三季度煤焦市場將同步進入去庫存階段，價格恐難好轉，并可能創出新低。整體而言，下半年市場可能維持前低后高走勢。
　　
　　2013年上半年，焦炭期貨在經歷了短暫的季節性回升后便一路下行，再現了去年二、三季度的大跌行情，主力合約跌幅超過30%。宏觀經濟不景氣、經濟刺激政策落空、上下游產業積貧積弱成為市場大幅下跌的主要原因。單邊行情，也給市場提供較好的投資機會，成交活躍，日成交基本在100萬手以上，曾一度突破230萬手。焦炭已成為中國期貨市場活躍性最好的品種之一。
　　
　　3月22日，焦煤期貨成功上市，自此便走上了沒有底部的下跌之路。截至6月26日，焦煤主力合約較上市首日開盤價跌了近21%。
　　
　　焦煤期現價差升水
　　
　　2013年上半年，焦炭主力合約總體維持升水格局。以天津港準一級冶金焦為參考，2月份期貨升水幅度一度超過220元/噸。再考慮到兩者定價基礎和付款方式不同，期貨升水幅度應該在基礎上仍有50元/噸左右的上浮空間，如此以來，期價升水幅度將更為明顯。
　　
　　截至6月下旬，主力1401合約價格已逼近1400附近，但經過測算后，發現期貨市場依然維持小幅升水格局。在現貨市場企穩無望背景下，期貨市場升水勢必為做空市場提供良好機會。
　　
　　焦煤上市后，掛牌基準價偏高，而下游行業嚴重不景氣，外煤對國內供需產生嚴重沖擊，焦煤期價自上市首日便一路下跌，并一度跌破1000點大關。
　　
　　與焦炭市場不同，整體看，焦煤期價升水幅度有限。以京唐港澳洲主焦煤庫提價為參照，期貨市場一直處于貼水格局。原因在于，焦煤交割品等級相對較為寬松，較參照物有50元/噸的貼水。綜合考慮，焦煤上市后，排除上市初期期價過高、5月上旬期價超跌外，多數時間期價與現貨價格基本一致。
　　
　　焦炭供應依然過剩
　　
　　2013年5月，全國焦炭產量4032.7萬噸，同比增長7%。今年1~5月份，全國焦炭產量累計19539.4萬噸，累計同比增長率8%。鋼廠高爐停產檢修較少，對焦炭需求量依舊較大，刺激焦炭產量屢創新高。
　　
　　今年上半年，國內焦炭市場不改供過于求格局。根據供需平衡表，1~4月份焦炭產量過剩971.2萬噸，約占總產量的1~4月總產量的6%左右。
　　
　　盡管上半年焦炭期貨價格持續下跌，但行業限產力度非常有限，一季度主產區產量接近80%，二季度也維持在75%左右。這一點與2012年現貨價格大跌時有所不同。
　　
　　鑒于目前焦炭行業接近6億噸的產能，以及鋼鐵行業步入低速增長期，今年下半年焦炭行業供過于求形勢恐難扭轉。不過，出口增加、行業并購重組以及剛性需求增長等會對后期需求量有一定提升作用。
　　
　　焦炭行業“量增價跌”
　　
　　2013年，焦炭產量與價格此消彼長，打破了長期以來焦炭價格與產量同升同降的規律。下半年，焦化行業限產仍然是實現焦炭價格企穩最重要的手段。
　　
　　上半年現貨市場如此低迷，重要原因是市場預期的經濟刺激政策落空。從已發布的政策信息看，新一屆政府的經濟政策將更注重調結構、促升級，而不再粗放性地通過釋放流動性來刺激經濟發展，從而抽掉了挽救焦化行業的最后一個“稻草”。
　　
　　不過，應該看到市場出現的一些積極因素可能給焦炭行業帶來一絲新意。首先，房地產復蘇勢頭將繼續保持。一旦中央會議決定將推動城鎮化成為經濟增長的主線，房地產市場將得到長期支撐。其次，山西將于今年年內基本完成焦炭行業兼并重組。今年，山西將繼續淘汰落后焦炭產能500萬噸，占全國的35.6%；淘汰煉鐵產能100萬噸，占全國的38%。行業并購重組將有利于提升焦炭生產集中度，提升市場競爭力。三是歐美經濟企穩態勢基本確定。發達經濟體經濟復蘇，將給國內經濟轉型提供較好的外部條件。
　　
　　出口量逐步復蘇
　　
　　2013年1~5月，我國累計出口焦炭及半焦炭97萬噸，與去年同期相比增長了126.4%；累計出口金額達2.56億美元，同比增長35.1%。5月當月，我國焦炭及半焦炭出口量為42萬噸，出口金額為1.05億美元。焦炭出口呈復蘇勢頭。
　　
　　根據商務部發布2013年《出口商品稅率表》，2013年焦炭出口關稅和出口配額雙雙取消。加之國內焦炭價格的持續下跌，焦炭出口價格優勢開始凸顯，上半年出口呈復蘇態勢。預計，下半年，焦炭出口將繼續復蘇，但幅度有限。對于國內龐大的產能而言，目前的出口量僅是杯水車薪，需重點關注國內市場需求狀況。
　　
　　市場供應逐漸寬松
　　
　　從宏觀層面看，中國經濟啟動放緩，決策層將更加重視國內經濟結構調整和風險的防范。而對經濟增速下滑的容忍度提高。因此，推出大規模經濟刺激政策的可能性不大。從政策角度看，煤焦市場難以出現重大利好。
　　
　　從中觀層面看，焦炭市場嚴重產能過剩。盡管剛性需求穩定，但遠不足以消化持續擴張的市場供應。煉焦市場供需基本平衡，但進口持續增加將導致煉焦煤市場供應逐漸寬松。從國內、國際兩個市場看，煤-焦-鋼產業鏈各環節成交重心都在下移，市場提前“入冬”已難免。預計，三季度煤焦市場將同步進入去庫存階段，價格恐難好轉，并可能創出新低。四季度，市場在經歷去主動去庫存化之后，需求旺季逐漸啟動，煤焦價格較大的回升動能。整體而言，下半年市場可能維持前低后高走勢。

來源：國際商報