2015年6月17日，中國鐵路總公司賦予各路局可以有15%的貨運價格下浮自主權(quán);中國與澳大利亞簽署自由貿(mào)易協(xié)定，到2017年中國從澳大利亞進口煤炭將不再征收進口關(guān)稅。

    貨運價格下浮利好煤炭企業(yè)。我們認為，由于運輸成本是煤炭企業(yè)單位成本中的一大項，此次運價下浮利好煤炭企業(yè)。

    中煤能源是主要受益者，其89%的自產(chǎn)煤通過大秦鐵路運往各地。我們估計鐵路運價下浮15%將促使其下水煤單位成本每噸下降15.6元左右，從而增厚2016年每股收益0.075元。神華由于其煤炭主要通過自身鐵路運輸因此受益程度低于中煤能源。兗州煤業(yè)受益程度也相對有限，主要是由于其在山東的多數(shù)客戶距離其煤礦不遠而且其陜西和鄂爾多斯煤礦對外銷售規(guī)模仍然有限。

    中澳自由貿(mào)易協(xié)定并非“新聞”。此次自由貿(mào)易協(xié)定的簽署只不過是對2014年11月份已公布的談判內(nèi)容進行官方例行程序而已。根據(jù)協(xié)定，中國從澳大利亞進口煉焦煤關(guān)稅將從3%降至零，動力煤進口關(guān)稅2015年將從6%降至4%，2017年完全取消進口關(guān)稅。我們認為取消6%的進口關(guān)稅(相當(dāng)于煤炭價格每噸下降25元左右)不會大舉刺激進口企業(yè)進口更多煤炭。2015年前五個月中國從澳大利亞進口的煤炭同比下降24.8%。因此，我們認為中澳簽署自由貿(mào)易協(xié)定的消息不會對國內(nèi)煤炭價格產(chǎn)生顯著影響。

    我們維持對煤炭板塊的中性評級，但短期中煤能源值得關(guān)注，因為中煤是貨運價格下浮的主要受益者而且其市凈率在整個板塊中處于最低水平。（來源：同花順）