分析師預計，大宗商品到了抄底的時機，主要是因為中國制造業(yè)的疲軟，以及全球PMI指數超過3年平均趨勢指數而可能遇到的挑戰(zhàn)，都將成為大宗商品反彈的“噱頭”。

據市場不完全統(tǒng)計，德魯肯米勒已于上周投資了3.23億美元用來購買黃金，而索羅斯則向煤礦生產商Peabody能源和Arch煤礦投入了200萬美元，卡爾伊坎購入了8.5%的銅生產商弗里波特-麥克莫蘭的股份。

大宗商品的疲軟還在延續(xù)。

截至9月14日收盤時，紐約商品交易所10月交貨的輕質原油期貨價格下跌0.63美元，收于每桶44美元，跌幅為1.41%。10月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格下跌1.77美元，收于每桶46.37美元，跌幅為3.68%。油價已自歷史高點跌逾60%。

國際金價也連續(xù)三周收跌，至9月11日收盤，紐約黃金期貨價格收于每盎司1103.3美元，盤中一度跌破1100美元整數關口。黃金價格自2011年歷史高位已經下跌了40%。

商品市場愁云慘淡連累資源股票的暴跌，如全球最大私人上市煤企皮博迪能源公司(Peabody Energy)股價從2011年最高約70美元跌至最低0.99美元。

但有趣的是，近期該市場迎來重量級投資者押注。

投資大鱷喬治·索羅斯就在悄悄抄底煤炭公司。他向皮博迪能源公司投資了200萬美元，他的家族基金還持有黃金及相關資產3360萬美元。投資者卡爾·伊坎持有銅礦商Freeport-McMoRan 8.5%的股份。綠光資本的David Einhorn持有的黃金礦業(yè)ETF規(guī)模是1.513億美元。

Stanley Druckenmiller的Duquesne基金在二季度大幅增持逾3億美元的黃金ETF，創(chuàng)下其家族基金對黃金史上最大手筆買入。截至2015年8月14日，在美國股票投資組合中，Duquesne持有的跟黃金有關的股票比例已經接近25%。

一絲利好

其實，在資本回歸之前，大宗商品市場特別是相關礦產貿易企業(yè)已經有了一些變化。

杭州一家商品私募基金經理李東（化名）在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“大宗商品經過近幾年的下跌，很多品種已經接近甚至跌穿了成本線，這將迫使礦產企業(yè)降價、減產，行業(yè)正處于去庫存的階段，但由于需求不佳，供應過剩格局一時還難以轉變�！�

記者也發(fā)現(xiàn)，加入減產隊伍的礦產企業(yè)正在增加。

以銅為例，8月美國上市的自由港成為首家減產的大型礦商，該公司將今年從印尼的精煉銅出口預估下調了3%。全球礦業(yè)巨擘力拓(RioTinto)首席執(zhí)行官Sam Walsh近日表示，當前力拓暫停了在美國亞利桑那州的銅項目。Walsh表示，“在決定是否推進該項目前，公司將支出22億美元，環(huán)境審查可能會花費6至8年的時間�！�

金屬和礦業(yè)巨頭嘉能可9月7日表示，將通過發(fā)行新股融資25億美元，而且至少在明年年中以前不會分紅；同時，它將轉讓數十億美元資產，并讓虧損礦山暫時停產。嘉能可宣布，基于大宗商品經營環(huán)境挑戰(zhàn)，旗下非洲贊比亞的Mopani銅礦和剛果民主共和國Katanga省的礦業(yè)公司均開始評估各自業(yè)務。這將導致嘉能可非洲地區(qū)銅產量減少約40萬噸。

當天，倫敦金屬交易所（LME）3個月倫銅期價跳漲1.4%至每噸5192美元，一掃前一個交易日跌2.4%的頹勢，同日上海期貨交易所期銅攀升0.8%至每噸人民幣3.937萬元。麥格理研究表示，算上計劃中的停產項目，嘉能可關閉Katanga和Mopani銅礦將使今年全球銅市供應過剩由之前的14.50萬噸減少至11.50萬噸。

不過，市場人士認為，受需求疲軟影響，嘉能可的消息雖然利多，但不足以解決銅市所有問題。

華泰期貨分析師吳相鋒認為，嘉能可銅礦畢竟難以永久關停，所以銅價上漲仍屬于反彈范圍，隨著倫銅接近每噸5500美元關口，隨后的反彈將更加艱難。他進一步指出，我們對銅價中期看法未變，銅的需求低迷但供應增加受限，銅價仍然以震蕩為主。

美國銅及黃銅制造商協(xié)會(US Copper & Brass Fabricators Council)最新報告顯示，美國7月黃銅軋制產品進口量和出口量較2014年同期水平雙雙下降。 該協(xié)會表示，美國7月黃銅軋制產品進口量總計為4360萬鎊，低于2014年同期的4440萬鎊，降幅達1.8%。美國7月黃銅軋制產品出口量為2060萬鎊，較2014年7月的2200萬鎊減少6.36%。

巴克萊銀行近日在報告中稱，中國消耗了全球銅供應的約45%，如果銅消費萎縮2%，從過往經驗看，銅價可能會下探至每噸3500至4000美元。如果國內需求放緩1%，將導致全球出現(xiàn)50萬噸銅過剩，從而會導致行情下滑至每噸5000美元也許更低。

Sam Walsh則預計中國經濟今年將增長7%左右，并對中國及其領導人應對經濟下行趨勢的能力持積極看法。他進一步認為全球銅供應過剩的局面在未來兩年內會緩解，中長期內銅市場可能出現(xiàn)短缺情況。

供需未變

雖然限產、減產已經開始，但是局部的改善還不能扭轉整體的供需局勢。

以原油為例，石油輸出國組織(OPEC)9月14日在其月報中指出，該組織8月石油產量增加1.3萬桶，至每日3154萬桶，主要是因為尼日利亞、沙特和科威特產量上升。

即使當前預期油價明顯低于此前預期，石油輸出國組織（OPEC）也不會改變以增產留住客戶、任由市場力量決定油價的策略。

目前伊朗正在為制裁取消后奪回石油市場份額做準備，伊朗一度是OPEC成員國中第二大原油輸出國，但目前排名已跌至第四。

據外媒報道，伊朗國家石油公司（NIOC）將以僅高出基準價25美分的價格在10月向亞洲國家出售輕質原油。此前，沙特將該品種原油的價格較基準價的價差壓至10美分。伊朗此舉意味著兩國原油價差縮小至15美分，創(chuàng)2012年12月以來最低。

非OPEC國家中，在俄羅斯副總理近日表示俄方不會人為減產后，俄羅斯最大石油企業(yè)俄羅斯石油公司（Rosneft Oil）的CEO Igor Sechin也重申不會減產。

國際能源觀察機構國際能源署（IEA）預計，今年全球原油供應增速會進入疲弱的“瓶頸”期，但由于直到明年美國等OPEC以外地區(qū)的供應量才會減少，所以全球供過于求的行情會持續(xù)到明年。

摩根士丹利預計，當前到2016年中期，原油市場仍供給過剩，油價位于每桶45至50美元。2016年四季度起，市場重新平衡復蘇，油價逐步上揚，到2018年可達每桶85美元。

除原油外，還有更多商品處于過剩格局。

鐵礦石市場上礦山巨頭還在增產降低成本，淡水河谷2015年上半年鐵礦石產量創(chuàng)下新紀錄，達到1.598億噸，同比增長930萬噸。力拓在澳大利亞皮爾巴拉的一個在建鐵礦石項目二期已經建完，包括鐵路和港口的擴產，第三階段這個項目產能計劃預計達到3.5億噸，并將在2018年完成。據2015財年運營公報顯示，必和必拓公司的總體產量同比增長9%，其中西澳鐵礦產量達到2.54億噸，同比增長13%。2016財年，必和必拓單位生產成本預計降至每噸16美元。目前，三大礦山持續(xù)努力增產，使得供給預期悲觀。

化工產品方面，過去3個月當中，供應過剩使得天然橡膠價格跌幅高達27%。全球天然橡膠生產和庫存過剩的狀態(tài)已經持續(xù)了3年之久。

生產商曾經試圖控制橡膠產量。由橡膠主要出口國印尼、泰國和馬來西亞為主要成員的印馬泰三國橡膠理事會曾在去年底聯(lián)手減產挺價，但幅度有限，因此收效甚微。印馬泰三國的橡膠產量占全球總產出近70%。2015年1至7月，天然橡膠生產國協(xié)會旗下的11個成員國橡膠總產量為589.5萬噸，與去年同期的602萬噸相比，僅下降了2.1%。國際橡膠研究小組的數據顯示，截至今年一季度末，全球300萬噸的橡膠庫存就足以滿足市場3個多月的需求。

“目前，市場仍然很悲觀，短期內對大多數大宗商品價格我們依然看空�！崩顤|說。

或為避險

商品市場風險依然較大，現(xiàn)在抄底是否是明智選擇？

“很難說，投資大佬的行為是否正確，這都需要市場來回答�！崩顤|猜測，“一些大佬殺回商品市場可能是為了分散投資，規(guī)避風險�！�

“就我們自己而言，在國內股市6月18日后的這輪調整中，我們的股票產品虧了錢，但是商品這塊是賺錢的，這讓我們壓力稍微輕了點�！崩顤|坦言。

記者也發(fā)現(xiàn)，8月在避險需求增長下，金價出現(xiàn)了強勁反彈。

數據顯示，SPDR黃金ETF(GLD)在8月流入了9.89噸，總持有量增加到了682.59噸。8月的凈流入量是今年1月之后最大的單月凈流入量。8月金價上漲了3.5%左右，是今年1月之后黃金表現(xiàn)最好的一個月。8月12日GLD有超過4噸的流入，是8月最大的單日流入量，也是6月25日之后的第一次流入，當日金價走高上行觸及每盎司1125美元的高點。而在8月24日，在金價觸及6周高點每盎司1169.8美元水平的背景下，GLD也出現(xiàn)了3.37噸的流入。

一直看空全球金融市場，人稱“末日博士”的投資大佬Marc Faber近日表示，現(xiàn)在已沒有什么避險天堂可言了，如果必須做出選擇的話，采礦部門尤其是貴金屬和礦業(yè)公司值得投資。

“一些金礦企業(yè)的股票此前大幅下跌，其主要原因是黃金價格走低，而現(xiàn)在市場動蕩，黃金價格重新回升，這些金礦企業(yè)股票將會回升�！贝送�，他表示，“在大宗商品市場中，貴金屬并不像常規(guī)金屬一樣受到經濟影響那么大�！�

不過，對于這筆投資，Marc Faber并不那么自信：“我會買這些金礦股票，我不是說這些股票一定能漲，我只是相信他們不會像其他那些股票一樣跌得那么慘�！�

而近期黃金市場的波動也顯現(xiàn)出商品市場也有風險。

美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)將在9月16日至17日召開貨幣政策會議，9月美聯(lián)儲加息與否即將揭幕，市場正翹首以待。

首次影響，最近一周黃金市場投資者更多仍在等待這一關鍵影響因素的最終“落定”，市場行為較為謹慎。

主要機構也顯出減倉回避風險事件沖擊的態(tài)勢。美國商品期貨交易委員會公布的最新數據顯示，截止到9月8日的當周，包括對沖基金和管理基金等主要的投機交易者繼續(xù)減持黃金期貨及期權的頭寸，其凈多頭寸創(chuàng)下三周來的新低。與此同時，黃金ETF基金在8月受避險需求推動大幅增持后，9月初也有所減持，到9月10日，全球最大的黃金ETF基金SPDR持倉量降至678.18噸，9月以來累計減持超過4噸。

或為低價

“大佬都有自己的投資哲學，無論是否看好長期商品市場前景，在投資之時一定有其內在邏輯支撐。”李東表示，“比如巴菲特就喜歡逆勢投資，反向押注，至少商品價格下跌帶動的股價下跌使得這些股票已經跌到了他的心理價位�！�

美國證監(jiān)會(SEC)近日披露的一份常規(guī)監(jiān)管文件顯示，自今年4月以來，美國“股神”巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司大舉增持美國煉油企業(yè)菲利普斯66(Phillips 66，紐交所交易代碼：PSX)，截至8月28日，持有股份近5800萬股，市值高達45億美元，占菲利普斯66公司總股本的10.8%。

監(jiān)管文件顯示，伯克希爾在26、27、28日連續(xù)十次購入菲利普斯66公司股份，合計近318萬股，成本約在71-77美元之間。目前，伯克希爾共持有菲利普斯66公司近5800萬股，持股比率達到近10.8%。8月28日，菲利普斯66股價收于77.23美元，若按此價格計算，巴菲特所持菲利普斯66公司最新市值約為45億美元。

“而且，如果股票選得好，股價或出現(xiàn)逆市上漲�！崩顤|說。值得注意的是，菲利普斯66公司股價今年以來就并未跟隨油價大跌而走低，該公司股價今年累計上漲7.7%。

李東說，“部分資源股票已經超跌。在索羅斯購買煤炭股票前，煤炭股票已經處于無人問津的狀態(tài)。以目前的低價購買股票，就像遇上了股票打折大甩賣。”

即使形勢有點嚴峻，投資大佬們也不會坐以待斃，還有很多方法可以為投資標的增值。

卡爾·伊坎在披露自己持有石油及銅生產商弗里波特-麥克莫蘭公司（Freeport McMoran）8.5%的股權時表示，他想要和該公司管理層討論公司運營問題，并謀求董事會席位。

伊坎在7月底開始買入弗里波特公司的股票，接著該公司股價跳水超過50%，伊坎又在近幾個交易日增加了自己的持股。在遞交給美國證券交易委員會的一份文件中，伊坎表示，他將會尋求控制資本支出和管理層薪酬，同時還會縮減“高成本的生產經營費用”。

近日，該公司宣布將削減7億美元的采礦資本支出，相當于本年度總支出的25%，并預計2016年的石油及采礦資本總支出將在40億美元左右。其中，14億美元為采礦資本支出，6億美元用于維持已經在開采中的礦井，20億美元用于石油及天然氣資本支出。（來源：國際金融時報）