5月的21發展指數為9.74%，仍顯得偏弱。這是該指數近3年來首次出現連續3個月低于10%的狀況，這也表明低于10%或將成為常態。

21發展指數由全社會貨運量、工業用電量、新開工項目計劃投資、廣義貨幣（M2）4項內容構成，權重分別為25%、20%、25%、30%，用以反映經濟的走勢。從測算該指數2年多的數據來看，其較好地反映了經濟走勢。

考慮到1-5月21發展指數偏弱，預計今年上半年經濟增速可能在7.3-7.4%的水平，整體仍比較穩定。從5月數字來看，經濟偏弱的原因，在于投資動力不足。

1-5月新開工計劃總投資125573億元，同比增長12.7%，增速回落0.1個百分點。而在2012年全年全國新開工項目計劃總投資增速曾達到28.6%。2013年則降至14.2%。

受此影響，今年1-5月全國固定資產投資（不含農戶）153716億元，同比名義增長17.2%，這是今年以來的最低值。而去年全年全國固定資產投資增速還達到了19.6%的水平。

5月經濟整體穩定

5月21發展指數有3個分項指數回升。

其中按照交通部調整后的數字，5月全社會貨運量增速為6%左右，高于4月的5.78%，3月的5.4%。

5月全國工業用電增速為5.5%，比4月的3.8%增速要高。另外，5月末廣義貨幣增速為13.4%，高于4月末的13.2%。只有新開工項目計劃投資增速為12.48%，比上月的13.17%增速有所下降。

測算后的5月21發展指數為9.74%，比4月的9.17%略有回升，略低于一季度9.92%水平。考慮到一季度經濟增速為7.4%，按此看二季度以及上半年經濟增速可能在7.3-7.4%之間，仍整體穩定。

此前國務院總理李克強透露，今年1～5月份，中國新增就業人口600萬人，占全年目標的60%，其中3、4、5月的調查失業率分別為5.17%、5.15%、5.07%，呈現下降的態勢。

由于目前就業總量仍在增加，因此可以判斷，目前的經濟增長水平，就是資源、能源、環境等可以支撐的潛在經濟水平。實際經濟增速，可能在較長時期圍繞7-7.5%之間的潛在經濟增速波動。

5月21發展指數的4項分類指標中，比上月放慢的只有全國新開工項目計劃投資。當前計劃投資就是今后的實際要完成的投資，從目前其增速來看，可以反映未來投資增速仍動力不足，很難再現20%的增長。

背后的重要原因，除工業領域產能過剩，導致工業投資放慢外，可能還與房地產投資的拐點有關。

2014年1-5月份，全國房地產開發投資30739億元，同比名義增長14.7%，增速比1-4月份回落1.7個百分點。1-5月份，商品房銷售面積同比下降7.8%，商品房銷售額23674億元，下降8.5%，銷售額比面積降幅更大， 反映房價在下降。

改革落地迫在眉睫

目前國家各個部委，以及各地政府，都在對穩增長、調結構、促改革、惠民生的措施執行情況進行自查，國務院將在6月25日派出督察組，就各部門和各地的執行情況進行督察。

從去年下半年到目前為止，國務院已經召開了約40次國務院常務會議，分別對棚戶區改造、小微企業減負、加快鐵路建設、促進外貿穩增長、下放和取消行政審批等，做了很多細致的工作。

不過，正如國務院總理李克強調研發現，很多措施落實得并不理想。比如小微企業稅負未見下降，貸款利率反而在提高。再如一些地方名義上取消和下放了行政審批，實際設置了新的前置審批。

上述40多次國務院常務會議涉及的改革內容，足以釋放較多的改革紅利，來促進經濟增長。但實際上這些措施，部分已被減效。

比如2014年1-5月份，民間固定資產投資100131億元，同比名義增長19.9%，增速比1-4月份回落0.5個百分點。

目前國家發改委推出了80多個社會投資的項目，總投資約在1萬億元左右。這對于全國數十萬億的投資而言不算太多，但是對社會的意義重大。這些過去存在玻璃門、彈簧門的區域，一旦取得示范效應，將給民間投資，以及全社會投資以很大的增長空間。

中國人民銀行決定從2014年6月16日起，對符合審慎經營要求且“三農”和小微企業貸款達到一定比例的商業銀行（不含2014年4月25日已下調過準備金率的機構）下調人民幣存款準備金率0.5個百分點。

上述動作釋放的資金有測算認為只有幾百億，但是對三農和小微企業而言，如能真正落地則屬于雪中送炭。

截至今年5月末，人民幣存款余額109.82萬億元，同比增長10.6%，是GDP總量的2倍。 當月人民幣存款增加1.37萬億元。目前廣義貨幣增速為13%左右，GDP增速為7%-7.5%之間，物價漲幅為2%左右，廣義貨幣增速去掉GDP增速、物價漲幅后還有3-4個百分點，屬于正常的水平。

但是5月狹義貨幣（M1）余額32.78萬億元，同比增長5.7%，流通中貨幣（M0）同比增長6.7%，表明經濟活力仍不夠，大量的資金仍未進入市場，因此下一步加快改革措施落地的步伐，顯得迫在眉睫。

來源：21世紀經濟報道