進入10月份以來，焦炭期貨價格起起伏伏，主力合約J1401始終在1500—1600一線振蕩，價格區間并未上移。進入10月中旬以后，焦炭及其相關產業鏈的基本面并未走好，而是維持低迷。年底將近，后市焦價上行的時間和空間都受到擠壓，焦炭期價不會重現去年那樣的強勢行情。
    現貨價格未漲金九銀十落空
    現貨價格在8月份大漲后，整個9、10月份基本維持穩定。由于鋼市需求狀況較預期出現大幅下滑，鋼材價格在9、10月節節走低。同時，中秋和國慶雙節假期又導致庫存明顯反彈。這一系列的利空導致焦炭現貨價格始終維持在8月份的水平。對比去年同期的價格來看，今年8月份的焦炭現貨價格較去年有一定上浮，但到了10月中旬，則較去年同期出現明顯下浮跡象。去年11月時，唐山地區準一級焦炭價格已經回落到1700元/噸附近，而以目前1450元/噸的價格來看，面對如此低迷的鋼市，未來1個月焦炭現貨價格大幅上行的可能性要微乎其微。
    下游需求不佳經濟預期放緩
    焦炭與鋼材下游的終端消費主要來自于房地產和基建投資。7、8兩個月份，房地產和基建投資數據都呈現同比增長、環比增速放大的跡象，但9月份開始，這兩類數據增速雙雙放緩。尤其是在近期房價上行后，市場對于房地產新一輪調控預期增強，新屋開工數據出現增速下滑趨勢。市場預期，今年年底和明年一二季度需求將更差。因此，拋開冬儲效應形成的短期反彈影響，明年產能過剩及上半年度價格下跌將無法避免。盡管近期有關鋼廠產能減少的消息不斷，但這無法改變市場因短期經濟預期走弱所形成的悲觀情緒。
    期現價差仍然較大
    由于現貨價格始終難有明顯起色，期貨價格與去年相比又維持較高位置。因此，隨著時間的推移，期貨價格回歸現貨價格的可能性在逐步增大。目前，主力正在從J1401合約向J1405合約換月。從期貨價格結構上看，目前J1401合約期價較唐山地區現貨價格仍然高100元/噸，換月結束后，J1401合約將因接近交割而活躍度下降，后市易跌難漲。而J1405合約則比J1401合約高100元/噸，從歷年現貨價格結構來看，除非經濟增長十分明顯，一般5月價格會較1月偏低100元/噸左右。因此，在需求一般及預期經濟不佳的情況下，當原本可能在年底出現的上行行情即冬儲效應預期被削弱后，J1405的價格變得不太合理，后市下行的可能性更大。
    鐵礦石價格施壓產業鏈條
    目前，鐵礦石期貨已經上市。新加坡鐵礦石期貨價格排列呈現近月高遠月低的格局，這有可能影響到包括螺紋鋼和焦炭等相關產業鏈價格格局。這主要是由于鐵礦石價格能主導鋼材價格，而鋼材價格能對焦炭價格形成重要影響，因此鐵礦石價格對焦炭的價格特別是遠期價格形成壓制。
    總體來看，鋼廠冬儲效應弱化及未來經濟預期不佳使后期的焦炭價格反彈空間十分有限，反而有可能出現高位做空的機會。根據目前的合約價格結構，建議投資者多J1401空J1405進行跨期套利，或者直接在遠月J1405合約上做空。

來源：期貨日報