央行和外匯局昨日分別發布2月金融機構外匯占款數據和銀行結售匯數據。金融機構外匯占款結束連續兩月千億規模的下降，當月小幅新增422億元。不過，金融機構外匯占款數據卻與銀行結售匯數據相背離，當月銀行結售匯逆差1054億元。

　　更應關注結售匯數據

　　外匯占款為正，顯示資金流入；結售匯逆差，顯示資金流出。究竟哪個數據反映的情況更真實？招商證券研報稱，更應該關注結售匯數據，逆差與2月人民幣匯率承受貶值壓力，外匯市場供小于求的真實情況一致。

　　上述研報認為，造成2月結售匯和外匯占款數據之間差異有兩個原因：一是境外金融機構（如離岸人民幣清算行）直接進入銀行間外匯市場開展的人民幣對外匯交易；二是外匯儲備的外幣收益出售交易。這兩個部分會增加金融機構的外匯占款，但不計入銀行結售匯數據。

　　雖然資金流出的態勢短期難改，然而，民生證券研究院執行院長管清友認為，人民幣兌美元雖有貶值壓力，但考慮到歐元區已至負利率，全球央行貨幣寬松的大潮根本停不下來，中國與主要發達國家利差有明顯空間，資本大幅流出的可能性偏弱。

　　不過，招商證券研報認為，強勢美元條件下，經濟主體繼續增持外匯資產、減少外幣負債的熱度不減。數據顯示，2月境內銀行代客涉外收付款順差1125億元（其中人民幣凈收入853億）帶來的外匯收入主要進入外匯賬戶，當月外幣存款余額187億美元，外幣貸款減少74億美元。國內外幣負債杠桿率水平進一步降低。境內外匯貸款與外匯存款之比繼續下滑至84%。

　　至于未來如何推動跨境資金流動形勢改善，招商證券宏觀研究主管謝亞軒表示，一是美元指數由快速上揚進入盤整期；二是歐央行量化寬松政策的實施有助于推動跨境資金流入新興市場。

　　降準呼聲高漲

　　雖然2月金融機構外匯占款止跌回升，但回升幅度較小仍難掩基礎貨幣缺口。加之前期降息后資金利率不降反升，有關降準的呼聲日漸高漲，甚至不少機構近日發表研報表示，預計本月底將再次降準。

　　民生證券研報就認為，降準離我們越來越近。上周公布的2月金融數據顯示，當月新增人民幣貸款遠超市場此前預期的7000億～8000億元，高達1.02萬億元，新增人民幣貸款的高增長對資金面構成緊約束，使得銀行“補血”變得迫切。

　　“資金利率高無法引導社會融資規模上升，也無法切實支持融資成本下行和經濟復蘇，這只能說明央行寬松力度不夠，遠未滿足流動性缺口。”民生證券研報稱。

　　此外，除了信貸高增長，地方政府債務到期亦是導致節后資金面偏緊的重要原因，為應對即將進入債務到期高峰的二季度，業內分析師普遍認為，央行也有必要再次祭出降準應對市場對資金的巨大需求。

　　實際上，央行近日已經在出手降低市場利率。17日，央行進行200億7天逆回購，但更為值得關注的是，此次7天逆回購利率再次調低，由原來的3.75%下降至3.65%。

　　不僅如此，同一天，央行到期續作了3500億中期借貸便利（MLF），并將MLF的操作量增加至5000億元左右。中信建投首席宏觀分析師黃文濤稱，凡此種種，表明央行在努力降低貨幣市場利率。

　　“穩經濟需要寬信用，在經濟下滑期，私人部門投資意愿自然收縮，需要地方政府主導穩增長。但地方政府財政收入減少，存量債務壓力較大，寬貨幣是寬信用的必須前提，降準窗口已經臨近。熱切期待本周降準。”黃文濤說。（來源：證券時報）