由于傳統的冬儲行情未兌現，整個煤焦鋼產業鏈走勢疲弱，近期連焦主力合約更是破位下行，自1450元/噸一線下挫至1340元/噸左右。筆者認為，在焦煤成本下滑以及鋼鐵需求不濟兩方面因素作用下，后市連焦仍將維持弱勢格局。
    宏觀經濟不樂觀
    美聯儲已于1月開始每月縮減100億美元的購債規模，隨著美國經濟的持續改善，未來進一步縮減購債直到最終退出QE將成為事實，與此同時，歐元區經濟未能走出低谷，日本為擺脫通縮，2014年仍將維持寬松貨幣政策，故美元指數將迎來一波升勢，這對大宗商品價格將形成抑制。另一方面，中國當前面臨著嚴重的產能過剩問題，提高新興產業以及消費比重迫在眉睫，在中國的經濟結構轉型過程中，GDP增速放緩將不可避免，最新出爐的2014年1月份匯豐制造業采購經理人預覽指數跌破50降至49.6。此外，在中國的利率市場化過程中，資金成本將維持高位，對實體企業形成負面影響。
    產業鏈疲弱
    去年四季度以來，國內焦煤期現貨價格持續弱勢，期價由1200元/噸一線跌至930元/噸左右，部分主產地如柳林地區現貨價跌破千元每噸關口。國際市場，去年1—11月我國進口焦煤同比增長46.4%至6740.4萬噸，導致沿海一帶焦煤供大于求；去年12月英美資源與亞洲客戶將其2014年1—3月優質硬焦煤FOB合同價確定在143美元/噸，環比上一季度下跌6%。而隨著蒙古投資環境的好轉及中蒙煤炭貿易關系的緩和，具有價格優勢的蒙古出口焦煤將恢復增長，國內廠商有更多選擇余地，上周塔本陶勒蓋公司稱2014年1—5月將向中國出口焦煤200萬噸，其與中鋁集團簽訂的售價僅52美元/噸。另一方面，由于冬儲行情落空，且鐵礦石成本下移，鋼材價格也處于下降通道。并且在鋼企與焦炭企業的議價過程中，鋼廠仍占據主導權，在下跌行情中往往對焦企施加更大的壓力。
    下游消費增速維持較低水平
    下游消費不樂觀，是導致產業鏈蕭條的最根本原因。在粗鋼產量增速維持低位的情況下，焦炭供應過剩壓力進一步加大。而作為鋼鐵行業最大消費領域的房地產行業，近期供需結構也出現了一定變化，包括各大銀行房貸利率下浮政策的取消，不動產登記、房產稅擴圍計劃等長效機制以及反腐等措施，都將對市場心態產生一定影響。當前一線城市商用房入住率已有所下滑，三四線城市商品房已過剩，萬科也邁出開發海外市場的步伐，市場上亦傳出李嘉誠頻頻拋售國內房產的消息，這些都意味著國內房地產行業將迎來調整。因此，后市對于鋼鐵的需求增速不宜樂觀。
    總之，在上游成本焦煤價格持續下滑以及終端鋼鐵消費維持低迷的背景下，焦炭基本面難以改善，后期如果沒有大規模的投資刺激政策出臺，需求將始終受到抑制。預計焦炭價格將維持低迷態勢。

來源：期貨日報