廣發證券8月3日發布鋼鐵行業研究報告，報告摘要如下：

中采PMI升至54.9%、河北PMI降至54.4%,生產與新訂單指數比重小于1顯示供需格局顯著改善

2017年6月中采鋼鐵行業PMI環比上升0.80個百分點至54.90%,創2016年5月以來新高。河北省鋼鐵行業PMI環比下降2.30個百分點至54.40%。生產指數環比下降0.50個百分點至58.10%,仍處擴張區間。新訂單指數環比上升4.70個百分點至63.10%,新出口訂單指數上升3.60個百分點至49.80%,產成品庫存指數環比小幅上升0.70個百分點至41.60%。

6月PMI指數小幅下降,7月預計鋼市震蕩為主

供給方面,7月份鋼鐵生產PMI環比小幅回落0.5個百分點至58.10%,與生產相關的采購量指數、原材料進口指數、原材料庫存指數均在7月份出現回升。進入8月份,鋼企盈利持續走高刺激鋼廠復產、擴產,此外,具備資質的電爐將陸續投入生產,預計8月份生產指數或將小幅走高。

需求方面,7月份國內新訂單指數63.10%,環比上升4.70個百分點,升幅明顯。7月國內終端需求表現淡季不淡,6月地產投資前置指標、基建投資指標止降回升,國內需求的景氣度有望持續,預計8月新訂單指數仍處榮枯線上方。國外新訂單指數為49.80%,環比上升3.60個百分點,但國際貿易保護主義行為不減,鋼材出口仍呈萎縮態勢。

2017年7月份生產指數環比下降0.50個百分點至58.10%,新訂單指數環比上升4.70個百分點至63.10%,生產/新訂單小于1,需求擴張的速度快于供給擴張的速度,供需格局顯著改善。產成品庫存指數小幅上升0.70個百分點至41.60%,仍處于收縮區間,鋼廠利潤仍處高位、生產意愿較高,疊加7月新訂單指數漲幅明顯,鋼廠庫存雖小幅上升但仍處年內次低水平。8月份鋼廠利潤依然可觀,鋼廠生產意愿強烈,同時當前基礎設施建設、房地產建設以及制造業的繁榮對鋼鐵行業形成了有力支撐,國內鋼材市場需求維持高位。預計8月份國內鋼材產銷仍然保持旺盛格局,庫存指數或穩中有升。

維持行業“買入”評級,建議“標配”鋼鐵行業

需求端,2017年6月,房地產開發投資完成額累計同比增長8.5%,環比降0.3%,連續兩月累計下滑0.8%;但其前置指標商品房銷售面積和房屋新開工面積累計同比增速均于6月止降回升,其中,1-6月商品房銷售面積累計同比增速環比增1.8%至16.1%,1-6月房屋新開工面積累計同比增速環比增1.1%至10.6%,預計地產投資完成額增速將維持高位。基建投資累計同比增長16.85%,結束連續3月下行、環比回升0.19%。地產投資前置指標、基建投資指標止降回升,需求的景氣度持續。供給端,根據數據,7月份螺紋鋼噸鋼均毛利為1283.10元/噸,高盈利持續;而熱軋和冷軋2017年7月的噸毛利分別達到1004.44元/噸和710.39元/噸,環比6月份分別提升31.80%和56.77%,盈利持續改善。長材的高盈利持續及板材的盈利持續改善將刺激鋼廠復產、擴產;疊加有資質電爐產能陸續投放,后續供應或仍呈升勢,但產量增量有限;而結構上,環保的高壓將限制非重點企業的產能釋放,重點企業的產量占比將持續走高。就庫存而言,7月28日周庫存環比提升15.80萬噸至950.67萬噸,較6月末微幅下降,仍處較低水平。綜合來看,國內鋼材市場供需景氣度持續,預計8月份鋼價走勢偏強、礦價震蕩為主,盈利仍將維持在高位。8份重點推薦:方大特鋼、馬鋼股份、鞍鋼股份、河鋼股份、首鋼股份。

風險提示:宏觀經濟增速大幅下滑;鋼材出口情況不及預期;改革進度低于市場預期;礦石巨頭聯合減產保價。