中國人民銀行12日發布的數據顯示，上半年人民幣貸款增加7.97萬億元，同比多增4362億元。其中，6月人民幣貸款增加1.54萬億元，同比多增1533億元；6月末廣義貨幣（M2）余額163.13萬億元,同比增長9.4%，增速分別比上月末和上年同期低0.2個和2.4個百分點。

專家預計，M2增速一段時期內將保持較低水平，大幅反彈可能性較小。貨幣政策未來將堅持穩健中性，維護流動性基本穩定，實現貨幣信貸和社會融資規模平穩增長。

信貸結構不斷優化

中國人民銀行調查統計司司長阮健弘表示，上半年社會融資規模增量同比多增，存量適度增長，表明當前金融對實體經濟的支持力度較穩固。

具體來看，金融機構對實體經濟發放的本外幣貸款同比多增較多。上半年金融機構對實體經濟發放的本外幣貸款為8.26萬億元，比上年同期多增1.15萬億元。同時，股票融資少于上年同期。上半年非金融企業境內股票融資4702億元，比上年同期少1321億元。

阮健弘強調，當前金融在服務改革、支持經濟轉型升級方面取得了積極成效。金融機構對有市場前景的先進制造業、服務業等領域的資金支持力度不斷加大，對產能過剩行業的信貸投放力度明顯收縮，信貸投放有扶有控、有保有壓，信貸結構不斷優化。

6月新增人民幣貸款達1.54萬億元，高于市場預期水平。交通銀行首席經濟學家連平認為，企業中長期貸款單月新增5778億元，保持了前期增量并小幅增加，表明實體經濟對于信貸需求較強。

“銀行繼續加大對實體經濟支持力度，信貸結構進一步優化。”中國民生銀行首席研究員溫彬認為，今年上半年居民中長期信貸（按揭貸款）增加2.82萬億元，占全部新增貸款的35.38%，同比上升0.58個百分點，但較去年全年回落9.54個百分點，預計今年下半年房貸占比繼續回落。同時，隨著人民幣兌美元匯率企穩回升，外幣貸款需求增加，今年上半年外幣貸款增加469億美元，同比多增921億美元。

談到房地產調控效果時，阮健弘表示，從實際效果看，房地產信貸數據呈現“房地產貸款余額增速回落”、“房地產貸款增量占比下降”、“個人住房貸款抵借比率降低”、“個人住房貸款期限縮短”等四個特點。

“房地產信貸增長勢頭回落，個人住房貸款抵借比率和期限均有所下降，這些變化有利于抑制房地產泡沫，促進房地產市場平穩健康發展。”阮健弘表示。

客觀看待M2增速放緩

“隨著穩健中性貨幣政策的落實及加強金融監管效應的顯現，近期商業銀行一些與表外產品相關的資金運用科目擴張放緩，由此派生的存款及M2增速也相應下降，這是金融體系降低內部杠桿的客觀結果。”阮健弘表示，要客觀看待M2增速放緩，非金融部門持有的M2增長10.2%，比整體M2增速高0.8個百分點，說明金融對實體經濟的支持力度不減。阮健弘指出，貨幣政策操作預調微調，金融監管協調加強，金融部門適當把握了去杠桿節奏。6月末，金融體系持有的M2同比增長2.5%，比M2整體增速差6.9個百分點，這一差距比5月末有所收窄（5月末差距為8.9個百分點）。

阮健弘認為，今年6月M2新增2.99萬億元，環比增長1.87%，這個增幅已經不低。不過，去年6月末M2的基數較高（去年6月M2環比增長1.97%），基數效應拉低今年6月M2增速約0.15個百分點。

“隨著金融進一步回歸為實體經濟服務的本源，只要實體經濟合理的融資需求得到滿足，M2增速放緩實際上反映了存量貨幣周轉效率的提高，比過去低一些的M2增速可能成為新常態，對其變化可不必過度解讀。”阮健弘說。

維護流動性基本穩定

阮健弘指出，今年上半年，人民銀行繼續實施穩健中性的貨幣政策，適時預調微調，增強針對性和有效性，為結構性改革營造中性適度的貨幣金融環境。下一步，人民銀行將按照黨中央和國務院的戰略部署，堅持穩健中性的貨幣政策，維護流動性基本穩定，實現貨幣信貸和社會融資規模平穩增長。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，金融部門同業空轉去杠桿取得明顯成效，央行貨幣政策將維持“不松不緊”。一方面，M2增速顯著放緩表明金融部門“去杠桿”取得成效；另一方面，央行維穩信貸和對實體經濟融資的態度表明，央行沒有進一步緊縮貨幣政策的意圖。

“今年上半年，央行堅持穩健中性貨幣政策，加強與市場溝通，做好市場預期管理，綜合運用多種貨幣政策工具，合理搭配期限結構，保持了流動性和市場利率水平總體穩定。”溫彬認為，以今年M2和社融分別增長12%的目標看，出現了“緊信用+寬社融”的搭配，這種組合一方面可以確保金融部門對實體經濟的支持，另一方面又可以防范金融體系風險。

連平認為，未來貨幣政策將以維持市場流動性基本穩定和穩定融資成本為目標。M2增速短期大幅反彈可能性較小，一段時期內可能保持較低增速水平。同時，下半年貨幣政策不得不考慮已經上升的市場利率通過融資成本和融資可得性傳導給實體經濟的壓力，從而金融去杠桿工作節奏可能很大程度上維持當前的步調。

“銀行業金融機構需妥善做好流動性管理，短期的流動性緩和也僅僅是將當前短期內的壓力推向未來，如果不能將資產和負債兩端合理匹配，未來可能面臨更大的流動性壓力。”連平表示。