在連續三日完全對沖到期資金量后，8月3日周四，中國公開市場出現了三周來的首次單日資金凈回籠。

中國央行公開市場周四進行600億元7天期逆回購操作，今日有800億逆回購到期，凈回籠200億元。今日公開市場暫停14天、28天逆回購操作，7天期逆回購操作中標利率持平上次的2.45%。

今日的凈回籠是否意味著，央行對流動性政策轉向了？不然。興業研究指出：

逆回購三周來首次單日凈回籠，暫停14天期操作。央行進一步縮短逆回購加權平均操作期限至7天，加權平均操作成本隨之下行， 有助于DR007保持在2.9%以下運行。

在8月常規季節性因素難對流動性產生沖擊背景下，今日逆回購凈回籠不能代表貨幣政策轉向。

8月央行將保持“上帝之眼”，繼續不定期通過“小紙條”與市場進行交流以穩定預期，并通過貨幣政策的微調預調為債券發行留足空間，逆回購操作期限搭配則根據市場資金利率變動動態調整。

上文中提到的“小紙條”，是中國央行在公開市場交易公告中對逆回購操作進行的解釋。今年，尤其是二季度以來，央行對公開市場逆回購操作的解釋解釋較上年大幅增加，意味著央行在日常的資金投放和回籠操作中，更加注重與市場的溝通。

興業研究此前提到，央行“小紙條”透露了其內部監測流動性缺口及變化的主要關注因素，有助于貨幣市場形成穩定的預期，但并不一定能用于判斷央行未來操作。

由于央行在6月進行了超量的資金投放來度過季末時點，市場一度為7月的資金狀況擔憂。7月過去，資金面從寬松漸趨正常，甚至一度偏緊，但央行的對沖態度積極。

8月上半月，公開市場逆回購存量逾萬億元，若資金轉松，央行的凈回籠亦可理解。值得注意的是，8月15日將有2875億元MLF操作到期，關注央行續作狀況。

毋須因一天的操作就質疑央媽的“呵護”。在經歷了4月底5月初的資金面和金融監管“雙緊”之后，在金融監管必須推進、杠桿一定要去的背景下，央行自然會在流動性上為市場提供緩沖。

官方表態也證明了這一點。中國人民銀行行長助理張曉慧7月31日在《中國金融》雜志撰文稱：

堅持穩健貨幣政策總體取向，根據形勢變化靈活把握好政策力度節奏，做好預調微調。穩健貨幣政策是一種中性審慎的狀態，既不能太松，搞“大水漫灌”，加劇結構扭曲，導致物價、資產價格過快上漲,加大匯率貶值壓力；也不能太緊，加大經濟下行壓力。

7月24日至25日召開的央行分支行行長座談會也指出，要保持貨幣信貸適度增長和流動性基本穩定。

創新調控思路和方式，繼續實施穩健中性的貨幣政策，處理好穩增長、調結構、控總量的關系，保持貨幣信貸適度增長和流動性基本穩定，為供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

可以預見，在一段時間內，“央行收緊論”都有可能被證偽，而“緊平衡”或許才是常態。