作為安徽省第二大煤炭企業，淮北礦業股份有限公司（下稱“淮北礦業”）在經歷兩年的等待之后，最終還是決定終止IPO審查。

 　　市場分析人士認為，這一結果或許主要緣于煤炭行業“黃金十年”的結束—煤炭價格的大幅下跌嚴重影響了公司的業績。

 　　雖然在煤炭價格持續高企的2009年~2011年，淮北礦業跟國內其他煤炭企業一樣，成為其中的獲利者，經營業績出現“突飛猛進”。然而，在其招股說明書發布一個月后的2012年5月，煤炭價格開始斷崖式下跌，這使以優質焦煤資源為主的淮北礦業也難以抵擋市場的巨大沖擊。

 　　淮北礦業集團作為淮北礦業的母公司，其營業收入90%以上來自于淮北礦業，但淮北礦業集團2013年的凈利潤已經出現虧損，今年一季度虧損額度更是達到1.58億元。這或許成為淮北礦業終止IPO的原因之一。

 　　曾計劃募資超60億

 　　2012年4月，淮北礦業發布了招股說明書（申報稿），顯示淮北礦業首發擬登陸上海證券交易所。公司總股本為67.51億股，擬發行不超過22億股人民幣普通股（A股），占發行后總股本的比例不超過24.58%，募集資金超過60.56億元，擬投入“2011~2012年采掘機械化升級改造項目”、“償還項目建設貸款”等4個項目。

 　　今年7月1日，淮北礦業宣布終止IPO審查。對于終止的原因，淮北礦業一位人士對《第一財經日報》記者表示，包括市場形勢和企業自身原因等多種因素導致的，但具體原因不方便透露。

 　　不過，從煤炭市場近三年的走勢來看，或許能找到淮北礦業終止IPO審查的原因。淮北礦業主營業務為煤炭開采、洗選、銷售，焦化產品的生產、銷售，是淮北礦區最大的煤炭開采企業，也是華東地區的焦煤龍頭企業。

 　　截至2011年底，淮北礦業本擁有生產礦井14 對，生產能力2803 萬噸/年。

 　　得益于煤炭價格的持續高漲，淮北礦業的營業收入從2009年的179.62億元一躍達到2011年的343.36億元；其凈利潤更是從2009年的7.32億元增長到2011年的19.94億元，復合增長率高達65.05%。

 　　然而，這樣的高速增長在2012年戛然而止。由于國內煤炭產能嚴重過剩，煤炭價格也自2012年5月份出現斷崖式下跌。

 　　金銀島分析師張宇對本報記者表示，淮北礦業的主要煤種為焦煤，但其價格在近兩三年基本上保持下滑態勢，加上現在整體煤焦鋼產業鏈經營都不是很景氣，部分企業出現虧損。

 　　“現在華東地區焦煤車板（不含稅）的價格基本上也就在700~800元/噸之間，如果是精煤，會貴一點，但跟前幾年1000~1100元/噸相比，焦煤價格已經下降太多了，僅今年上半年，焦煤價格的下調幅度就平均達到80~100元/噸。”張宇介紹。

 　　實際上，淮北礦業在招股說明書里也早有披露，表示在煤炭產品結構、銷售量與綜合毛利率保持 2011年度水平不變的情況下，煤炭產品平均綜合售價每變動1%，將影響營業毛利6045.61萬元，對于淮北礦業來說煤炭產品的持續降價，將對其經營和業績帶來嚴重的打擊。

 　　“困難戶”名頭？

 　　淮北礦業集團為淮北礦業主要發起人及控股股東，到招股說明書簽訂日，淮北礦業集團持有淮北礦業56.97億股股份，占其總股本的84.39%；而持有淮北礦業集團100%股權的安徽省國資委為公司實際控制人。

 　　2011年業績報告顯示，淮北礦業集團的營業收入為368.4億元，而作為控股子公司的淮北礦業在同一年的營業收入為343.36億元。因此，僅淮北礦業的營業收入就占到母公司的93.2%。截至2013年底，淮北礦業集團對淮北礦業的持股比例仍沒有改變。

 　　雖然，淮北礦業自2012年以來的業績情況并沒有披露，但從其母公司的經營情況來看，并不樂觀。

 　　2013年，淮北礦業集團的營業收入達到564.94億元，但凈利潤卻為-1.23億元。2014年，淮北礦業集團的經營狀況持續惡化。

 　　《第一財經日報》記者獲得的一份資料顯示，淮北礦業集團稱，受煤炭市場持續下滑影響，礦區經濟出現增量減收、降本減利、效益下滑、資金緊張的狀況，嚴峻形勢超出預期。到今年3月底，公司主要煤炭品種價格跌至2007年水平，為近六年來新低。

 　　而整個集團公司不僅出現高庫存，煤款回籠率也降至近年來低點，資金壓力巨大。一季度，煤款回籠率僅89%，現匯比例僅37%。這樣的回款率并不足以支付工資費用，公司每月均須向銀行申請貸款和貼現。

 　　今年一季度，淮北礦業集團營業收入為161.86億元，凈利潤虧損達到1.58億元。淮北礦業集團還預計，2014年經濟效益要明顯差于去年，全年將面臨一定程度的虧損。

 　　中宇資訊分析師關大利對《第一財經日報》表示，雖然淮北礦業地處華東消費區，區域優勢使其運費成本低，另外煤質也不錯，但這些都難以抵擋煤炭市場的下行，再加上公司的礦井基本都屬于深井，導致生產成本也很高，競爭優勢被削弱了。

 　　實際上，當年遞交招股說明書不久，淮北礦業就被列入《2012年安徽省第二批困難企業名單》（下稱《困難名單》）中。《困難名單》顯示，淮北礦業集團旗下有6家一級子公司位列其中，包括擬上市的淮北礦業，而淮北礦業還有另外4家子公司也被列入其中。

 　　從招股說明書介紹的煤礦情況來看，楊柳煤業為淮北礦業2011年3月從集團公司所購得來，該公司2010年虧損6782萬元，但到2011年虧損額已擴至2.36億元。另外，淮北礦業控股62.5%的青東煤業，其2011年凈利潤為-6.87億；淮北礦業擁有80%股權的亳州煤業股份在2011年也虧損3.96億元；持有51%股權的臨煥焦化在2011年則虧損1.27億元。

來源：第一財經日報