水泥業務業績有所下滑。預計13年區域產能增速約為5%,需求仍將基本保持3-5%的增長,并考慮到部分落后產能淘汰(區域落后產能占10%)以及明年基建項目將同比有所回升,預計13年區域水泥行業盈利將同比回升,預計噸凈利提升空間至少在5元/噸。
　　
　　預計下半年地產業務毛利率略有下滑,13年結轉面積將溫和上升。一方面,從季節上來看,由于三季度公司地產項目結轉是淡季;另一方面,從結轉結構上來看,由于上半年中高端限價房結轉比例較高,而自三季度起,將以低價保障房為主,整體業務毛利率將有一定程度下滑。同時,金隅股份由于目前仍有約590萬平米土地儲備,并且今年回收地產銷售資金超過100億,仍有較強的拿地能力,并根據公司目前在售以及13年將據竣工的地產項目來看,預計13年金隅股份整體地產結轉將同比溫和增長。
　　
　　新型建材業務仍將保持穩定增長。金隅股份新型建材業務業績一直保持穩健增長(約為20-25%)。新型建材業務包括耐火材料(散料、加氣磚、耐火磚等)、墻體保溫材料(巖棉等其他無機保溫材料)、家具以及商貿物流(鋼鐵、煤炭大宗商品物流為主)。從行業來看,未來爆炸式的增長可能性不大,但由于下游客戶以及行業需求相對穩定,預計未來增長仍將保持至少20%左右。
　　
　　來源：數字水泥網