近4個(gè)交易日，螺紋鋼期貨主力合約震蕩下挫，日K線上形成“四連陰”，累計(jì)跌幅達(dá)9.29%。目前期貨貼水高達(dá)854元/噸。分析人士認(rèn)為，后續(xù)將以現(xiàn)貨價(jià)格下跌的形式修復(fù)貼水。而鋼廠利潤高企對價(jià)格支撐力度減弱，市場短期看空情緒較濃。

期貨罕見大幅貼水

昨日，螺紋鋼期貨領(lǐng)跌商品市場，主力1710合約重挫3.86%或118元/噸，收報(bào)2939元/噸，增倉85174手至425.94萬手。

國信期貨分析師徐超指出，受爐料價(jià)格大跌和噸鋼利潤維持高位影響，螺紋鋼價(jià)格出現(xiàn)高位回落。另外，外圍金融去杠桿及美聯(lián)儲加息預(yù)期，進(jìn)一步拖累了期價(jià)走勢。螺紋鋼現(xiàn)貨在去庫存較快支撐下，維持較高水平，期現(xiàn)價(jià)差進(jìn)一步拉大，近期螺紋期貨依舊順勢回落為主，關(guān)注6月資金面情況，同時(shí)警惕期貨貼水過大。

據(jù)寶城期貨數(shù)據(jù)顯示，昨日螺紋鋼（HRB400,20mm）全國均價(jià)為3793元/噸，期貨貼水高達(dá)854元/噸。

長江證券分析師王鶴濤指出，螺紋期貨貼水修復(fù)有兩條路徑：一是需求上行趨勢下主動(dòng)修正；二是需求未見上行下的被動(dòng)修正，其中后者以現(xiàn)貨走勢更弱為修復(fù)路徑，典型案例來自2016年5月至2016年7月，期間上海螺紋現(xiàn)貨最大跌幅接近30%，而期貨貼水修復(fù)比例則高達(dá)28.11%。現(xiàn)貨走弱型修復(fù)路徑近兩年成為主流，或源于去產(chǎn)能影響。上漲時(shí)，環(huán)保限產(chǎn)手段對即期供給直接壓制，現(xiàn)貨漲幅更大，期貨貼水不易修復(fù)；往往限產(chǎn)結(jié)束后，在高盈利誘導(dǎo)下產(chǎn)量迅速釋放，現(xiàn)貨供給壓力伴隨著需求轉(zhuǎn)弱而更為凸顯。

偏弱運(yùn)行

中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，5月中旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)粗鋼、生鐵和鋼材日均產(chǎn)量分別為180.5萬噸、168.78萬噸和172.24萬噸，分別較5月上旬增長0.37%、下降0.88%和增長1.05%。截至5月中旬末，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1351.02萬噸，較5月上旬末下降1.3%，較4月中旬末下降7.2%。

“雖然短期螺紋鋼社會庫存偏低，以及期現(xiàn)價(jià)差大幅倒掛，但金融去杠桿以及房地產(chǎn)投資下行壓力加大，導(dǎo)致市場難改對于未來的悲觀預(yù)期，滬鋼期價(jià)連續(xù)下挫。隨著鋼材現(xiàn)貨市場開始調(diào)整，預(yù)計(jì)滬鋼期價(jià)維持震蕩偏弱運(yùn)行。”寶城期貨分析師湯祚楚表示。

混沌天成研究院黑色產(chǎn)業(yè)研究所指出，4月開始表內(nèi)粗鋼增量逐漸彌補(bǔ)部分表外中頻爐減量。后期變量來自電爐，從調(diào)研來看，6月增量有限，螺紋鋼仍呈現(xiàn)偏緊平衡，即庫存可能會繼續(xù)下降。若政策不干預(yù)，電爐7-8月陸續(xù)開工，在需求同比持平的情況下，供需格局將從緊缺轉(zhuǎn)為過剩。

相關(guān)機(jī)構(gòu)指出，隨著鋼廠利潤空間放大，鋼廠生產(chǎn)積極性較高，市場資源短缺現(xiàn)象有望逐步得以改善，對價(jià)格支撐動(dòng)力減弱。需求面，由于市場心態(tài)看空較為普遍，拿貨操作較為謹(jǐn)慎，整體成交難以放量。短期來看，鋼價(jià)整體料將繼續(xù)走弱。