時值9月，離年終僅剩4個月的時間。中國經濟喜憂參半，能否在世界經濟浪潮中順水前行，必然是多種力量交織、多項因素交織博弈的結果。美國退出QE將引發全球資本流動性緊張，使全球資本配置格局重大改變。此外，美對敘利亞宣戰也成為影響政治經濟格局的重要因素。新一屆政府力圖改變以往投資主導的經濟增長模式，以維穩為目標，重點在調結構與去產能，或將令投資預期落空。隨著“金九銀十”的傳統需求旺季的到來，為焦炭價格提供一定的支撐。但鋼材市場歷經前期大幅上漲之后震蕩企穩，并且部分鋼企對焦價上漲幅度存在一定的異議，焦炭受制于此漲幅將有限。
    一、行情回顧
    之前鋼材價格上漲近一月之后，焦炭現貨價格在猶豫不定中緩慢跟隨，繼而推漲期貨價格。1401的本輪上漲從月初開始，近20個交易日漲近120個點。由于焦炭期貨價格在短期之內大幅上漲，使得資金兌現利潤壓力空前增大。前期平臺整固多頭出貨甚微，以至遇目標位受阻下行壓力較重。加之近月合約升水較大，現貨面無實質性改觀，交割月的臨近使得炒作心態變得脆弱，因而在8月末來臨時引發暴跌行情。
    二、基本面分析
    1、QE退出打擊亞太新興市場中國數據強勁未受重創
    伴隨9月議息會議臨近，美國通脹溫和回升和就業數據回暖等利好因素顯現，市場對美聯儲9月削減QE的預期白熱化。但目前美聯儲縮減或退出QE更多是市場預期，尚未進入實質性收縮階段。
    今年5月22日，美聯儲主席伯南克首次暗示美聯儲縮減QE的計劃。全球資產自此開始新一輪大規模頭寸的調整。資金加速從新興市場撤離，資產投資組合調整加快導致全求融市場波動急劇加大。8月19日當周亞太主要市場股市連日下挫，印尼股指大跌4%，美元對印度盧比創歷史新低，20種新興市場貨幣全線下跌，債市股市元一幸免。不過，與97年金融危機不同的是，新興市場由于外匯儲備總量的提高以及靈活的匯率制度，加之海外經濟復蘇帶動的出口量增加，應對風險的能力將大為提高。
    與此同時，多家外資銀行近日一改此前的唱衰中國的論調，紛紛上調中國濟濟增長預期。據海外媒體報道，德意志銀行第一個做出上調決定，該行在8月19日當周把中國經濟下半年增長預期從7.6%上調至7.7%。德意志銀行認為，最近中國經濟重拾增長動力，而這種狀況將持續。而此前一直對中國GDP增長持悲觀態度的巴克萊銀行也表示，中國本季度的經濟增速可能會超過前一季度。8月26日當周，瑞士信貸加入各大投行的行列，把中國今年的經濟增長預期從6月時預估的7.4%上調至7.6%。
    2、三中全會引市場期待
    中共中央政治局8月27日召開會議，決定于11月召開第十八屆中央委員會第三次全體會議。將就全面深化改革的重大問題進行探討。“三中全會”多會提出一些重磅改革政策。十一屆三中全會、十二屆三中全會、十四屆三中全會、十六屆三中全會都具有重要的標志性意義，詮釋了中國經濟體制改革從啟動、展開，到建立、完善的社會主義市場經濟體制的民展進程。
    目前我國處于經濟轉型的關鍵時期，如何通過經濟體制改革推動全面改革，是新一屆領導面對的重大課題，也是十八屆三中全會將重點解決的問題。財稅、金融、能源等改革領域由于準備地較為充分，有望率先啟動。
    3、交投氣氛持續好轉旺季需求推高價格
    進入8月份以來，焦炭現貨面一直維持穩中有漲態勢。煉焦煤企業跟隨上調焦煤出廠價格，在成本支撐下，焦企上調焦炭出廠價格的意愿進一步增強。鋼企對焦炭提價的態度有所松動，但各鋼廠接受程度不一。一般來說，庫存相對偏低鋼企對價格接受程度相對較高。唐山地區獨立焦企基本處于積極拉漲過程中，但鋼企反映稍顯清淡。而邯鄲邢臺地區焦企則普遍反映焦炭出貨順暢，鮮有庫存積壓。而河南、江蘇地區甚至出現供不應求的局面。
    上游煤礦方面，近期山西、山東、黑龍江等地礦務局紛紛上調焦煤出廠價，鋼企煉焦煤庫存降至偏低水平且補庫意愿強烈，都將對9月份焦炭價格上行形成有力支撐，短期內河北南部焦炭市場維穩上行的概率較大。但由于下游鋼材市場歷經前期大幅上漲之后震蕩企穩，加上鋼企與焦煤企業之間就漲價幅度雙方仍存在一定的異議，煤焦市場受制于此料將漲幅有限。
    天津港庫存持續走高，目前已至本年高位，產能過剩壓力仍是制約焦價上漲的首要因素。庫存壓力將伴隨著鋼市需求旺季的到來或許能夠得以緩解。但由于鋼廠在虧損狀態下滿負荷生產，年后至今的粗鋼產量一直維持在200萬噸之上，并且在傳統淡季也未出現大面積的減修停產。不過由于國家6月頒布的環保新政，承諾加大力度淘汰落后產能，粗鋼產量自6月份至今維持小幅下降趨勢，為焦炭市場價格提供有效支撐。若后期仍能繼續維持，對緩解供求矛盾將起到一定的作用。
    三、后市展望
    鋼材市場的季節性旺季即將到來，為焦炭價格提供一定的支撐。此外，國家加大對鋼材、焦炭、水泥等重點行業的落后產能的處理力度，并且取得良好成效。產業的供需矛盾在此背景之下將有所緩解。“三中全會”多會提出一些重磅改革政策，因而目前市場對2個月之后將召開的十八屆三中全會頗為期待，并預言這次會議將具重大歷史轉折意義。新一屆政府上臺以來的工作重心如終在穩增長、調結構，因此此次會議或仍將保持“穩”字基調，這或將令投資預期落空。中期來講，伴隨旺季來臨，焦炭需求狀況將得以改善，現貨有繼續調漲動力，為期貨價格提供穩固支撐。關注壓力位1610，下方支撐1570和1550。

來源：北京中期