鋼價表現：上周鋼價前高后低，最終小幅回落，Myspic綜合鋼價下跌0.34%。近期鋼價波動主要原因仍是前期市場對鋼市需求大幅縮減的悲觀情緒導致，如今正式步入采暖季，各地已陸續執行限產任務，供給面臨收縮，未來鋼價或有反彈機會。

供需表現：9月固投數據顯示，在如今采暖季下發“停工令”及地產政策的前提下，9月固投數據回落，都在預期之內。但值得注意的是，房地產投資增速小幅回升，為需求不振的鋼鐵市場注入了一針強心劑，未來需求或許不像預期那么悲觀；同時，土地購置面積增速再次沖高，已達近幾年高點，直接為明年春夏的需求提供了極好的支撐。

粗鋼產量大幅回落，開工率低位運行。9月份全國粗鋼日均產量為239.43萬噸，較8月份明顯回落。上周高爐開工率繼續維持在73.48%的低位運行。采暖季限產前最后的高開工率生產已經結束，“2+26”城市將面臨大幅減產，供給收縮已初現趨勢，未來供給仍有下行空間，將對鋼價形成較強支撐。

庫存表現：庫存大幅下降，打開下行通道。上周社會庫存總量為1004.08萬噸，周環比下降3.84%，表明需求面仍存在一定支撐。同時，采暖季已經到來，供給已出現下滑，在采暖季結束前供給已無回升機會，在需求穩定的前提下，庫存已打開下行通道，將為未來鋼價提供較好支撐。

核心觀點：9月地產數據好于預期，需求沒有預想的悲觀；粗鋼產量回落，采暖季限產已初現苗頭，庫存大幅下降，表明在采暖季初期的供需博弈中，供給已占有一定上風，鋼價有望得到支撐。在原材料方面，礦、焦價格雙跌，再次打開鋼材毛利的上行空間，四季度鋼企仍有利可圖。推薦估值較低、環保限產受益的板塊龍頭，如寶鋼股份、凌鋼股份、南鋼股份、韶鋼松山、新鋼股份、ST*華菱等。