焦炭本周延續反彈格局，主力1309合約站穩1500元/噸整數關口，一度逼近1580元/噸重要阻力位。然而筆者認為，焦炭基本面疲軟狀況并未發生改變，焦炭期貨上行阻力猶存。
　　現貨市場低迷
　　經歷了年后的大幅下挫后，近期焦炭現貨市場依然萎靡不振。鋼廠采購報價大多維持低位，河北邢鋼準一級冶金焦到廠含稅價1380元/噸，山東日照鋼鐵二級冶金焦到廠含稅價1290元/噸。部分鋼廠雖然維持采購價格不變，但對焦炭的質量要求卻大幅提高。例如，天鋼一級冶金焦的采購價1500元/噸，但對CRS<65的資源則拒收，說明在疲弱的市場態勢下，鋼廠選擇余地較大，下游需求方更為強勢。而產能利用率方面，目前獨立焦化廠平均產能利用率依然維持在70%以上，這較往年呈現較大的區別。以去年為例，焦化企業在產成品端承受著焦炭價格下跌的損失，但焦煤價格卻依然維持高位，焦化廠不得不大幅減產控制虧損的擴大，減產幅度一度達到50%以上，焦炭供給收縮顯著。而今年情況發生了變化，今年焦煤價格與市場波動銜接緊密，焦煤焦炭價格同步向下。4月份以來，山西焦煤集團、神華集團等國內大型煤炭企業不斷下調煉焦煤價格，令焦化廠在成本方面大幅下降，彌補了焦炭價格下跌所引起的損失。因此今年焦化廠主動減產意愿不強烈，供給方面影響不大。
　　下游鋼材難有改觀
　　一般而言，每年的3、4月份是鋼材需求的旺季，焦炭價格也會受益于鋼材價格的好轉而穩步上行。然而，今年的旺季行情慘淡，鋼材價格持續走軟，令焦炭價格承壓。造成鋼材價格萎靡不振的原因主要有兩方面：一方面，年前市場對于國家城鎮化進程過于樂觀，在四季度大量生產導致庫存積壓，高企的庫存在今年無法匹配旺盛的需求，令市場信心受挫：另一方面，鋼廠為了在旺季不丟失屬于自己的市場份額，依然高負荷生產，日均粗鋼產量維持在200萬噸上方。高產量維持了鋼廠的市場份額，卻令鋼材價格不斷下行，并導致焦炭價格走勢疲弱。伴隨著旺季的結束，鋼材市場“高供給、高庫存、弱需求”局面依然很難改觀，若鋼廠下一步不得不通過減產來降低虧損，那么焦炭需求必將大幅降低，對焦炭形成進一步的利空壓力。
　　期貨遠月升水將回歸
　　昨日焦炭主力合約1309收盤價為1571元/噸，山東地區準一級焦采購到廠含稅均價為1450元/噸，兩者對比，期貨溢價幅度接近7.5%。然而，從5月到9月初，也就是焦炭1309合約進入交割之前的時間段，屬于煤—焦—鋼市場的傳統淡季，去年的暴跌也正是出現在6月至8月的時間段之中。今年除非政策出現超預期利好，否則焦炭價格很難有所表現。若以目前的價格接貨，焦炭多單持有者很難在市場上以1550元/噸的價格拋售準一級焦炭，伴隨著交割時間的臨近，遠高于現貨報價的期貨盤面價格將向現貨價格靠攏。
　　從技術面分析，目前焦炭走勢呈現反彈格局，然而，若現貨市場依然低迷、下游鋼材市場難有起色，焦炭期貨仍將面臨較大的上行阻力。

來源：期貨日報