8月以來，環渤海動力煤價格逐步止跌企穩。數據顯示，7月31日至9月17日連續7周，環渤海動力煤價格指數分別為每噸482元、481元、479元、478元、482元、482元和482元。雖然煤價已經止跌企穩，但上漲動力明顯不足，煤價一時陷入上下兩難境地。

　　環渤海動力煤價格指數在8月28日至9月3日這一周每噸小幅上漲4元之后，在隨后的9月10日至16日這一周再度持平，當周價格與8月初基本持平。也就是說，7月底以來環渤海動力煤價格指數累計漲幅為零。

　　煤價上下兩難同樣體現在期貨價格方面。8月1日，動力煤期貨主力合約(TC1501)結算價為每噸511.6元，9月10日為每噸509元，8月18日曾經上升到高點至每噸523.6元。也就是說，8月1日至9月10日，動力煤期貨價格也經歷了小幅波動，但這段時間期貨價格累計漲跌幅很小。

　　動力煤價格緣何上下兩難?解答這一問題之前先要搞清楚是哪些因素驅使動力煤價格8月以來止跌企穩，目前這些因素對煤炭市場的影響是否還在繼續?

　　筆者認為，促使8月以來煤價止跌企穩的因素主要有以下幾個：

　　一是前期煤價跌幅較大，虧損企業數量不斷增加，繼續下跌空間越來越小。煤價在前期經歷了持續振蕩下跌的情況下，7月再度出現較大跌幅，7月末8月初，環渤海5500大卡動力煤平倉價實際已經降至每噸470元左右，這一價格已經是近7年來最低水平。伴隨著煤價下跌，煤企盈利能力減弱，越來越多的企業陷入虧損泥潭。在市場規律作用下，停產企業越來越多，煤炭供應逐步減少，市場供求重新趨于平衡，煤價逐步止跌企穩。

　　二是龍頭企業宣布大幅壓減煤炭產量，可能有助于加快煤炭市場由供求失衡向再平衡轉變。供需失衡不但導致7月煤價繼續下滑、企業虧損面進一步擴大，也促使部分企業進一步停產、減產。神華、中煤、同煤等煤炭企業紛紛提出減產計劃。在需求持續疲軟背景下，煤炭企業加大產量壓減力度是促使煤炭市場由失衡向再平衡轉變的重要手段，而龍頭煤企宣布減產可能有助于提振行業信心，促使市場更快地由失衡轉向平衡。

　　三是有關部門加大對煤炭企業生產行為規范力度。8月15日，國家發改委、國家能源局、國家煤礦安監局下發《關于遏制煤礦超能力生產規范企業生產行為的通知》，明確要求遏制煤礦超能力生產。一些在建煤炭項目和其他在建項目一樣，均是未批先建，甚至煤礦已經達到投產條件時仍未取得有關部門核準，還有一些在建礦井是邊建設邊生產。有關部門加大對煤炭企業生產、建設行為規范力度，無疑也在一定程度上抑制了煤礦產量的提高。

　　四是下游用戶采購需求有所回升，促使煤價止跌企穩。在煤價經歷了較大幅度下滑后，由于虧損企業越來越多，市場越來越接近底部，當市場出現某些積極因素時，煤價隨時可能止跌企穩。這時追漲殺跌的交易心理將帶動下游用戶需求逐步增加，進而反過來幫助煤價止跌企穩。8月初神華、中煤等巨頭帶頭宣布減產便是市場中的積極因素，之后下游用戶采購需求明顯升溫，8月環渤海各港口錨地船舶數量和煤炭發運量均有所增加。數據顯示，8月，秦皇島港、曹妃甸港和國投京唐港日均煤炭發運量合計較7月增加約8萬噸，增長約7.7%。

　　五是大秦鐵路進行短期檢修，港口煤炭調入量受到一定影響，也對穩定煤炭市場起到一定積極作用。8月7日至12日，大秦鐵路進行了為期6天每天兩個小時的短期檢修，港口煤炭調入量受到一定影響。在發運量回升的情況下，由于鐵路調入量減少，8月6日至13日，秦皇島港、曹妃甸港和國投京唐港三港煤炭庫存合計減少了近122萬噸，下降8%，對穩定煤炭市場發揮了一定積極作用。

　　在市場止跌企穩之后，如果這些因素繼續發揮作用，煤價很可能將反彈回升。但是，通過觀察不難發現，大秦鐵路檢修這一因素是短期的，鐵路檢修結束后運力就能得到恢復，港口鐵路煤炭調入量回升。此外，由于華東和東南沿海地區下游用戶煤炭庫存水平較高，電煤消耗量較低，煤炭采購需求難以持續回升。數據顯示，9月1日至13日，秦皇島港、曹妃甸港和國投京唐港三港日均鐵路煤炭調入量約103萬噸，較一周前日均增加超過3萬噸，增長超過3%;日均煤炭發運量約98萬噸，較8月日均減少近10萬噸，下降超過9%。

　　由于大秦鐵路檢修是短期影響，下游用戶采購需求沒有持續回升，在煤價止跌企穩之后，未能繼續對煤市提供更多支撐作用，致使煤價反彈乏力。而由于前期煤價跌幅較大，虧損企業不斷增加，市場越來越接近底部，這一因素繼續對當前煤市提供底部支撐，即使短期下游采購需求回落，煤價也難以進一步下跌。

　　前面提到的促使煤價止跌企穩因素有五個，除了大秦鐵路檢修、下游采購需求回升、前期煤價跌幅較大之外，還有兩個，即龍頭煤企帶頭減產和有關部門對煤礦生產行為的規范。在煤價接近底部，煤炭需求疲軟，庫存水平較高的情況下，煤炭產量實際壓縮力度將是決定煤市走向的關鍵因素。

　　目前，多數煤炭主產省區和主要煤炭生產企業尚未公布8月煤炭產量數據，8月煤炭減產程度如何尚未揭曉。市場還在等待更多關于煤炭產量壓縮的信息，這應該是導致現階段煤價上下兩難的主要原因。