中證網訊 （記者 王姣）周三（5月17日），央行進行1100億元7天、300億元14天逆回購操作，當日有1300億元逆回購到期，單日實現凈投放100億元。分析人士指出，近期央行流動性供給增多，市場資金面暫且無恙。但往后看，5月末繳稅壓力將再度加大、6月末將迎來半年末大考、美聯儲可能再度加息，在銀行超儲率降至較低水平的情況下，流動性依然存在較大不確定性，資金面出現波動加大的情況可能難以避免，而為維護流動性基本穩定，央行流動性投放壓力也在加大。　

    昨日央行放量開展1900億元逆回購操作，對沖到期逆回購后，實現凈投放1700億元。雖然當日有1795億元MLF到期，但央行已于12日完成提前超額續做。央行實施超預期的大額凈投放，穩定了市場預期，貨幣市場流動性供求總體均衡，但較之前幾日有所收斂，貨幣市場利率有所反彈。　

    昨日銀行間存款類機構質押式回購利率多數走高。其中，隔夜品種加權平均利率上漲約8BP至2.74%，代表性的7天回購利率（DR007）上行近11BP至2.93%，14天品種則回落19BP至3.58%，更長期限的21天、1個月回購利率分別上漲11BP和6BP。目前DR007仍高于央行7天期逆回購操作利率約30BP。　

    據交易員稱，昨日銀行間回購市場早盤有傳統出資機構融出隔夜資金，后有大機構融出7天資金，短期需求得以一定滿足。午盤過后，市場呈現均衡偏松狀態，平盤較快。　　

    今日銀行間1天質押式回購利率開盤報2.55%，上日加權平均價報2.7367%；銀行間7天質押式回購利率開盤報2.65%，上日加權平均價報2.9281%。　

    業內人士指出，近期短期資金供給較為充足，7天及更長期限供給則不多，表明市場對后續流動性仍存擔憂情緒。往后看，年度繳稅及年中考核、美聯儲升息等給流動性帶來較大的不確定性。　　

    國信證券表示，央行一季度貨幣政策報告公布3月末超儲率僅為1.3%，估計4月同比口徑進一步下滑至1.2%，超額準備金率處于明顯偏低水平。從歷史比較來看，目前的超儲率是2012年以來最低水平，比2013年兩次“錢荒”時均低0.5%以上（2013年四個季度末均高于2%）。雖然貨政報告也提到，近年來，隨著對存款準備金實施雙平均法考核以及公開市場操作頻率提高至每日操作等，商業銀行的預防性流動性需求總體趨于下降，商業銀行合意流動性水平變化。但是，考慮到接近1%的水平仍然是一個非常低的超儲水平，在外匯占款難以趨勢性回升的背景下，估計近期央行流動性的投放量將加大。

    中金公司稱，偏低超儲率導致流動性的制約依然明顯，貨幣市場利率仍容易出現局部波動，尤其是非銀金融機構的融資成本明顯高于銀行類機構，倒逼金融機構進一步去杠桿，尤其是債券杠桿。除非后續央行大幅凈投放資金推動超儲率回升，否則貨幣市場利率仍容易因為局部的擾動而走高。央行貨幣政策執行報告中分析的“縮表”因素，雖然與現金投放和財政存款等因素有關，但也是流動性投放不足，超儲率下降的表征現象。　

    中信證券固定收益首席分析師明明表示，央行首次在貨幣政策執行報告中提到DR007的運行區間，且過去兩個季度均有至少60%的交易日DR007利率處于相應的區間內，若假設央行對于季度DR007超過利率區間的交易日比率忍耐度為40%，那么在目前市場情緒偏謹慎的情況下，央行未來的操作將會較為寬松，對于債市有一定的利好因素。