從目前的情況看，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將于6月再次加息，而歐央行則有可能改變當(dāng)前對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估措辭并轉(zhuǎn)變貨幣政策指引方向。當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)正逐步走出2008年金融危機(jī)的陰影，發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)和新興市場(chǎng)同時(shí)展現(xiàn)出復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，在這種情況下，全球各主要央行長(zhǎng)期維持低利率甚至是負(fù)利率的貨幣政策，是否也將隨著經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)好而發(fā)生轉(zhuǎn)向？

　　備受市場(chǎng)關(guān)注的美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行的新一次貨幣政策會(huì)議，即將于6月接踵而至。從目前的情況看，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將于6月再次加息，而歐央行則有可能改變當(dāng)前對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估措辭并轉(zhuǎn)變貨幣政策指引方向。當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)正逐步走出2008年金融危機(jī)的陰影，發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)和新興市場(chǎng)同時(shí)展現(xiàn)出復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，在這種情況下，全球各主要央行長(zhǎng)期維持低利率甚至是負(fù)利率的貨幣政策，是否也將隨著經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)好而發(fā)生轉(zhuǎn)向？

　　歐央行躊躇退出寬松政策

　　歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在2017年伊始便迎來(lái)了“開(kāi)門(mén)紅”，隨著通貨膨脹率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，以德國(guó)為代表的保守派成員國(guó)，開(kāi)始不斷施壓敦促歐央行結(jié)束當(dāng)前的量化寬松政策，逐步實(shí)現(xiàn)利率正常化。然而，盡管“壓力山大”，歐央行行長(zhǎng)德拉吉依然堅(jiān)持當(dāng)前寬松的貨幣政策，并始終對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和通脹率的“亮眼”表現(xiàn)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　此前，德國(guó)總理默克爾曾公開(kāi)表示，她認(rèn)為歐元過(guò)于弱勢(shì)，導(dǎo)致德國(guó)產(chǎn)品價(jià)格較低，進(jìn)而形成貿(mào)易盈余，這一切都是因?yàn)闅W央行所實(shí)行的量化寬松政策。與此同時(shí)，德國(guó)央行行長(zhǎng)魏德曼也多次呼吁，歐央行應(yīng)當(dāng)結(jié)束當(dāng)前的量化寬松政策。

　　不過(guò)，在德拉吉看來(lái)，現(xiàn)在結(jié)束貨幣刺激政策還不是時(shí)候。“為了加強(qiáng)歐元區(qū)物價(jià)壓力，我們?nèi)匀恍枰�非常寬松的融資條件以及貨幣政策。”德拉吉指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變得更加鞏固，歐元區(qū)的實(shí)際GDP已連續(xù)16個(gè)季度增長(zhǎng)，失業(yè)率也已降低至2009年以來(lái)的最低水平，而消費(fèi)者和企業(yè)信心則升至6年來(lái)高點(diǎn)，足以支撐經(jīng)濟(jì)在未來(lái)幾個(gè)月進(jìn)一步走強(qiáng)的預(yù)期。

　　盡管大多數(shù)歐央行官員都承認(rèn)，當(dāng)前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)正處于10年來(lái)最好的水平，但經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)并未讓德拉吉樂(lè)昏了頭，相反，他選擇了更加謹(jǐn)慎的方式處理該問(wèn)題。與此同時(shí)，近期數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)5月通脹率放緩至1.4%，低于歐央行2%的通脹率目標(biāo)。而歐元區(qū)5月通脹率也由上個(gè)月的1.9%下降至1.4%，核心通脹率更是下滑至0.9%，有分析師提出，通脹率的下滑主要是源于能源和食品成本的下降。而通脹數(shù)據(jù)的下滑也在一定程度上支持了德拉吉保持寬松貨幣政策的論點(diǎn)，令倍感壓力的他松了一口氣。

　　然而，值得注意的是，并不是所有人都對(duì)退出量化寬松政策持謹(jǐn)慎態(tài)度。魏德曼認(rèn)為，即使歐央行減少或退出大規(guī)模刺激政策，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇仍將使歐元區(qū)通脹率上漲。對(duì)此，歐央行副行長(zhǎng)康斯坦西奧表示，歐央行政策的制定仍基于通脹率目標(biāo)，需要警惕過(guò)早退出量化寬松政策的影響。而對(duì)于表現(xiàn)漸入佳境的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，康斯坦西奧則指出，歐央行已注意到這一情況，并且會(huì)在其決策中有所體現(xiàn)。

　　6月8日，歐央行即將迎來(lái)新一次的貨幣政策會(huì)議。“在6月份的貨幣政策會(huì)議上，管理委員會(huì)將收到最新的預(yù)測(cè)和更完整的信息，并且將在此基礎(chǔ)上，對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹前景風(fēng)險(xiǎn)作出判斷。”德拉吉表示。此外，據(jù)路透社報(bào)道，歐央行很有可能在6月的會(huì)議上修改措辭，將“下行風(fēng)險(xiǎn)”改變?yōu)椤帮L(fēng)險(xiǎn)大致均衡”，并且或?qū)��?duì)退出大規(guī)模刺激政策進(jìn)行討論。

　　歐央行是否將如預(yù)計(jì)般調(diào)整前瞻性措辭？一切將在6月8日的會(huì)議上揭開(kāi)謎底。

　　美聯(lián)儲(chǔ)有望再次加息

　　有分析人士認(rèn)為，歐央行對(duì)于退出量化寬松政策和實(shí)現(xiàn)利率正常化過(guò)于謹(jǐn)慎了，相比之下，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前的加息節(jié)奏較為合適。同歐元區(qū)一樣，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2017年前4個(gè)月的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，因此，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)兌現(xiàn)年內(nèi)加息3次的承諾更具信心。

　　美聯(lián)儲(chǔ)已于3月完成第一次加息。與此同時(shí)，從北京時(shí)間5月25日凌晨公布的美聯(lián)儲(chǔ)5月會(huì)議紀(jì)要上看，雖然“鷹”派信號(hào)不及市場(chǎng)預(yù)期，但總體表述仍呈現(xiàn)偏“鷹”狀態(tài)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)于6月加息的可能性依然較大。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒃?/span>6月貨幣政策會(huì)議上，上調(diào)聯(lián)邦基金利率至1%至1.25%，并且將在2019年年底將4.5萬(wàn)億美元的資產(chǎn)負(fù)債表縮至3萬(wàn)億至4萬(wàn)億美元。

　　然而，對(duì)于看重經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及通脹率表現(xiàn)的美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，不確定性依然存在。明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利對(duì)近期核心通脹率下滑的情況表示擔(dān)憂(yōu)。卡什卡利是唯一一位在3月會(huì)議上反對(duì)加息的決策官員，他認(rèn)為6月是否支持加息主要還是取決于數(shù)據(jù)情況。而費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克則表示，6月加息的可能性較大，但若月度通脹率再次令人失望，不排除美聯(lián)儲(chǔ)將選擇推遲加息。

　　另外，美聯(lián)儲(chǔ)于本周三公布的褐皮書(shū)顯示，從4月初至5月底，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張速度是“溫和適度”的，總體而言，物價(jià)壓力與上次報(bào)告相比并未發(fā)生較大變化，價(jià)格壓力仍處于適度增長(zhǎng)階段。此外，大多數(shù)地區(qū)報(bào)告稱(chēng)，就業(yè)人數(shù)正在以溫和的速度增長(zhǎng)。

　　事實(shí)上，美國(guó)近期好壞參半的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)只是令美聯(lián)儲(chǔ)頭疼的問(wèn)題之一。白宮高級(jí)顧問(wèn)、美國(guó)總統(tǒng)特朗普的女婿庫(kù)什納，已卷入“通俄門(mén)”的調(diào)查之中，該事件的持續(xù)發(fā)酵將成為特朗普和美國(guó)所面臨的重大政治風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)⑦M(jìn)一步影響特朗普政府經(jīng)濟(jì)刺激政策的落實(shí)，進(jìn)而拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)。此外，美國(guó)政府債務(wù)上限問(wèn)題依然懸而未決，成為始終懸在其頭上的“達(dá)摩克斯利之劍”，這一切或?qū)⒊蔀橛绊懨缆?lián)儲(chǔ)下一步貨幣政策決策的不確定性因素。