8月19日報道，焦煤上漲的主要原因是新一輪補庫行情的啟動。信達期貨煤炭鋼鐵事業部經理陳磊8月15日(周四)接受第一財經日報《財商》采訪時表示。
　　近期煤焦鋼產業鏈的3個品種持續上漲行情受到了不少投資者的關注。其中焦煤在近半個月的時間內，價格從1050元/噸附近上升至1200元/噸大關，漲幅達14.29%，成為產業鏈中短期漲幅最大的品種之一；焦炭則從1443元/噸漲至1634元/噸，漲幅13.23%；螺紋鋼由于最先啟動，近半個月的漲幅弱于上述兩品種，不到10%。
　　資金追捧補庫存行情
　　從近期煤焦鋼的整體上行格局來看，焦煤與焦炭有補漲之嫌。下游的螺紋鋼期貨早于前兩者，7月行情中螺紋鋼整體重心上移，而焦煤、焦炭則只是橫向震蕩。
　　首創期貨煤焦鋼研究員吳菁琛告訴記者，6月下旬以來螺紋鋼期貨價格率先上漲后，螺紋鋼/焦煤、焦炭/焦煤的比值增大，已經偏離了長期均值范圍，存在內在收斂需求。焦煤作為產業鏈上游，在價格上行的大背景下，必然以快速補漲形式使得比值收斂。
　　陳磊表示，目前鋼廠的焦炭庫存低，焦炭企業的焦煤庫存低。7月初以來，鋼材首先漲價，焦炭和焦煤價格在底部徘徊，焦企和煤企對鋼材漲價的持續性仍保持觀望；但之后鋼材價格在震蕩后開始上漲，使得焦企和煤企的信心大增；而焦炭小幅調價被市場接受以后，鋼廠則因為焦炭庫存低加大焦炭采購，焦企就繼續調高焦炭價格，一輪補庫行情就這樣啟動了。
　　焦煤自今年上市以來一路下行，當時的主力合約JM1309從1304元/噸跌至987元/噸，跌幅達24.31%。
　　然而，主導這波跌勢的基本面正在發生變化。7月宏觀數據出臺，投資年內首次止跌，消費增速略有下滑，但出口與工業生產均出現了反彈，均被解讀為中國經濟最壞的時刻或已結束，吳菁琛認為，宏觀經濟拐點有望在9月到來。
　　“從政策面來看，隨著經濟下滑風險加大，國家保增長力度增強，江蘇、安徽、重慶、四川、貴州、陜西等多個省市下發文件，或進行部署，或召開相關會議。”陳磊說。
　　吳菁琛認為，資金對于市場的關注也起了不小的作用，這可以從焦煤1401合約持倉量快速增加得到印證。
　　7月31日焦煤1401合約持倉量12.4萬手，而8月15日持倉量達23.3萬手，11個交易日增幅達88%。主力資金持倉結構變化同時顯示，焦煤主力合約前20名持賣單量占總持倉比重快速下降，多空力量發生改變。截至8月14日收盤，焦煤1401主力前20名凈空倉進一步減少至5279手，僅為上月同期的1/3.
　　“從季節性上看，隨著天氣的轉涼，9月和10月也是建筑工地開工的旺季，對煤焦鋼也有支撐。”陳磊說。
　　煤焦鋼無近憂有遠慮
　　雖然短期出現了強勁反彈，不過分析師對煤焦鋼的長期市場表現仍持保守態度。“長期來看煤焦鋼行業進入供應過剩周期的局面未變。”陳磊說。
　　在煤焦鋼整體產能過剩的情況下，焦煤強勢的持續性依賴于宏觀經濟的復蘇和補庫行情。在宏觀中性的情況下，陳磊預計，這一輪的補庫行情類似于去年9月到今年2月的行情，不過考慮到各自所處的價格和庫存的位置，補庫行情的跨度和幅度上會不及去年，而補庫行情結束以后煤焦鋼會繼續下跌。
　　陳磊判斷，焦煤的中期阻力在1250~1300元/噸附近，焦煤中期的支撐在1100元/噸。
　　陳磊建議，現階段補庫行情還會繼續，近期操作可結合焦炭、焦煤的支撐逢低買入；這輪補庫行情完結，以下游終端鋼材價格開始下跌為標志，并結合中期的阻力位，可以逢高賣出。重要阻力出現的時間節點大概在10月底到11月。
　　吳菁琛對于焦煤也有“無近憂，有遠慮”的判斷。“短期來看，焦煤期價將延續利好氛圍繼續上漲。”吳菁琛表示，“如果后期現貨繼續上漲或加速補漲，將對期貨形成進一步推動作用。前期多單可以繼續持有，新建多單可以逢回調買入，第一階段目標位1250元/噸。”
　　從中長線來看，吳菁琛認為要關注兩個時間窗口
　　第一，9月18日首次交割情況。如果交割順暢，前期賣出保值企業既能在期貨市場上獲取現金流，又能成功解決銷售不暢的困難，將極大地刺激此類嘗到“甜頭”的企業繼續進行賣保。而1月臨近春節，是傳統的銷售淡季，如果1401合約繼續上行，套保盤的入場將使價格承壓。因此焦煤首次交割順暢與否是焦煤行情變化的一個關鍵點。
　　第二，主力合約移倉換月。焦煤主力可能在國慶節前后移倉換月。本輪反彈中焦煤1405合約最高價已經逼近1250元/噸，目前焦煤1405合約與焦煤1401合約價差為50元，如果焦煤1401合約在換月前達到1250元，那么換月后主力合約價格或將直接飛躍至1300元以上。“換一句話說，有40到50個點的上漲已經在遷倉過程中被吞噬了，進一步追多風險較大。”吳菁琛說。
　　根據職業投資人王冰的觀點，焦煤短期支撐在1165元/噸，調整完繼續上行的可能性較大。

來源：第一財經日報