美國能源生產巨頭皮博迪能源公司（Peabody Energy）和阿齊煤炭公司（Arch Coal）最近公布了2013年第四季度的財務報表，并更新了2014年的指導計劃。根據財務報表，皮博迪能源公司和阿齊煤炭公司2013年第四季度收入減少，而且這兩家公司的股票價格在過去幾周內都大幅下跌。
 　　
 　　盡管煤炭價格在2014年年初上漲，但這并沒有讓投資者心動。放眼未來，這些煤炭公司能卷土重來嗎？
 　　
 　　上季度仍虧損，但沒有那么糟糕
 　　
 　　阿齊煤炭公司2013年第四季度的收入下降了17%，可謂是每況愈下；而皮博迪能源公司的收入更是減少了41%，兩家公司都出現虧損。其中很大一部分損失來自商譽的規定（goodwill provisions）和非現金減損支出。
 　　
 　　皮博迪能源公司的營業損失從5.52億美元減少到1750萬美元，幾乎抵消了該公司的整個季度虧損。阿齊煤炭公司的營業收入下降到7500萬美元。這些數據意味著，雖然煤炭公司還在虧損，但情況不像財務報表顯示的那樣糟糕。
 　　
 　　產量方面，皮博迪能源公司的煤炭產量在2013年第四季度增加了2%。增產主要發生在美國國內，該公司在澳大利亞的產量略有減少。該公司營業收入銳減的主要原因是美國和澳大利亞煤炭價格的大幅下跌。
 　　
 　　阿齊煤炭公司在2013年第四季度減少了10%的產量，煤炭平均價格也下降了17.8%。由于煤炭價格的暴跌，該公司營業利潤從2012年第四季度的每噸1.33美元降到2013年第四季度的每噸1.19美元。這一轉變十分不利于阿齊煤炭公司的運作，而且降低了公司估值。
 　　
 　　利潤持續下降導致煤炭生產商不得不縮小煤炭業務規模。2013年，康壽能源公司（Consol Energy）出售了它位于西弗吉尼亞州的五座長壁開采煤礦，致使該公司2014年煤炭產量將減少47%。此外，該公司2014年天然氣的產量將增加30%，而且今后還將逐年增加。與康壽能源公司不同的是，阿齊煤炭公司和皮博迪能源公司與煤炭有著根深蒂固的關系，這種關系在未來也難以斬斷。
 　　
 　　2014年，阿齊煤炭公司計劃將煤炭年產量微減1.9%，減至1.37億噸。它還計劃削減36%的財務支出，減少后約為1.9億美元。皮博迪能源公司的前景似乎更嚴峻：將增加1.3%的煤炭產量，而財務支出只減少不到8%，減少后約為3億美元。盡管皮博迪能源公司的產量略有增加，但兩家公司都將減少財務支出。
 　　
 　　最主要的不確定因素還是煤炭價格，因為煤炭價格不僅決定著煤炭公司的營業收入，而且決定著利潤率。煤炭的未來將走向何方呢？
 　　
 　　天然氣和煤炭，此消彼長
 　　
 　　近幾周，天然氣的價格每百萬英熱單位上漲了約5美元。這是因為，相比往年更冷的天氣，使人們增加了天然氣的需求量。因此，公用事業公司不得不支付高昂的天然氣費用。這一趨勢很有可能使人們的眼光重新回到一度被冷落的煤炭身上。在這種情況下，煤炭公司的營業收入在2014年第一季度可能會有提高。但是，天然氣價格在接下來幾個月很有可能會下調，因此對煤炭只能形成短期的價格支撐。
 　　
 　　根據美國能源信息署的預測，美國煤炭產量在2014年預計將增加3.9%，達到10.35億短噸（1短噸=0.907噸）。產量的增加，主要是由于國內需求將增加3.5%左右。而這會帶動阿齊煤炭公司和皮博迪能源公司煤炭銷售量的增加。盡管需求有所增加，但是預計煤炭價格將會在每百萬英熱單位2.36美元左右，比2013年下降1%。這對于阿齊煤炭公司和皮博迪能源公司提高營業收入毫無益處。
 　　
 　　但是，如果天然氣價格一直保持現在這樣的高位，那么2014年第一季度煤炭價格有望回升。
 　　
 　　預計煤炭行業在2014年將會復蘇，這對一些煤炭公司大有裨益。美國較常年偏冷的天氣催生天然氣價格上漲，進一步導致2014年第一季度煤炭價格上漲。盡管潛在的煤炭需求可能增加，但2014年煤炭價格預計還是會進一步下跌。皮博迪能源公司和阿齊煤炭公司將會面臨更加低的利潤率和更加殘酷的競爭。因此，盡管2014年煤炭行業仍將提供一些投資機會，但皮博迪能源公司和阿齊煤炭公司有可能無法提供足夠的吸引力讓它們的投資者考慮投資。

來源：中國煤炭報