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央行投放4980億MLF年中流動性引市場猜測

2017/6/7 8:47:38       

21世紀經濟報道記者注意到,近5000億的規模創下了20153月以來MLF投放峰值,此舉被市場人士認為是對沖到期,維穩市場流動性。

66日,央行進行4980億元一年期MLF(中期借貸便利)操作,中標利率3.2%,與上期持平,無逆回購操作。

Wind數據顯示,當日有60014天逆回購、15106個月MLF到期,因此當日凈投放2870億。

21世紀經濟報道記者注意到,近5000億的規模創下了20153月以來MLF投放峰值,此舉被市場人士認為是對沖到期,維穩市場流動性。

“消息出來后不到10分鐘,市場上7天、隔夜資金就很多了,尤其是隔夜到下午基本到處都是,并且要減點,感覺不減點就出不去了。”一位華中地區農商行交易員稱。

民生銀行首席研究員溫彬稱,一般6月份會進入季節性流動性偏緊狀態。央行加大MLF投放,一方面保證整體上的資金需求,同時一年期可以保證金融機構更好的進行資產負債管理,另外利率3.2%與上期持平,“量、價上都體現出央行確保流動性總體穩定。”

“這次是超量續作,即便是全月MLF到期量才4300億,央行一口氣操做4900億。個人認為6月末的流動性壓力趨緩,因為投了這么多流動性不可能沒有效果。”中信證券固定收益首席研究員明明對21世紀經濟報道記者表示。

4980MLF對沖預期

早在5月末,央行表示已關注到市場對半年末資金面存在擔憂的情緒,稱考慮到6月份影響流動性的因素較多,擬在6月上旬開展MLF操作,并擇機啟動28天逆回購操作。

如今央行兌現承諾,66日,央行開展4980億元MLF操作。

統計顯示,本周(65~9日)共有6943億元資金到期,到期壓力較大。其中,65日凈回籠1110億元,66日凈投放2870億元,周三至周五還將有3800億元逆回購到期,同時本周還有733MLF到期。

單就MLF而言,6月共有4313億元MLF到期,其中6日有1510億元6個月MLF到期,7日有733億一年期MLF到期,16日有2030億一年期MLF到期。

“因此央行通過MLF至少向市場凈投放667億元。且由于續作全部為一年期MLF,操作利率保持不變,同時加權期限進一步拉長,央行通過MLF操作加強對于長短市場利率的引導。”明明稱。

當日資金價格來看,銀行間質押式回購利率有漲有跌。DR001上漲0.7BP2.8465%DR007下跌1.87BP2.9422%。由于跨季DR1M漲幅較大,當日上漲31.26BP4.907%,創下近段時間高點。

不過前述農商行交易員表示,一個月資金現在市場并不缺,想要的話都可以拿到,就是價格一直很高。

他同時表示:“因為自身需求量不是很大,再加上目前跨季價格比較高,我們認為跨季價格已經很高了,再往上漲的可能性不是很大,因此準備到6月中旬后再尋求跨季資金。”

不過當日SHIBOR利率出現全線上行,同時交易所回購利率出現全線下行。具體來看,SHIBOR隔夜漲2.52BP2.8419%SHIBOR7天漲0.19BP2.8959%SHIBOR1月漲8.03BP4.3633%

“這個也正常,因為SHIBOR是銀行間報出來的,交易所是交易出來的,可能會有一些分歧。”明明稱,“一方面報價會受到市場情緒、預期等方面影響影響,另外傳導上可能有一些時滯,因為央行MLF操作是給一級交易商提供流動性,到中小機構還有一個傳導過程。”

影響流動性六月要素

據了解,影響6月流動性因素頗多,包括財政存款投放、外匯占款、公開市場操作、繳稅、繳納準備金、MPA考核等。

據招商證券宏觀團隊測算,6月財政存款投放預計為2500億元,流通中現金(M0)回流330億元,新增存款為22000億元,繳納準備金約3520億元,預計央行外匯占款約為-500億元。與此同時“嚴監管”持續,但MPA考核壓力有所減輕。

“預計6月份流動性仍偏緊,但也不必擔憂所謂的 錢荒 再現。” 招商證券首席謝亞軒對21世紀經濟報道記者表示,“因為大家目前做足準備,收斂資金需求;另外市場做好流動性供應,特別是對資金需求考慮得比較周全。相對來說,流動性不會出現緊張到不可收拾,往往資金最緊張的時候,是因為有意外沖擊。”

前述農商行交易員稱:“6月份感覺比今年3月要好點,因為機構要準備的跨季資金應該準備得差不多了,應該是量多價高,價格不怎么往下降,但是量也會不少。”

實際上,業界普遍認為6月資金面緊是大概率事件。

聯訊證券李奇霖概括其原因,大致有三:一是金融去杠桿的政策意圖未變,央行放水只會是細水長流,以避免給市場寬松預期;二是流動性分層下,從央行手中拿到資金的大行會先給中小銀行,然后再外溢至非銀機構。由于銀行負債端現在仍不穩,流動性下溢的量只會越來越小,整個貨幣市場的改善作用有限;三是MPA考核二季度趨嚴。

中信建投證券宏觀固收首席相關人員黃文濤則認為,6月份資金面松緊程度最終取決于央行。目前央行繼續貫徹穩健中性的貨幣政策,央行維持資金面穩定過渡的同時,不排除上調逆回購利率的可能,且財政資金的投放可能降低其投放力度,整體來看,資金利率仍有上行壓力。

“貨幣政策 穩健中性 怎么解釋?就是不緊也不松。”央行貨幣政策司司長李波在63-4日舉辦的清華五道口全球金融論壇上表示,“去年底中央經濟工作會議定的基調就是 穩健中性 的貨幣政策,在實際的執行過程中體現了不緊也不松的原則。”

明明也認為,畢竟市場資金供給增加了,未來中小機構、非銀機構流動性還是會有好轉。“現在貨幣政策是實質中性的。”

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