未來(lái)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中，鋼企的兼并重組不僅僅只是抱團(tuán)取暖，而是要強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手。

隨著中國(guó)輕工集團(tuán)、中國(guó)工藝（集團(tuán)）并入保利集團(tuán)，加上國(guó)資委對(duì)“穩(wěn)妥推進(jìn)煤電、重型裝備制造、鋼鐵等領(lǐng)域重組”的表態(tài)，市場(chǎng)對(duì)鋼鐵行業(yè)兼并重組的預(yù)期隨之升溫。

與此同時(shí)，八一鋼鐵（600581.SH）、三鋼閩光（002110.SZ）也先后發(fā)布了資產(chǎn)重組的公告，重組標(biāo)的分別為大股東的煉鐵、能源等相關(guān)資產(chǎn)，以及關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)。這意味著，鋼鐵業(yè)的重組窗口再次開(kāi)啟。

對(duì)此，一位不便具名的上市鋼企人士8月22日指出，“現(xiàn)在多數(shù)鋼廠只做兩件事，第一是保證高產(chǎn)、穩(wěn)產(chǎn)，第二就是做好環(huán)保方面的工作，避免環(huán)保督察所帶來(lái)的限產(chǎn)、停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。目前，還沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)圈子里的哪家公司有重組的考慮，大家都在忙著賺錢(qián)。”

實(shí)際上，隨著行業(yè)盈利能力的大幅提升，各家鋼企謀變的意愿也隨之降低，尤其是一些小型鋼企并不愿委身于國(guó)企，未來(lái)并購(gòu)趨勢(shì)也將以行政手段主導(dǎo)的，大型鋼企間的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合為主。

“鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度依然處于低位，2016年CR10（產(chǎn)量最大10家企業(yè)產(chǎn)量之和占該行業(yè)總產(chǎn)量的百分比）合計(jì)為28995萬(wàn)噸，產(chǎn)業(yè)集中度35.88%，比2015年時(shí)上升了1.68個(gè)百分點(diǎn)。但是這個(gè)水平相對(duì)來(lái)說(shuō)還是比較低的，因?yàn)?/span>2010年的行業(yè)集中度為49%。”研究員徐莉穎8月22日介紹稱。

央企唱“主角”

2011年2月開(kāi)始，鋼鐵行業(yè)開(kāi)啟5年寒冬，其間也不乏一些重組案，但多以民營(yíng)企業(yè)為主，如2012年11月方大集團(tuán)重組萍鋼等。

一方面跟當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境有關(guān)，另一方面也受到行業(yè)政策影響，比如產(chǎn)能不達(dá)標(biāo)的就要淘汰，于是很多小型鋼企都選擇了聯(lián)合，抱團(tuán)取暖的意思更濃一些。”鋼鐵行業(yè)分析師王高8月22日介紹稱。

徐莉穎也表示，前幾年行業(yè)效益不好，那個(gè)時(shí)候說(shuō)起兼并重組，有點(diǎn)抱團(tuán)取暖的意思，一些經(jīng)營(yíng)壓力大的企業(yè)可能有這個(gè)意向，但好企業(yè)又不愿意帶著包袱。“所以，從過(guò)去幾年經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，鋼鐵行業(yè)兼并重組的道路并不太順利，一些意向大多在接觸的過(guò)程中就流產(chǎn)了。”

但如今的情況有所不同，在供給側(cè)改革的推進(jìn)之下，鋼價(jià)、鋼企盈利能力雙雙攀升。

數(shù)據(jù)顯示，今年1-6月，已披露中報(bào)的13家上市鋼企利潤(rùn)平均增速為326%，南鋼股份（600282.SH）、*ST華菱（000932.SZ）更是創(chuàng)下上市以來(lái)的利潤(rùn)紀(jì)錄。

同時(shí)，行業(yè)景氣度也在不斷提升。一季度，噸鋼生產(chǎn)利潤(rùn)平均為480元，到二季度時(shí)已經(jīng)上漲至780元，7月至今平均生產(chǎn)利潤(rùn)已達(dá)到940元/噸。

“如果盈利持續(xù)向好，除了地方政府促成的，通過(guò)企業(yè)自發(fā)重組可能性不大，尤其是一些小型企業(yè)也不愿此時(shí)出手，除非是對(duì)未來(lái)行業(yè)不看好，或者急于轉(zhuǎn)型。”王高認(rèn)為。

可見(jiàn)，高利潤(rùn)下的鋼企并沒(méi)有過(guò)強(qiáng)的重組意愿，這也與前述鋼企人士反饋的業(yè)內(nèi)現(xiàn)狀相吻合。所以，“富則謀變”的情況難以出現(xiàn)，更多還是依賴于行政手段所引導(dǎo)的行業(yè)整合，如寶鋼、武鋼的合并。

今年6月初，國(guó)資委曾表態(tài)，下一步央企將沿三大路徑加快深度調(diào)整重組步伐，穩(wěn)妥推進(jìn)煤電、重型裝備制造、鋼鐵等領(lǐng)域重組。

加上國(guó)資委直管央企數(shù)量已減至百家以內(nèi)，市場(chǎng)對(duì)上述行業(yè)央企的整合預(yù)期也隨之增加。

但是在徐莉穎看來(lái)，寶、武合并雖然為行業(yè)整合積累了經(jīng)驗(yàn)，但是后續(xù)央企、國(guó)企的重組應(yīng)該有相關(guān)的配套政策出臺(tái)后，才可能全力推進(jìn)。

重組下一步

如果未來(lái)整合重點(diǎn)集中于央企，那么可能進(jìn)行重組的目標(biāo)將會(huì)十分明確。

寶鋼、武鋼合并后，目前涉鋼業(yè)務(wù)的央企主要包括鞍鋼集團(tuán)、中鋼集團(tuán)、新興際華集團(tuán)，各家下屬又分別擁有各自的上市平臺(tái)。

以中鋼集團(tuán)為例，便下轄中鋼國(guó)際（000928.SZ）、中鋼天源（002057.SZ）兩家公司，而寶武鋼鐵集團(tuán)除了主體寶鋼股份（600019.SH）外，還實(shí)際控制著韶鋼松山（000717.SZ）和八一鋼鐵。

其中，八一鋼鐵8月10日重組進(jìn)展公告稱，重組標(biāo)的為公司控股股東寶鋼集團(tuán)新疆八一鋼鐵有限公司擁有的煉鐵、能源及物流等相關(guān)資產(chǎn)，交易方式可能為公司支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)八鋼公司相關(guān)資產(chǎn)。

福建省國(guó)資委實(shí)際控制的三鋼閩光，也計(jì)劃向控股股東三鋼（集團(tuán)）等公司購(gòu)買(mǎi)三安鋼鐵的100%股權(quán)。

兩家央企、地方國(guó)企的先后停牌重組，所涉及標(biāo)的又多為關(guān)聯(lián)方企業(yè)，這是否意味著行業(yè)整合“窗口”隨之開(kāi)啟。

“他們都是區(qū)域性鋼企，并不具備代表性，比如八鋼產(chǎn)能退出后，資產(chǎn)需要?dú)w類，資產(chǎn)總不能全丟光。”前述鋼企人士認(rèn)為，目前業(yè)內(nèi)關(guān)注點(diǎn)主要集中在生產(chǎn)、環(huán)保上，很少有人討論到重組。

不過(guò)，《關(guān)于推進(jìn)鋼鐵產(chǎn)業(yè)兼并重組處置僵尸企業(yè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》要求，到2025年，中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)60%-70%的產(chǎn)量將集中在10家左右的大集團(tuán)內(nèi)，其中包括8000萬(wàn)噸級(jí)的鋼鐵集團(tuán)3—4家、4000萬(wàn)噸級(jí)的鋼鐵集團(tuán)6家—8家，以及一些專業(yè)化的鋼鐵集團(tuán)。

“這個(gè)目標(biāo)想要達(dá)成，只依靠去產(chǎn)能肯定是不夠的，未來(lái)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程，我認(rèn)為還是會(huì)出現(xiàn)兼并重組的階段。而且這個(gè)兼并重組不能僅僅只是抱團(tuán)取暖，而是要強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手。”徐莉穎指出。

王高也認(rèn)為，從產(chǎn)能集中度來(lái)看，目前行業(yè)還是比較分散，在供給側(cè)改革不斷推進(jìn)的背景下，更多還是以大型鋼企重組提高集中度的方式進(jìn)行的，這也有利于行業(yè)去產(chǎn)能，“我們之前有過(guò)這個(gè)預(yù)期，比如河鋼、首鋼、鞍鋼等大型鋼企進(jìn)行整合。”

不過(guò)，存在的阻力，同樣不可忽視。

“不止過(guò)去幾年，到現(xiàn)在也是，鋼鐵行業(yè)兼并重組都是面臨很大的阻力，這和其他制造業(yè)不太一樣。”徐莉穎表示，鋼鐵企業(yè)承擔(dān)著當(dāng)?shù)囟愂铡⒕蜆I(yè)等等責(zé)任，重組又涉及包括不同的企業(yè)性質(zhì)、所有制、投資主體，以及地方政府間區(qū)域權(quán)益等問(wèn)題。