鄭州煤電24日連發三條公告，公布最新資產重組進展。時隔半年，鄭州煤電的二度重組終于進入實質性階段。

　　早在今年5月份，鄭州煤電就啟動了新的資產重組計劃。這場以“以房換煤，剝離房地產業務、強化煤炭主業”為思路的重組方案于10月22日獲證監會通過。

　　鄭州煤電公告顯示，以房地產開發業務相關資產與鄭州煤炭工業有限責任公司優質煤炭業務資產的等值部分進行置換。置入資產的評估值為42.28億元，包括鄭煤集團河南白坪煤業有限公司100%股權、河南省新鄭煤電有限責任公司51%股權、鄭煤集團登封教學二礦有限公司51%股權、鄭煤集團蘆溝煤礦和本部煤炭業務相關的部分資產及負債。置出資產的評估值為10.29億元，包括鄭州煤電長城房產開發投資有限公司87%的股權、鄭州鼎盛置業有限公司51%的股權及對兩公司的債權。

　　大股東鄭煤集團持有鄭州煤電52.62%的股權，根據交易雙方簽訂的《重大資產置換及發行股份購買資產協議》，差額部分由鄭州煤電向鄭煤集團定向發行股份作為對價支付。

　　12月21日，鄭州煤電與鄭煤集團簽署了《資產交割確認書》，確認12月1日為資產交割日。同時，鄭州煤電內部人士告知，目前置入的蘆溝煤礦與鄭煤集團煤炭業務相關資產已移交至鄭州煤電，蘆溝煤礦以及鄭煤集團有關管理部門的人員已與鄭煤集團解除勞動合同，并與鄭州煤電重新簽訂勞動合同。

　　鄭州煤電董秘陳曉燕對本報記者說：“這次雖然只注入了4個煤礦，但都是優質資產，對上市公司業績提升很大。”此外，她稱此次重組主要是為縮減與鄭煤集團同業競爭。

　　無奈剝離房地產業務

　　鄭州煤電是我國煤炭行業最早的上市公司，1998年上市時擁有米村和超化兩個在產煤礦，并通過募集資金收購了大股東鄭煤集團當時在建的告成煤礦。而這三個產礦井煤炭資源儲量共計19365萬噸，產能僅有489萬噸。

　　自上市之后，除2008年曾嘗試集團資產注入外，鄭州煤電在煤炭資源獲取方面一直未有動作。2008年7月，鄭州煤電首次提出重組，而增發價格過高導致增發預案遭否。鄭州煤電方面對于放棄資產重組的原因解釋為“證券市場環境發生重大變化”。

　　近幾年鄭州煤電業績下滑明顯，資產重組成救命稻草，二度重組又被提上日程。

　　信達證券煤炭行業分析師稱：“當前煤炭行業產能嚴重過剩，價格下滑，整個行業將面臨重新洗牌，煤企獲得機會重組，鄭州煤電此時出手正是時候。”

　　在鄭州煤電主營業務構成中，除煤炭主業外，還包括電力、房地產、物資流通等板塊。數據顯示，在鄭州煤電的利潤貢獻所占比重中，房地產業務占到了37%，煤炭業務占到42%。按照此次重組方案，房地產業務將被剝離。

　　早在2007年，鄭州煤電為解決集團職工的住房問題，利用鄭州市政府的優惠政策獲得了一塊土地，并成立了鄭州煤電長城房產開發投資有限公司，進行房地產開發。

　　根據鄭州煤電年報顯示，2011年房地產業務創造凈利潤1.39億元。扣除房地產業務后，鄭州煤電剩余業務歸屬于母公司凈利潤僅約4700萬元。

　　鄭州煤電擬置出的房地產業務，即煤電長城87%的股權、鼎盛置業51%的股權及這兩家公司的債權，預估值約11億元。陳曉燕稱：“受政策影響，涉房重組證監會都不予考慮，加上要強化煤炭主業，只好忍痛剝離房地產業務。”

　　多位分析師均指出，此次重組之所以依然決定剝離房地產業務，減少關聯交易，可以強化煤炭主業，促進整體上市，與鄭煤集團減少同業競爭。

　　資源瓶頸有望突破

　　煤炭資源枯竭一直是鄭州煤電煤炭主業發展的瓶頸。

　　鄭州煤電擁有的三個產礦井產能共計489萬噸，其中米村礦資源趨于枯竭，開采難度和成本增加，超化礦雖是主力礦井，但同樣面臨資源瓶頸。告成礦于2000年投入生產，其核定產能也只有119萬噸。

　　2012年上半年，鄭州煤電營業收入實現同比增幅48.55%，主要受益其物資流通業務收入的大幅增長。而煤炭業務則實現銷售收入僅為10.22億元，同比減少3.69%。

　　為了突破資源瓶頸，鄭州煤電最終還是走了這一步通過大股東鄭煤集團資產注入和收購整合獲得資源擴張。

　　在重組方案中，置入的優質煤炭業務資產所擁有的保有可采儲量共計29481萬噸，核定生產能力達到585萬噸。如今重組方案獲批，鄭州煤電可采儲量將增至40154萬噸，煤礦核定產能將達1074萬噸，產能接近翻倍。

　　“4對注入礦井可新增權益產能409萬噸，預計可貢獻利潤4億元左右。煤炭主業將大大加強。”

　　新注入煤礦盈利能力好于原有礦井。新注入礦井可緩解鄭州煤電現有礦井枯竭帶來的盈利下降問題。

　　在鄭州煤電置入的煤炭資源中，白坪、趙家寨礦、教學二礦的毛利率水平分別為34%、35%、68%，而其現有的三座礦井2011年上半年的毛利率僅為21%。

　　“重組后盈利能力增強，煤炭主業更加清晰。”信達證券分析師稱，雖然鄭州煤電與鄭煤集團之間的同業競爭減少了，但仍未消除。

　　資料顯示，鄭煤集團仍有10對礦井未注入鄭州煤電，保有儲量8.8億噸。對此，陳曉燕稱：“有些國有煤礦的產權一時間沒法劃清，土地證房產證辦理相對困難，此次納入注入范圍。正在進行資源整合的地方小煤礦我們也不予考慮，風險太大。”

來源：21世紀經濟報道