焦炭期貨自今年2月到7月上旬一直處于下跌趨勢中，期價從2100下跌到最低1400，跌幅達到33%。7月中下旬以后逐步企穩反彈，近期在1560—1630區間振蕩。
　　宏觀拉動作用有限
　　前期推動焦炭上漲的因素，主要是宏觀數據回穩和市場對金九銀十的良好預期。但焦炭期貨自7月初至今漲幅超過200元/噸，已經透支了宏觀利多因素。今年國家雖不斷傳遞穩增長的信號，但政策上意在調結構促增長，重點不在傳統的投資拉動經濟上，城鎮化對鋼材的實質性需求有限，市場預期落空的概率較大。
　　供應增加壓制價格
　　隨著焦炭價格的上漲，焦炭出貨狀況持續好轉，企業利潤也在不斷改善，這也使大部分焦化廠開工率明顯提升。其中小于100萬噸產能企業開工率81%，100萬—200萬噸企業開工率78%，200萬噸以上企業開工率92%。大型焦企限產力度不大，中小型焦企開工率也不斷提升，這種高開工率維持1—2個月，市場的供應壓力就會迅速增加，如果鋼材市場需求沒有實質性改善，焦炭后市堪憂。
　　下游需求開始放緩
　　進入7月份以后，焦化企業的焦炭庫存一度下降，支撐了焦炭的價格。但近期數據顯示，焦企庫存在連續下降后出現反彈，主要原因是隨著鋼鐵價格的下跌，高企的原料價格導致鋼鐵行業利潤下滑，維持高開工率的動力減弱，對焦炭的采購熱情出現降溫，對焦價利空。此外，從港口中轉環節看，目前天津港(600717,股吧)焦炭庫存為249萬噸，同比增加56.5萬噸，庫存水平創下近三年新高，顯示焦炭需求并不如市場預期的火爆。
　　鋼價下行壓制焦價
　　經過對焦炭與鋼材現貨價格的關系進行統計分析，我們發現鋼材價格對焦炭價格有引領作用。螺紋鋼期貨一般先行上漲，其后焦炭期貨跟隨上漲，時間差在10—15天。近期的螺紋鋼期貨價格出現回落走勢，預示著焦炭走弱的可能性非常大。這種領先滯后關系可以從基本面上得到解釋，焦炭消費的90%依賴于鋼鐵行業，鋼材價格下降時，由于行業地位和企業實力的關系，鋼鐵企業可以很快地將損失利潤轉嫁至焦企，焦炭采購價格能很快出現下降，降幅甚至高過鋼材下跌的幅度。
　　利多因素已被透支
　　從期現價差情況看，目前交割地為天津港的準一級冶金焦炭報價在1465元/噸，折算水分、硫分、承兌價格等因素后，折合期貨標準的價格在1480元/噸。焦炭期貨按照13日收盤報價1574元/噸計算，期貨升水94元/噸。河北地區的焦炭廠庫準一級冶金焦炭報價在1300元/噸，折算成期貨標準的價格在1400元/噸，期貨升水174元/噸。期現價差處于歷史高位，一般在這種情況下，往往會出現兩種走勢修復價差：第一種是期貨滯漲，等待現貨上漲后繼續維持上漲趨勢；第二種是現貨不漲或漲幅很小，期貨出現回調。從鋼材市場近期疲軟的表現看，焦炭現貨繼續上漲的動力有限，因此出現第二種情況的可能性較大。

來源：期貨日報